फ्रैंकलिन टेम्पलटन टोकनाइज्ड फंड ट्रेड्स पर एसईसी राहत चाहता है

टोकनाइज़्ड फंड ट्रेड्स ने मूल्य निर्धारण नियमों को केंद्र में ला दिया

ब्लॉकचेन लिक्विडिटी पूल्स के माध्यम से टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs) का व्यापार करने से नियामक प्रश्न उठते हैं, जिन्हें फ्रैंकलिन टेम्पलटन (NYSE: BEN) ने 9 अक्टूबर को सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) के कर्मचारियों के समक्ष रखा। वैश्विक निवेश प्रबंधक ने 30 सितंबर तक के लिए प्रबंधन के अधीन प्रारंभिक संपत्ति (AUM) $1.79 ट्रिलियन की सूचना दी। इसके प्रस्तावित एजेंडे में इसके डिजिटल संपत्ति व्यवसाय और एजेंसी की नवाचार छूट पर दृष्टिकोण शामिल था।

मनी मार्केट फंड के लिए, प्रस्तावित एजेंडा में इस बात पर विचार किया गया कि क्या निवेशक ब्लॉकचेन स्थल पर एक ट्रेडिंग जोड़ी के माध्यम से ब्लॉकचेन-आधारित फंड शेयरों को टोकनाइज्ड नेशनल मार्केट सिस्टम (NMS) स्टॉक के लिए एक्सचेंज कर सकते हैं। कंपनी ने यह भी पूछा कि क्या उन ट्रेडों के लिए संपत्ति की आपूर्ति करने वाले प्रदाता सेवा शुल्क लगा सकते हैं। NMS स्टॉक में एक्सचेंज-सूचीबद्ध स्टॉक और ईटीएफ शेयर शामिल हैं जो राष्ट्रीय व्यापार-रिपोर्टिंग नियमों के दायरे में आते हैं।

कानूनी प्रश्न उस मूल्य को नियंत्रित करने वाले नियमों से संबंधित है जिस पर निवेशक रिडीमेबल फंड शेयर खरीदते और बेचते हैं। 1940 के निवेश कंपनी अधिनियम की धारा 22(d) आम तौर पर फंड के प्रॉस्पेक्टस में उल्लिखित मूल्य पर बिक्री की आवश्यकता करती है। नियम 22c-1 आम तौर पर ऑर्डर आने के बाद गणना किए गए अगले शेयर मूल्य पर लेनदेन की आवश्यकता होती है। यह मूल्य फंड की संपत्ति से देनदारियों को घटाकर, और उसे उसके बकाया शेयरों से विभाजित करके निकाला जाता है। एजेंडा यह पूछता है कि क्या प्रस्तावित ट्रेडिंग पेयर और प्रदाता शुल्क के लिए इन नियमों से छूट की आवश्यकता है।

एसईसी की नवाचार छूट, जो 17 सितंबर को जारी की गई थी, शर्तों के अधीन, योग्य ब्लॉकचेन स्थलों और तरलता प्रदाताओं को कुछ एक्सचेंज और डीलर आवश्यकताओं से अस्थायी रूप से छूट देती है। यह अनुमोदित प्रतिभागियों के लिए सुलभ पूलों के माध्यम से सीमित टोकनाइज़्ड स्टॉक ट्रेडिंग की अनुमति देती है। शर्तों में ट्रेडिंग-वॉल्यूम सीमाएं, समकक्ष शेयरधारक अधिकार, ऑडिट करने योग्य सार्वजनिक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट, और अंतर्निहित स्टॉक के प्राथमिक एक्सचेंज के साथ संरेखित ट्रेडिंग में रुकावटें शामिल हैं।

ईटीएफ ट्रेडिंग पेयर्स के सामने स्थल और तरलता पूल के प्रश्न

टोकनाइज़्ड ईटीएफ के लिए, फ्रैंकलिन टेम्पलटन के प्रस्तावित एजेंडे में एक अन्य टोकनाइज़्ड स्टॉक, एक अनुमत भुगतान स्टेबलकॉइन, या एक टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड को शामिल करने वाले ट्रेडिंग पेयर्स पर विचार किया गया। इसने यह भी सवाल उठाया कि क्या तरलता प्रदाताओं द्वारा शुल्क वसूलने पर उन्हीं फंड-प्राइसिंग प्रावधानों के लिए छूट की आवश्यकता होती है। एक और मुद्दा यह है कि ईटीएफ शेयर कहाँ ट्रेड करते हैं: एजेंडा एक टोकनाइज्ड प्रतिभूति स्थल को एक राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंज से अलग बताता है।

