व्यापारी 2026 में फेड की शून्य ब्याज दर कटौती को कीमत में शामिल कर रहे हैं, जबकि नए फेड प्रमुख केविन वॉर्श को 3.8% मुद्रास्फीति विरासत में मिल रही है।

बाज़ारों ने 2026 के लिए हर दर कटौती की संभावना को दरकिनार कर दिया

2025 के अंत में तीन बार 25-बेसिस-पॉइंट की कटौती के बाद फेड का लक्ष्य सीमा 3.50% से 3.75% पर है। तब से, केंद्रीय बैंक ने मुद्रास्फीति और रोजगार डेटा में अनिश्चितता का हवाला देते हुए 2026 की हर बैठक में दरों को अपरिवर्तित रखा है। मार्च के डॉट प्लॉट से पता चला कि मध्यक अधिकारी अभी भी साल के अंत तक एक कट की भविष्यवाणी कर रहा था, लेकिन प्रसरण बढ़ गया, और अधिक सदस्यों ने किसी भी तरह की कोई कटौती न होने का अनुमान लगाया।

कुछ रिपोर्टों के अनुसार, अप्रैल की बैठक में 1992 के बाद से सबसे अधिक असहमति देखी गई, जो एक विभाजित समिति की ओर इशारा करती है जिसमें कड़ा रुख रखने वालों का पलड़ा भारी था। बाजारों ने इस पर ध्यान दिया। शॉर्ट-टर्म ट्रेजरी यील्ड्स में उछाल आया क्योंकि कर्व के फ्रंट एंड से रेट-कट प्राइसिंग हटा दी गई। दो-वर्षीय यील्ड बढ़ी जबकि दस-वर्षीय हाल ही में 4.3% के करीब बनी रही, जो 'लंबे समय तक अधिक' (higher-for-longer) माहौल को दर्शाता है जो अब वॉल स्ट्रीट पर प्रचलित धारणा है।

भविष्यवाणी बाज़ार लगभग पूरी दृढ़ता के साथ उसी परिणाम की कीमत तय कर रहे हैं। कालशी पर, 17 जून की बैठक में फेड द्वारा अपनी वर्तमान दर को बनाए रखने का अनुबंध 96% संभावना पर कारोबार कर रहा है, जिसकी 'हाँ' स्थिति के लिए प्रति डॉलर कीमत 97 सेंट है। 25-बेसिस-पॉइंट की कटौती की संभावना केवल 3% और दर वृद्धि की 2% है। उस अनुबंध में सितंबर 2025 के अंत में खुलने के बाद से कुल $8,380,429 का वॉल्यूम रहा है और यह आधिकारिक घोषणा से ठीक पहले बंद होने वाला है। संबंधित कालशी उप-बाज़ार यह दर्शाते हैं कि जून सत्र के बाद फेड फंड्स रेट 3.25% से ऊपर रहने की 99% संभावना है और 3.50% से ऊपर बने रहने की 98% संभावना है।

पॉलीमार्केट भी बड़े पैमाने पर यही कहानी बताता है। उस प्लेटफॉर्म पर फेड निर्णय बाजार ने कुल $34,512,550 का ट्रेडिंग वॉल्यूम उत्पन्न किया है। लक्ष्य सीमा के ऊपरी बंध के लिए बिना-बदलाव का परिणाम 98% पर कारोबार कर रहा है, और इसे अकेले उस लेग पर $6,123,664 के प्रत्यक्ष वॉल्यूम का समर्थन प्राप्त है। 25-बेसिस-पॉइंट की कमी 1% पर, 50-बेसिस-पॉइंट या उससे बड़ी कमी 1% पर, 25-बेसिस-पॉइंट की वृद्धि 1% पर, और 50-बेसिस-पॉइंट या उससे बड़ी वृद्धि 1% से कम पर है। सभी परिणामों में, व्यापारियों ने 34 मिलियन डॉलर से अधिक का निवेश किया है, जो इस बात पर लगभग सर्वसम्मत विश्वास व्यक्त करता है कि फेड 17 जून को कुछ नहीं करेगा।

केविन वॉर्श 22 मई, 2026 को राष्ट्रपति ट्रम्प द्वारा आयोजित एक व्हाइट हाउस समारोह में फेडरल रिजर्व चेयर के रूप में शपथ लेंगे। वॉर्श ने 2006 से 2011 तक फेड गवर्नर के रूप में कार्य किया, इस अवधि के दौरान उन्होंने मुद्रास्फीति नियंत्रण को प्राथमिकता देने और लंबी अवधि की आसान नीति के खिलाफ चेतावनी देने के लिए एक प्रतिष्ठा बनाई। तब से उन्होंने कटौती के प्रति अधिक खुलापन दिखाया है, और मूल्य दबाव को फिर से बढ़ाए बिना कम दरों के लिए एक संभावित मार्ग के रूप में कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) संचालित उत्पादकता लाभों का हवाला दिया है, लेकिन विश्लेषक उन्हें संरचना पर कट्टरपंथी और समय पर सतर्क के रूप में व्यापक रूप से वर्णित करते हैं।

