Ovaj uvodnik je iz ovog tjedna izdanja newslettera Week in Review, poslanog pretplatnicima u petak. Pretplatite se na newsletter kako biste ovaj tjedni uvodnik dobili čim bude gotov. Newsletter također uključuje najveće priče tjedna, uz komentar za svaku.
“Je** te ljudi koji ti govore da ne paničariš. Exploit je već u divljini, javna pažnja je usmjerena na to, i svi imaju pristup frontier LLM-ovima. Zamišljam da sada deseci hakerskih timova istražuju kako to iskoristiti. U utrci si s vremenom.”
Vjerojatno je najbolje ne paničariti, ali molim vas isplanirajte i poduzmite akciju sada. PSA završeno.
Bitcoin je pao sve do 62.500 $ zbog rasprodaje u AI sektoru. Bitcoin se ovaj tjedan oporavio na oko 64.000 $, ali to bi moglo biti zato što nitko njime ne trguje! Kao što je bio slučaj cijele godine, pažnja je ovaj tjedan bila na dionicama, konkretno na Aziji i AI-u. Južnokorejsko tržište dionica palo je 8% u jednoj sesiji kako se globalna rasprodaja čipova nastavila, gurajući KOSPI na -35% na mjesečnoj razini. To tržište kolabiralo je -44% u 40 dana, brišući 2 bilijuna dolara tržišne kapitalizacije, prisilivši Ministarstvo financija da objavi planove za “stabilizaciju” tržišta. Priče koje dolaze iz Koreje od malih ulagača su srceparajuće i zbunjujuće.
Velik dio razduživanja pripisan je Situational Awareness Leopolda Aschenbrennera. FT je potvrdio da je fond od 20 milijardi dolara tražio svježi kapital od investitora i zajmodavaca nakon velikih gubitaka, čak nudeći da neki investitori izravno kupe imovinu. Citadel je navodno kupio većinu dioničkog portfelja Situational Awarenessa nakon prisilnog razduživanja. Isti Citadel koji je plašio tržišta upozoravajući da bi Fed mogao podići stope u srpnju, narativ koji je pomogao slomiti AI dionice, na koje je Situational Awareness bio snažno polugirano long. Insinuacija da su Kenneth Griffin i Citadel namjerno gurnuli Situational Awareness u likvidaciju nešto je što g. Griffin ima povijest ranije raditi.
Što slijedi za AI i dionice? Možda nam je srijeda dala dovoljno likvidacija za rally od jednog do tri dana, posebno u memoriji i poluvodičima. Ram Ahluwalia ne juri, navodeći efekt “vruće ruke” i predviđajući da bi se poluvodiči mogli malo odmoriti sljedećih nekoliko mjeseci. Flood savjetuje strpljenje, tvrdeći da ćete biti nagrađeni čekanjem umjesto žurbom u kupnju likvidacije. S druge strane, Jim Bianco ističe da tržište obično počne nalaziti dno kada netko konačno eksplodira.
- Dao je ranije primjere:
- “1998: LTCM
- 2018: Volmeggeon – XIV / razduživanje short-vol pozicija
- 2020: Treasury basis trade / prisilno razduživanje
- 2021: Archegos, idiosinkratičnije, ali isti obrazac prisilne likvidacije
- 2022: UK LDI mirovinski/gilt kriza”
Dok je Situational Awareness g. Aschenbrennera bio jedan neposredni uzrok ovotjedne volatilnosti dionica, drugi je bio sastanak Feda Kevina Warsha. Anna Wong smatra da g. Warsh radi točno ono što je naumio, naime, dopušta rast dugog kraja krivulje tijekom razdoblja između sastanaka, potez koji je u osnovi ekvivalentan povećanju od 25 bps. Drugi su bili manje blagi, u komunikaciji g. Warsha vidjeli su nesposobnost i upozorili da tu percepciju treba preokrenuti kako se tržišta ne bi značajnije uplašila.
U ostalim makroekonomskim vijestima, CrossBorder Capital Michaela Howella pitao je je li veliko razduživanje već ugrađeno dok globalna likvidnost presušuje. A obećani američki proizvodni boom izgleda da je jedva započeo, ako je uopće. U četvrtak je japansko Ministarstvo financija provelo intervenciju na jenu, kupujući jen kako bi par USDJPY gurnulo s oko 164 na čak 158. Za sada je to neučinkovito.
Kripto vijesti su ovaj tjedan razumljivo pale u drugi plan u odnosu na tradfi i makro vijesti, ali i dalje je bilo mnogo priča vrijednih pažnje. Nažalost, najveća tema nije bila dobra. Barem ne naizgled.
Kripto biznisi nastavili su umirati. Tjedan dana nakon što je BitMEX najavio zatvaranje, BitMart je najavio “uređeno gašenje” svoje platforme za trgovanje. Ipak, možda neće biti tako uređeno, jer se navodno BitMart ne bavi obradom isplata nakon svoje insolventnosti. Sljedeći, Storj Labs je podnio zahtjev za bankrot prema Poglavlju 11 nakon što je prikupio približno 35 milijuna dolara, pri čemu je STORJ pao 98,3% s vrha.