एजेंडा ने यह भी सवाल उठाया कि क्या लिक्विडिटी पूल को स्वयं निवेश-कंपनी विनियमन से छूट की आवश्यकता है। एक निवेश कंपनी आम तौर पर निवेशकों के पैसे को प्रतिभूतियों में निवेश करने के लिए पूल करती है; यह वर्गीकरण 1940 अधिनियम के तहत पंजीकरण और फंड-प्रबंधन आवश्यकताओं को ट्रिगर कर सकता है। ये पूल ऐसे संपत्ति रखते हैं जो ट्रेडिंग को सुविधाजनक बनाते हैं, जबकि लिक्विडिटी-प्रदाता के हित एक जमाकर्ता की स्थिति का प्रतिनिधित्व करते हैं।

प्रस्तावित चर्चा में निर्दिष्ट टोकनाइज़्ड परिसंपत्तियों को जमा करने और उन हितों को प्राप्त करने, जिसमें यह भी शामिल है कि क्या उन हितों को प्रतिभूतियों के रूप में मानने से छूट की आवश्यकता है, शामिल था। इसमें 1933 का प्रतिभूति अधिनियम, जो पेशकशों और प्रकटीकरणों को नियंत्रित करता है, और 1934 का प्रतिभूति विनिमय अधिनियम, जो ट्रेडिंग, मध्यस्थों और चल रही कंपनी रिपोर्टिंग को नियंत्रित करता है, के तहत राहत शामिल हो सकती है।

ये ट्रेडिंग संबंधी प्रश्न पारंपरिक फंडों के भीतर BENJI होल्डिंग्स से जुड़ी एक अलग घटनाक्रम के बाद सामने आए हैं। BENJI टोकन फ्रैंकलिन टेम्पलटन के सरकारी मनी मार्केट फंड के शेयरों का प्रतिनिधित्व करते हैं। 12 अगस्त को एसईसी स्टाफ की एक नो-एक्शन स्थिति ने उस उत्पाद में निवेश करने वाले फ्रैंकलिन फंडों के लिए कस्टडी व्यवस्था को संबोधित किया। वह स्थिति सुरक्षित रखरखाव और अभिलेख रखरखाव से संबंधित थी, जिसमें सुरक्षा उपायों और बोर्ड की निगरानी के अधीन निर्दिष्ट व्यवस्थाओं की अनुमति दी गई।

BENJI का विस्तार शेयर स्वामित्व के रिकॉर्डिंग से परे है

फ्रैंकलिन टेम्पलटन की ब्लॉकचेन-आधारित फंड रिकॉर्डकीपिंग, फ्रैंकलिन ऑनचेन यू.एस. गवर्नमेंट मनी फंड, या FOBXX के 2021 में लॉन्च होने से चली आ रही है। FOBXX एक टिकर है जिसका उपयोग वित्तीय सूचियों में इस फंड की पहचान करने के लिए किया जाता है। प्रत्येक BENJI टोकन उसी फंड के एक शेयर का प्रतिनिधित्व करता है; एक टोकन का हस्तांतरण संबंधित शेयर का हस्तांतरण करता है। बेन्जी टेक्नोलॉजी प्लेटफॉर्म इन लेनदेन को संसाधित करने और यह ट्रैक करने के लिए कि शेयरों का मालिक कौन है, फ्रैंकलिन टेम्पलटन की रिकॉर्डकीपिंग प्रणाली है। फंड की पांचवीं वर्षगांठ की घोषणा में पूरे वर्ष के दौरान पीयर-टू-पीयर शेयर हस्तांतरण और लाभांश वितरण का वर्णन किया गया था।

2 जून को घोषित फर्म के मूनपे एकीकरण ने अपने बेन्जी टेक्नोलॉजी प्लेटफॉर्म को संस्थागत ट्रेडिंग बुनियादी ढांचे से जोड़ा। मूनपे क्रिप्टो भुगतान और ट्रेडिंग सेवाएं प्रदान करता है। योग्य संस्थान ब्लॉकचेन लेनदेन के माध्यम से समर्थित स्टेबलकॉइन और टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड एक्सपोज़र के बीच स्थानांतरित कर सकते हैं। यह व्यवस्था ट्रेजरी प्रबंधन, पोर्टफोलियो पुनर्संतुलन, और स्टेबलकॉइन तरलता तक पहुंच का समर्थन करती है।

12 मई को घोषित, क्रैकेन की मूल कंपनी पेवर्ड के साथ एक साझेदारी ने टोकनाइज़्ड निवेश और यील्ड उत्पादों की योजनाओं की रूपरेखा तैयार की। पेवर्ड क्रैकेन, एक क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंज, के पीछे की कंपनी है। इन योजनाओं में संस्थागत उपयोग के लिए बेन्जी (BENJI) एकीकरण भी शामिल है। घोषणा में संस्थानों के लिए यील्ड उत्पादों का वर्णन किया गया, जिसमें उन जगहों पर क्रैकेन के माध्यम से व्यापक पहुंच शामिल है जहां नियम इसकी अनुमति देते हैं।