Grayscale Melihat Tiga Faktor yang Mendorong Peningkatan Adopsi Bitcoin dalam Jangka Panjang

Grayscale: Adopsi Bitcoin Dapat Bertahan Lebih Lama dari Pasar Bearish

Adopsi bitcoin dapat terus meningkat meskipun harga jangka pendek tetap tidak stabil, kata Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl, pada 12 Agustus, sambil mengidentifikasi tiga faktor pendorong adopsi bitcoin dalam jangka menengah dan panjang. Pandl menyoroti defisit pemerintah, adopsi blockchain, dan perubahan generasional dalam penyusunan portofolio sebagai tren struktural yang melampaui satu siklus pasar.

Ia menyatakan:

"Terlepas dari bagaimana pergerakan harga jangka pendek berlangsung, kami melihat beberapa alasan utama mengapa adopsi bitcoin dapat terus meningkat dalam jangka menengah dan panjang."

Komponen fiskal didasarkan pada pandangan bahwa defisit yang terus-menerus dan utang negara yang terus meningkat dapat meningkatkan minat investor terhadap aset dengan pasokan yang terbatas. Per 12 Agustus, total utang publik AS yang beredar mencapai $39,91 triliun, termasuk $32,18 triliun yang dipegang oleh publik dan $7,73 triliun dalam kepemilikan antarpemerintah, menurut Data Fiskal Departemen Keuangan AS.

Kekhawatiran yang diungkapkan oleh Grayscale tersebut tidak berarti bahwa utang yang lebih tinggi secara otomatis akan menghasilkan permintaan bitcoin, tetapi proyeksi pemerintah federal menunjukkan bahwa tekanan fiskal yang mendasarinya tetap signifikan. Kantor Anggaran Kongres (CBO) memproyeksikan defisit fiskal tahun 2026 sebesar $1,9 triliun akan meningkat menjadi $3,1 triliun pada tahun 2036, sementara utang yang dipegang oleh masyarakat naik dari 101% menjadi 120% dari produk domestik bruto.

Infrastruktur Blockchain Mulai Masuk ke Sektor Keuangan yang Teregulasi

Argumen kedua Grayscale berfokus pada infrastruktur, bukan pada harga bitcoin, seiring dengan masuknya stablecoin dan aset yang ditokenisasi yang membawa teknologi blockchain ke pasar keuangan yang sudah mapan. Pasar aset yang ditokenisasi telah melampaui $34 miliar pada bulan Mei, dibandingkan dengan kurang dari $3 miliar pada pertengahan tahun 2024, dengan produk Treasury AS yang ditokenisasi menyumbang sekitar $16 miliar.

Regulator juga sedang mendefinisikan bagaimana sekuritas tradisional dapat beroperasi melalui jaringan kripto, sehingga mengurangi sebagian pemisahan struktural antara sistem blockchain dan pasar konvensional. Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) menggambarkan sekuritas yang ditokenisasi sebagai sekuritas yang diwakili oleh aset kripto yang catatan kepemilikannya dikelola sepenuhnya atau sebagian melalui jaringan kripto, sambil menguraikan struktur yang disponsori penerbit, kustodian, dan sintetis.

Stablecoin sedang mendapatkan kerangka regulasi paralel yang mungkin mengharuskan lembaga keuangan untuk mengembangkan lebih banyak kemampuan kepatuhan dan operasional terkait blockchain. Usulan Departemen Keuangan pada bulan April yang menerapkan persyaratan Undang-Undang GENIUS untuk stablecoin pembayaran akan memperlakukan penerbit yang diizinkan sebagai lembaga keuangan untuk tujuan Undang-Undang Kerahasiaan Perbankan dan mewajibkan program anti pencucian uang serta kepatuhan sanksi.

Perubahan Generasi Sedang Membentuk Ulang Konstruksi Portofolio

Kekuatan ketiga Grayscale adalah perubahan generasi dalam penyusunan portofolio, di mana investor muda menunjukkan kesediaan yang lebih besar untuk memegang aset digital dan investasi alternatif bersamaan dengan saham, obligasi, dan aset tradisional lainnya. Perusahaan ini memperkirakan preferensi tersebut akan memengaruhi lembaga dan platform kekayaan saat mereka menyesuaikan produk dan model portofolio untuk investor yang lebih nyaman mengalokasikan dana ke bitcoin.

Pergeseran tersebut sudah mulai terlihat dalam rencana alokasi institusional, bukan hanya pada ketersediaan produk. Survei pada Januari terhadap 351 investor institusional menemukan bahwa 73% berencana meningkatkan alokasi aset digital pada tahun 2026, dengan responden menyebutkan regulasi yang lebih jelas, produk yang lebih teregulasi, dan infrastruktur yang lebih kuat sebagai faktor-faktor yang mendukung peningkatan eksposur tersebut.

Perusahaan keuangan tradisional juga memperluas saluran yang dapat digunakan untuk melakukan alokasi tersebut. Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) memperkenalkan Indeks Adopsi Perbankan Bitcoin pada bulan Juli yang mencatat tingkat adopsi keseluruhan sebesar 32%, dengan Fidelity di angka 71%, BNY di 46%, dan Goldman Sachs di 45%.

Pandl menyatakan:

"Pasar bearish bitcoin tidak mengubah ekspektasi kami terhadap peningkatan adopsi bitcoin seiring berjalannya waktu. Kami percaya bahwa adopsi akan didorong oleh meningkatnya permintaan terhadap aset langka, adopsi teknologi blockchain yang lebih luas, dan perubahan generasi dalam penyusunan portofolio."

ETF dan Surat Utang Korporasi Memperluas Saluran Adopsi

Produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) memberikan eksposur bitcoin kepada investor melalui infrastruktur pialang yang sudah mereka gunakan, sehingga menyediakan salah satu mekanisme untuk pergeseran portofolio yang diperkirakan oleh Grayscale. Dalam ETF bitcoin spot, peserta yang berwenang menerbitkan dan menebus saham dana, sementara dana tersebut menyimpan bitcoin melalui perjanjian kustodian, yang membantu menjaga harga saham tetap sejalan dengan nilai aset dasarnya.

Adopsi korporat menyediakan jalur lain karena perusahaan mencatat bitcoin langsung dalam neraca mereka dan menentukan cara pembiayaan serta pengamanan aset tersebut. Perusahaan dapat membiayai pembelian dengan kas, utang, atau ekuitas, serta menggunakan penyimpanan yang diatur atau penyimpanan dingin multisignature, sehingga kebijakan penyimpanan menjadi keputusan risiko tingkat dewan direksi ketika transaksi tidak dapat dibatalkan.

Secara keseluruhan, ketiga faktor dalam tesis Grayscale ini saling berbeda: tekanan fiskal dapat mendukung permintaan terhadap aset langka, adopsi blockchain dapat membuat infrastruktur kripto semakin umum di sektor keuangan, dan perubahan generasi dapat meningkatkan porsi portofolio yang dialokasikan untuk bitcoin. Argumen adopsi yang lebih luas bergantung pada kelanjutan tren-tren tersebut melampaui siklus pasar saat ini.