One kripto tvrtke koje su žive i udaraju još uvijek se bore s medvjedom. COIN je potonuo više od 7% nakon što je objavio slabiju zaradu od očekivane. Početkom ovog tjedna, Uphold je objavio da reže 17% zaposlenika. Evo kratkog pregleda rezova u kripto osoblju, što je znakovit znak kasne faze medvjeđeg tržišta:
- U veljači je Gemini objavio da reže 25% zaposlenika.
- U svibnju je Coinbase objavio da reže do 14% zaposlenika
- U lipnju je Bitgo objavio da reže 15% zaposlenika
Četvrti uzastopni tjedan, Strategy povećao je svoje USD rezerve, ovaj put za 525 milijuna dolara, ostvarivši 2,1 godinu pokrića dividende, s 843.775 BTC u rezervi. Novi zaplet: Strategy je otkupio 288.930 dionica STRC-a za 25 milijuna dolara po prosječnoj cijeni od 86,52 dolara, obećavši da će ostati “redovit, discipliniran kupac” ispod 100 dolara. Dakle, petlja je sada: prodaj MSTR obične dionice, ne kupuj Bitcoin, povuci povlaštene dionice. Kritičari to nazivaju ponzi doom loop; g. Saylor to naziva disciplinom.
Brian Armstrong je udvostručio narativ o agentičkoj trgovini, rekavši da na Zemlji postoji samo 8 milijardi ljudi, ali uskoro bi moglo biti 10 puta više transakcijskih agenata. G. Armstrong se također usprotivio zboru “pivotiranja na AI”, nazvavši to nultozbrojnim, oskudnim načinom razmišljanja. Coinbaseov blisko usklađeni korporativni kompanjon, Circle, stekao je temeljne imovine iz IBM-ovog portfelja blockchain patenata. Circle je pribavio više od 680 obitelji patenata, gotovo 1.000 izdanih patenata, čime je postao vodeći nositelj blockchain patenata u SAD-u.
U defi-ju, uspjeh Trade.xyz na Hyperliquidu mogao bi biti obveza. S obzirom na ogroman uspjeh Tradea, zašto ne bi sve profitne naknade zadržali za sebe? Što se događa ako TradeXYZ pokrene vlastiti lanac? Slično tome, jedan je autor primijetio da više od 90% aktivnih Solana novčanika izravno komunicira s Pump.fun. Što se događa sa Solanom ako Pump pokrene vlastiti lanac, i zašto to ne bi učinili?
Kad smo već kod Hyperliquida, navodno novčanik povezan s Axiosom na Hyperliquidu trguje na temelju povlaštenih informacija na svaku naftnu vijest, s rezultatom 11 od 11, uključujući short od devet znamenki otvoren satima prije nego što je izašao prijedlog prekida vatre. Tržišta predviđanja prošlog su tjedna pojačala nadzor nad insider-tradingom. Perp DEX-ovi bi možda trebali obratiti pažnju. To su dobri problemi za imati; u međuvremenu, većina lanaca ima malo ili nimalo aktivnosti. Stani Kulechov je objavio da Aave ukida 50 rezervi imovine s niskim usvajanjem kroz više implementacija te se povlači sa Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium i Aptos.
Kyle Samani je napao svoju bivšu tvrtku, upozorivši da, ako gradite u Solana ekosustavu, Multicoin radi protiv svega što gradite. Charlesa Hoskinsona su po dvanaesttisućiti put pitali o suosnivanju Ethereuma i nije to dobro primio: 12 godina i isto sranje od pitanja… Krenite dalje. To su stare vijesti. A CZ je iznio skroman prijedlog: dati Satoshiju prozor od 12 mjeseci da premjesti svoje kovanice prije kvantne nadogradnje, a zatim ih zamrznuti.
U AI x kripto, Jason Calacanis je ponovno otkrio Bittensor. O, čovječe. Uzbuđen je zbog modela: open source, otvorena konkurencija, provjereno od validatora. Barry Silbert je potvrdio: G. Calacanis to kuži. Ne prespavajte Bittensor $TAO. G. Calacanis je otišao dalje, zaključivši da, ako Jensen Huang zna što je Bittensor i NVIDIA se uključuje na bilo kojoj razini, to vrijedi pratiti. Zatim je preporučio prijateljima da kupe jedan TAO kao lutrijski listić od 200 dolara na Bitcoin-sličan rast i glas za distribuirani, necenzurirani, suvereni AI. To što VC-ovi lupaju šakom o stol oko altcoina ima loš povijesni učinak. Budite oprezni, nemojte biti izlazna likvidnost za VC-jeve.
Na kraju, ponavljam: budite oprezni oko Coldcard exploita. Nadamo se da je zasad to izolirano na Coldcard, ali AI će vjerojatno omogućiti mnogo više takvih hakiranja hardverskih novčanika.
Samostalno skrbništvo (self-custody) je važno, ali zahtijeva visoku razinu osobne odgovornosti. Čuvajte se, budite oprezni!
-David Sencil