वॉर्श ने फेड की बैलेंस शीट में तेजी से कटौती की भी वकालत की है, जो लगभग $6.5 ट्रिलियन से $6.7 ट्रिलियन के बीच है। उन होल्डिंग्स को कम करना उस बात का केंद्र है जिसे वह फेड में "व्यवस्था परिवर्तन" कहते हैं, यह एक ऐसा परिवर्तन है जो संस्था की पकड़ को पीछे हटाता है और मात्रात्मक सहजता (quantitative easing) के वर्षों में बनी बाजार की विकृतियों को कम करता है। उन्होंने फेडरल ओपन मार्केट कमिटी (FOMC) के सदस्यों की ओर से कम सार्वजनिक बयानों और भविष्य के मार्गदर्शन के लिए डॉट प्लॉट पर कम निर्भरता की वकालत भी की है।

दर अपेक्षाओं में इस बदलाव के पीछे तीन कारक हैं। ईरान से जुड़ा मध्य पूर्व संघर्ष तेल की कीमतों को बढ़ा गया, जिससे अल्पकालिक मुद्रास्फीति का खतरा बढ़ा है। कोर पीसीई और सीपीआई के आँकड़े ऊँचे बने हुए हैं, अप्रैल का सीपीआई वार्षिक आधार पर लगभग 3.8% है। और श्रम बाजार, हालांकि नरम हो रहा है, लेकिन वह इतनी खराब स्थिति में नहीं है कि उसे नरमी का औचित्य दिया जा सके, बेरोजगारी लगभग 4.3% से 4.4% के बीच है और निजी क्षेत्र में नौकरी सृजन लगभग शून्य है।

जेपी मॉर्गन अब 2026 में कटौती की कोई संभावना नहीं देखता है। अन्य ब्रोकरेज फर्मों ने अपनी दरों में कटौती की समय-सीमा को 2027 तक बढ़ा दिया है। फ्यूचर्स मार्केट में कुछ परिदृश्यों में 2027 में मामूली बढ़ोतरी का जोखिम शामिल है, यह एक ऐसी कीमत का स्तर है जिसे इस साल की शुरुआत में खारिज कर दिया गया होता। इस नई कीमत निर्धारण की प्रक्रिया सभी परिसंपत्ति वर्गों में फैल गई है। इक्विटी बाजारों को उच्च छूट दरों से दबाव का सामना करना पड़ा, जिसमें ग्रोथ स्टॉक्स और साइक्लिकल्स ने इसका अधिक प्रभाव झेला।

लंबी अवधि की पोजीशन में बैठे फिक्स्ड-इनकम निवेशकों ने यील्ड बढ़ने के साथ कीमतों में गिरावट देखी, हालांकि नए मुद्दे अब अधिक प्रतिस्पर्धी आय प्रदान करते हैं। अमेरिकी डॉलर को दर के अंतर से समर्थन मिला, जिससे उभरते बाजारों के लिए बाधाएं पैदा हुईं। कटौती की उम्मीदें कम होने पर बिटकॉइन और अन्य क्रिप्टो परिसंपत्तियों में गिरावट आई, क्योंकि उच्च अवसर लागत और एक मजबूत डॉलर जोखिम-युक्त पोजीशन पर दबाव डालते हैं।

राष्ट्रपति ट्रम्प ने 2026 में दरों में कटौती की बार-बार मांग की है, यह तर्क देते हुए कि कम उधारी लागत कारखानों, ऑटो प्लांटों और रियल एस्टेट निवेश का समर्थन करेगी। उन्होंने वॉर्श को नामित किया, इस उम्मीद में कि वे मौद्रिक नीति को आसान बनाने पर सहमत होंगे, और कहा है कि अगर कटौती जल्दी नहीं हुई तो उन्हें निराशा होगी। वॉर्श ने अप्रैल 2026 में अपनी सीनेट पुष्टि सुनवाई के दौरान इस तनाव को सीधे संबोधित किया।

अपनी गवाही के दौरान, उन्होंने कहा कि ट्रम्प ने एक बार भी उनसे किसी विशेष ब्याज दर के फैसले के लिए प्रतिबद्ध होने को नहीं कहा और वे ऐसा करने के लिए सहमत भी नहीं होते। उनकी 54-के-विरुद्ध-45 की संकीर्ण पुष्टि ने व्हाइट हाउस के राजनीतिक समीपता को लेकर डेमोक्रेटिक चिंताओं को दर्शाया। जेरोम पॉवेल, जिनका अध्यक्ष के रूप में कार्यकाल मई 2026 में समाप्त हो गया, फेड में एक गवर्नर के रूप में बने हुए हैं। उनकी निरंतर उपस्थिति, वॉर्श द्वारा निर्धारित किसी भी दिशा के साथ, संस्थागत निरंतरता की एक परत जोड़ती है।

17 जून की एफओएमसी (FOMC) की बैठक पर बारीकी से नजर रखी जाएगी, क्योंकि यह वॉर्श के लिए अद्यतन अनुमानों और बैठक के बाद के संचार के माध्यम से अपने नीतिगत रुख का संकेत देने का पहला अवसर होगा, और भविष्यवाणी बाजार पूंजी में से 42 मिलियन डॉलर से अधिक का निवेश पहले ही कोई बदलाव न होने पर दांव लगा चुका है। मौजूदा परिस्थितियों में, बुनियादी स्थिति यह है कि जब तक श्रम डेटा में भारी गिरावट नहीं आती या ऊर्जा की कीमतें कम नहीं हो जातीं, तब तक ब्याज दरों को लंबे समय तक यथास्थिति में रखा जाएगा। निवेशक तदनुसार समायोजन कर रहे हैं, वे दर-संवेदनशील पोजीशनों की तुलना में कम-अवधि की आय रणनीतियों, नकद, और चयनात्मक वास्तविक परिसंपत्तियों को तरजीह दे रहे हैं।