Zlato i srebro zajedno su izgubili bilijun dolara tržišne vrijednosti u odnosu na siječanjske vrhunce, pri čemu se zlato 5. lipnja trgovalo blizu 4.331 dolara po unci, a srebro oko 67,30 dolara, iako bi aktivan geopolitički sukob i inflacija iznad cilja tradicionalno pogurali plemenite metale naviše.
Zlato i srebro padaju 23% i 44% unatoč ratu između SAD-a i Irana te rastu CPI-a
NAPISAO
PODIJELI
Ključne poruke
- Zlato je palo 23% sa svog siječanjskog vrhunca iz 2026. od 5.608 USD/oz na 4.331 USD 5. lipnja 2026.
- Fed pod Kevinom Warshom i snažniji rast zaposlenosti u svibnju od 172.000 u odnosu na očekivanja povećali su izglede za podizanje kamatnih stopa, stvarajući pritisak na metale.
- Središnje banke dodale su otprilike 19 tona zlata u travnju, no zapadni odljevi nastavili su gurati cijene naniže.
Koliko su cijene pale
Zlato je dosegnulo vrhunac od 5.608 dolara po unci krajem siječnja 2026., prije oštrog preokreta. Do 5. lipnja palo je otprilike 23% s tog rekorda. Korekcija srebra bila je još strmija, uz pad od oko 44% s vrhunca iznad 121 dolara na oko 67,30 dolara. Spot podaci 5. lipnja pokazali su ponudu za zlato na 4.328 dolara uz dnevni gubitak od 3,27%. Srebro je bilo ponuđeno na 67,72 dolara, što je pad od 8,19% u sesiji.
Platina i paladij pridružili su se rasprodaji. Platina je pala 6,23% na ponuđenih 1.775 dolara. Paladij je pao 6,87% na 1.207 dolara.
Zašto se klasična logika sigurnog utočišta raspada
Sukob SAD-a i Irana poremetio je plovne rute kroz Hormuški tjesnac, pogurao naftu iznad 100 dolara po barelu na vrhuncu i pomogao podići američki CPI na 3,8% na godišnjoj razini u travnju 2026. U standardnim uvjetima, ta bi kombinacija generirala trajni kupovni pritisak na zlato.
Umjesto toga, trgovci su krenuli suprotnim smjerom. Isti podaci o inflaciji koji bi trebali poduprijeti zlato ojačali su argumente za jastrebovsku politiku Federalnih rezervi. Viša očekivana razina stopa povećava oportunitetni trošak držanja imovine koja ne donosi prinos. Realni prinosi su porasli. Američki dolar ostao je čvrst zahvaljujući potpori razlike u kamatnim stopama, čineći zlato denominirano u dolarima skupljim za strane kupce.
“Imovina koju cijeli svijet kupuje kako bi se zaštitio od rata i inflacije upravo je učinila točno suprotno od onoga što je trebala učiniti”, napisao je u nedjelju ujutro X račun Bull Theory napisao. “Zlato je 29. siječnja dosegnulo rekordnih 5.600 dolara, rastući 31% u samo 29 dana, dodajući 9 bilijuna dolara svojoj tržišnoj kapitalizaciji. Srebro je istog mjeseca doseglo 121 dolar, poraslo 68% u 29 dana, dodajući 3,5 bilijuna dolara svojoj tržišnoj kapitalizaciji. Svaki kupac sigurnog utočišta bio je savršeno pozicioniran.”
Bull Theory je dodao:
“Zatim je u veljači eskalirao rat SAD-a i Irana, Hormuški tjesnac se zatvorio, nafta je dosegla 93 dolara, a inflacija se popela na 3,8%. Upravo su to uvjeti u kojima bi zlato i srebro trebali prosperirati. Umjesto toga, zlato se sada srušilo 23% s vrhunca, brišući 8 bilijuna dolara tržišne vrijednosti. Srebro se srušilo 44%, brišući 3,5 bilijuna dolara. Oboje su sada u minusu za 2026.”
Warshov Fed i izvješće o zaposlenosti za svibanj
Kevin Warsh je položio prisegu kao predsjednik Feda 22. svibnja. Njegov dolazak uslijedio je nakon izvješća o zaposlenosti za svibanj koje je pokazalo 172.000 novih radnih mjesta izvan poljoprivrede naspram konsenzusne procjene od 85.000. Ta brojka, zajedno s revizijama naviše, pomaknula je futures na federalna sredstva prema višoj završnoj stopi i povećala vjerojatnost podizanja stope u prosincu.
Rezultat: trgovci metalima koji su ušli u 2026. pozicionirani za rezove stopa proveli su pet mjeseci zatvarajući te oklade.
Središnje banke kupuju, zapadni ulagači prodaju
Strukturni bikovski argument za zlato u pozadini ostaje netaknut. Središnje banke, predvođene Poljskom, Kinom i Uzbekistanom, nastavile su neto kupnje kroz prvo tromjesečje 2026. Kina je u travnju nastavila s kupnjom, dodavši otprilike 19 tona. Fizička tržišta srebra ostaju zategnuta zbog potražnje iz sektora solarnih panela i elektronike.
Ta strukturna potražnja nije bila dovoljna da nadoknadi zapadne odljeve ulagatelja i špekulativno smanjenje poluge. Siječanjski rast privukao je snažno pozicioniranje. Kada je narativ o rezanju stopa izblijedio, uslijedilo je razduživanje poluge i tehnički proboji.
Što trgovci prate sljedeće
Federalni odbor za operacije na otvorenom tržištu (FOMC) sastaje se 16. i 17. lipnja na Warshovu prvom sastanku kao predsjednika. Zadržavanje stopa naširoko se očekuje. Dot plot, Sažetak ekonomskih projekcija i ton Warshove konferencije za medije bit će ključne varijable koje treba pomno pratiti. Jastrebovski signal produljuje korekciju. Bilo kakva deeskalacija na iranskom frontu ili slabiji podaci o zaposlenosti mogli bi izazvati olakšavajući pomak u suprotnom smjeru.
JPMorgan i drugi zadržali su dugoročnije ciljne cijene u rasponu od 5.000 do 6.000 dolara. Kratkoročne prognoze revidirane su naniže s obzirom na kamatno okruženje. Slično zagovornicima bitcoina, pristaše usmjerene na metale dugo su isticale da temeljni pokretači iz 2025., uključujući neizvjesnost politike, putanju dolara, geopolitiku i valuacije dionica, ostaju strukturno prisutni unatoč povlačenju.
