Zlato je prema tržišnoj vrijednosti preteklo američke državne obveznice u globalnim službenim pričuvama, objavio je ECB. Taj je pomak odražavao rast zlata od 60% i sve veću potražnju za diverzifikacijom pričuva.
Zlato preteklo američke državne obveznice kao glavna pričuvna imovina: podaci ECB-a
NAPISAO
PODIJELI
Ključne poruke
- Zlato je dosegnulo 27% službenih pričuva, nadmašivši američke državne obveznice s 22%.
- Dobici iz vrednovanja potaknuli su velik dio prednosti zlata na tržištu pričuva, a ne samo preraspodjele portfelja.
- Središnje banke mogle bi nastaviti dodavati poluge dok geopolitički rizici preoblikuju strategije pričuva.
Rast zlata stvara novi pritisak na tržišta pričuva temeljenih na dolaru
Europska središnja banka (ECB) navela je u svom izvješću objavljenom 2. lipnja 2026., “Međunarodna uloga eura”, da je zlato prema tržišnoj vrijednosti kao službena pričuvna imovina na kraju 2025. nadmašilo američke državne obveznice i euro. Zlato je činilo 27% globalnih službenih pričuva, ispred američkih državnih obveznica s 22% i eura s 15%.
Izvješće upućuje na zamjetnu promjenu u poretku pričuvnih imovina nakon dvije godine snažnog rasta cijena zlata. Ipak, ECB je rekao da je promjena ponajprije odražavala učinke vrednovanja, a ne izravnu zamjenu držanja državnih obveznica. Cijene zlata porasle su oko 60% u 2025., nakon rasta od oko 30% u 2024. Taj je rast mehanički povećao udio zlata u ukupnim službenim deviznim pričuvama.
ECB-ovo izvješće navodi:
“Udio zlata sada nadmašuje i udio eura (15%) i američkih državnih obveznica (22%).”
Prilagodi li se za cijene zlata na kraju 2023., slika se mijenja. ECB je rekao da bi euro i zlato svaki činili 16% službenih pričuva, dok bi američke državne obveznice ostale više, na 26%. Zlato se također suočava s ograničenjima kao pričuvna imovina. Njegova je cijena volatilna, ne donosi prinos, fizička držanja zahtijevaju skladištenje, a ponuda se ne može glatko širiti kako bi zadovoljila potražnju za likvidnošću.
Potražnja središnjih banaka pokazuje kako geopolitički rizik preoblikuje pričuve
Kupnja zlata od strane središnjih banaka ohladila se u 2025., ali je ostala visoka prema nedavnim standardima. Kupnje službenog sektora dosegnule su oko 850 tona, ispod više od 1.000 tona kupljenih godišnje od 2022. do 2024. Potražnja privatnih ulaganja gotovo se udvostručila u odnosu na 2024., na gotovo 2.200 tona. Burzovno uvršteni fondovi (ETF-ovi) pokriveni zlatom također su privukli rekordnih 89 milijardi dolara priljeva.
ECB je službenu potražnju za zlatom povezao s diverzifikacijom i geopolitičkim rizikom. Od ruske invazije punog razmjera na Ukrajinu, Kina je kupila više od 350 tona. Poljska je dodala 320 tona, dok je Türkiye kupila 220 tona, a Indija stekla 130 tona. Poljska je ostala najveći kupac iz službenog sektora u 2025. Izdavatelj stablecoina Tether također je kupio više od 100 tona. ECB je rekao da kupnja ističe kako bi rast stablecoina mogao imati šire makroekonomske implikacije.
ECB-ovo izvješće navodi:
“Kupnje zlata također mogu odražavati napore nekih središnjih banaka da ojačaju otpornost bilance uslijed rastućih geopolitičkih rizika.”
Podaci pokazuju pričuvni sustav koji i dalje ostaje usmjeren na dolar, ali je manje statičan. Prednost zlata, potaknuta cijenom, mogla bi se preokrenuti ako poluge pojeftine. Ipak, kontinuirana službena potražnja sugerira da središnje banke žele veću zaštitu od geopolitičkih šokova, tržišne volatilnosti i ovisnosti o bilo kojoj pojedinačnoj pričuvnoj imovini.
