Zlato klizi 0,7% dok se DXY drži blizu 99,32, a prinosi na 10-godišnje obveznice guraju prema 4,6%

Zlato se ovog tjedna suočilo s nepovoljnim vjetrovima

Spot zlato otvorilo je razdoblje 17.–24. svibnja blizu 4.540 USD i većinu tjedna osciliralo između 4.480 i 4.566 USD. Dnevna kolebanja bila su oštra u oba smjera, pri čemu su neke sesije bilježile pomake od 25 USD naviše, dok su druge prepuštale i do 84 USD. Metal je na više testiranja pronašao dno blizu 4.480 USD prije oporavka prema kraju tjedna.

Indeks američkog dolara držao se u rasponu 99,0 do 99,4 tijekom cijelog razdoblja, smjestivši se blizu 99,32 do 22. svibnja. Jači dolar povećava trošak zlata denominiranog u dolarima za kupce koji posluju u drugim valutama, a taj se otpor odrazio u slabijoj potražnji na spot i terminskim tržištima.

Referentni prinosi na 10-godišnje američke državne obveznice gurnuli su se prema 4,5% do 4,6%, razinama blizu jednogodišnjih vrhunaca. Kada obveznice nude takav povrat, nedostatak prinosa kod zlata postaje nedostatak. Odljevi iz ETF-ova odrazili su taj pomak, jer su se vlasnici preusmjeravali prema alternativama koje nose kamatu.

Očekivanja vezana uz politiku Federalnih rezervi dodatno su opteretila tržište. Zapisnik FOMC-a objavljen oko 21. svibnja opisao je postojanu inflaciju, signalizirajući da su rezovi stopa i dalje malo vjerojatni u kratkom roku. Tržišta su smanjila izglede za bilo kakvo popuštanje, što je izravno umanjilo privlačnost zlata kao zaštite od niskih realnih stopa.

Cijene energije, povišene dijelom zbog napetosti oko Hormuškog tjesnaca, održavale su zabrinutost zbog inflacije. Podaci o američkom CPI-u iz tog razdoblja pojačali su te brige i dali Fedu prostora da ostane strpljiv. Kombinacija inflacijskih podataka, jastrebovskog zapisnika i pritiska prinosa bila je glavno opterećenje za zlato ovog tjedna.

Geopolitički rizik, koji je podupirao zlato kroz veći dio šireg rasta 2026., ovog je tjedna pružio manje pomoći. Izvješća da pregovori SAD-a i Irana ulaze u ono što su dužnosnici opisali kao završne faze, marginalno su smanjila potražnju za sigurnim utočištem. Sklonost riziku se poboljšala, odvlačeći dio kupaca od zlata prema dionicama.

Američke dionice napredovale su tijekom istog razdoblja. S&P 500 zaključio je tjedan na 7.473, zabilježivši osmi uzastopni tjedan rasta. Dow Jones Industrial Average završio je na 50.579, više za otprilike 2,1% i postavio nova rekordna zatvaranja. Nasdaq Composite završio je na 26.343, potaknut tehnologijom i rezultatima vezanima uz AI tvrtki uključujući Dell i Workday.

Bitcoin se tijekom tjedna povukao otprilike 1,5% do 3%, krećući se s razine blizu 78.000 USD na oko 76.500 do 77.000 USD. Ethereum je pao 3% do 5%, zatvorivši blizu 2.060 do 2.120 USD. Ukupna tržišna kapitalizacija kripta pala je na približno 2,55 bilijuna do 2,65 bilijuna USD, pod pritiskom iste dinamike dolara i prinosa koja šteti zlatu.

Tjedni gubitak zlata uklapa se u širu korekciju koja je započela nakon rekordnih vrhunaca iz siječnja 2026. blizu 5.589 USD po unci. Metal je pao otprilike 16% u odnosu na taj vrhunac, ali i dalje ostaje znatno iznad razina trgovanja iz 2025.

Središnje banke nastavile su s neto kupnjama zlata tijekom razdoblja, što je strukturna potpora koja je podupirala cijene kroz korekciju. Ta je kupnja ublažila dio kratkoročnog prodajnog pritiska iz odlijeva iz ETF-ova i terminskih tržišta.

Zagovornici zlata koji prate metal zadržali su dugoročnije ciljeve cijene iznad 5.000 USD po unci, navodeći kontinuiranu diversifikaciju središnjih banaka, dugoročne fiskalne zabrinutosti i mogućnost budućeg popuštanja Feda kao razloge za zadržavanje konstruktivnog stava. Kratkoročna slika, međutim, ovisi o tome hoće li se prinosi stabilizirati i hoće li geopolitičke napetosti ostati pod kontrolom.

Zlato ulazi u posljednji tjedan svibnja s tehničkim otporom blizu 4.550 do 4.600 USD i potporom oko 4.480 do 4.500 USD, pri čemu će sljedeći smjer kretanja vjerojatno biti vezan uz nadolazeće podatke o inflaciji i bilo kakve promjene u smjernicama Feda.