CFTC blokira Kalshi da poništi sportske trgovine u Michiganu koje je naloženo proglasiti nevažećima

Federalni nalog štiti dovršene trgovine, ne i novi pristup

Komisija za trgovanje robnim ročnicama obustavila je u utorak hitno pravilo Kalshija koje bi prisilno likvidiralo otvorene pozicije u ugovorima na događaje koje drže određeni stanovnici Michigana. Koristeći hitne ovlasti prema Zakonu o robnoj burzi (Commodity Exchange Act), komisija je također naložila tržištu predviđanja da pogođene trgovine ispuni prema svojim uobičajenim praksama.

Kalshi je podnio hitno pravilo 12. srpnja nakon što je Okružni sud okruga Ingham usmeno naložio zatvaranje određenih pozicija. Sud je u dopisu od 6. srpnja pojasnio da se trgovine moraju „poništiti, otkazati i refundirati”, prema nalogu CFTC-a. Kalshi je predložio prodaju pozicija u svojoj središnjoj knjizi naloga po trenutačnoj tržišnoj vrijednosti te pokrivanje eventualnog manjka između prodajne cijene i izvorne cijene svakog korisnika iz vlastitih sredstava.

Spor je započeo kada su državna odvjetnica Michigana Dana Nessel i Michigan Gaming Control Board u ožujku tužili Kalshi, tvrdeći da njegovi ugovori na sportske događaje predstavljaju nelicencirano internetsko sportsko klađenje prema državnom Zakonu o zakonitom sportskom klađenju (Lawful Sports Betting Act). Kalshi tvrdi da su proizvodi federalno regulirani derivati prema Zakonu o robnoj burzi, a ne oklade koje uređuje državni zakon o igrama na sreću.

Sutkinja Rosemarie Aquilina izdala je 29. lipnja privremenu zabranu kojom se Kalshiju zabranjuje nuditi, uvrštavati, uparivati, izvršavati, klirinški obrađivati ili namirivati sportske ugovore za osobe koje se nalaze u Michiganu. Nalog je također zahtijevao da Kalshi koristi pružatelja geolokacije treće strane koji ispunjava standarde Michigan Gaming Control Boarda te je propisao kaznu od 120.000 USD dnevno za nepoštivanje tog zahtjeva.

Postupanje CFTC-a ne otvara izričito ponovno Kalshijeva sportska tržišta korisnicima u Michiganu. Umjesto toga, usmjereno je na užu uputu da se razvrgnu pozicije koje su već bile izvršene, povlačeći granicu između sprječavanja novih transakcija i poništavanja postojećih.

Komisija je utvrdila da bi dopuštanje stupanja na snagu Kalshijevog hitnog pravila moglo predstavljati veliku tržišnu poremećajnost jer bi oslabilo povjerenje da će se dovršene transakcije derivata poštovati. Navela je da čak i ograničen broj prisilnih likvidacija može iskriviti cijene u povezanim ugovorima i unijeti neizvjesnost u ročnice, opcije i druge federalno regulirane proizvode.

„Država ne može prisiliti DCM da prekrši svoje obveze”, rekao je predsjednik CFTC-a Michael Selig u objavi agencije, pozivajući se na Kalshijev status kao designated contract market. Selig je rekao da je poništavanje prethodno izvršenih trgovina bez presedana te upozorio da komisija neće dopustiti državnim sudovima da prisile registrirane burze na kršenje federalnog zakona.

Michiganov izvorni nalog počiva na suprotnom pogledu na iste proizvode. Aquilina je navela minimalnu dob za klađenje u državi, zaštite odgovornog igranja, sustav oporezivanja i okvir licenciranih sportskih kladionica, zaključivši da bi kontinuirani pristup mogao uzrokovati nepopravljivu štetu. Michigan Gaming Control Board okarakterizirao je Kalshijeve ugovore kao sportsko klađenje predstavljeno kao investicijski proizvodi, dok ih Kalshi i CFTC opisuju kao swapove pod isključivim federalnim nadzorom.

Sukob dolazi u trenutku kada CFTC vodi širu kampanju za obranu federalne nadležnosti nad tržištima predviđanja. Agencija je navela da je tužila devet saveznih država i podnijela žalbene podneske u nekoliko dodatnih sporova. Sudovi su i dalje podijeljeni, dok je Sjeverna Karolina zauzela suprotan pristup priznavanjem federalnog nadzora i oporezivanjem naknada tržišta predviđanja bez zahtjeva za državnom licencom za igre na sreću.

Michigan je također druga savezna država, nakon Nevade, koja je ishodila nalog kojim se od Kalshija zahtijeva ograničavanje pristupa putem geolokacije. Regulatori Nevade zasebno su tvrdili da je Kalshijev IP geofence omogućio stanovnicima da nastave kupovati zabranjene ugovore unatoč sudskom nalogu.

Nalog CFTC-a štiti michiganske pozicije od prisilne likvidacije, ali ne rješava temeljnu tužbu niti odlučuje može li država blokirati buduće ugovore na sportske događaje. Umjesto toga, otvara neposrednije pitanje: završava li provedba državnih propisa o kockanju u trenutku kada je trgovina već postala federalno regulirana ugovorna obveza.