מחקר של Polymarket מצא דיוק תחזיות של 3.14%

תובנות מרכזיות:

• חוקרים מבית הספר לעסקים של לונדון ומייל מצאו כי רק 3.14% מחשבונות Polymarket מוגדרים כמיומנים, אך הם מייצרים את רוב גילוי המחירים.
• סוחרי Polymarket מיומנים שמרו על סיווגם ב-44% מהמקרים מחוץ למדגם, לעומת 10% בלבד בקרנות נאמנות מיומנות.
• ה-CFTC הגישה תלונה על מסחר במידע פנים ב-23 באפריל 2026, הקשורה לחוזה ב-Polymarket על הדחת ניקולס מדורו מהשלטון.

מחקר שפורסם ב-SSRN מכסה 98,906 אירועים ב-Polymarket

הטיוטת המחקר, שכותרתה “Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?” פורסמה ב-20 באפריל 2026 ב-SSRN ועודכנה ב-25 באפריל 2026. המחקר נכתב על ידי רוברטו גומז-קרם, יונהאן גואו והווארד קונג מבית הספר לעסקים של לונדון, ותייס אינגרסלב ינסן מאוניברסיטת ייל.

החוקרים ניתחו את היסטוריית העסקאות המלאה ב-Polymarket, שוק החיזוי הגדול בעולם לפי נפח מסחר. המחקר כיסה 98,906 אירועים, 210,322 שווקים ו-13.76 מיליארד דולר בנפח מסחר כולל על פני 1.72 מיליון חשבונות.

באמצעות שיטה סטטיסטית הנקראת sign-randomization test, המחברים סיווגו סוחרים לקבוצות מובחנות על סמך השאלה האם הרווחים שלהם משקפים מיומנות אמיתית או מקריות אקראית.

הממצאים עומדים בניגוד להנחה רווחת. פלטפורמות שוקי חיזוי, כולל Kalshi וגם Polymarket עצמה, מתארות באופן קבוע את דיוקן כתוצר של אינטליגנציה קולקטיבית מקבוצה מגוונת של משתתפים. המחקר מאתגר ישירות את המסגור הזה.

רק 3.14% מחשבונות Polymarket הוגדרו כמנצחים מיומנים. סוחרים אלה השיגו רווחים עקביים שנשמרו גם מחוץ למדגם, סחרו בממוצע ב-79 שווקים כל אחד, והציבו באופן עקבי פוזיציות בכיוון התוצאות הסופיות. 96% הנותרים מהחשבונות או יצאו מאוזנים בזכות מזל או הפסידו כסף.

המחברים מצאו שזרימת ההוראות של סוחרים מיומנים ניבאה הן את שינויי המחיר בתקופה הבאה והן את תוצאות השוק הסופיות ברמות מובהקות סטטיסטית. עלייה של נקודת אחוז אחת בקנייה נטו של מיומנים תאמה עלייה של 8 נקודות בסיס בהסתברות לתוצאה הסופית הנכונה. מנצחים בני-מזל, למרות שהציגו יתרות חשבון חיוביות, לא הראו כוח ניבוי משמעותי באף אחד משני המבחנים.

היקף המסחר החודשי של Polymarket עלה מ-3.3 מיליון דולר בדצמבר 2023 ל-1.98 מיליארד דולר בדצמבר 2025 — גידול של כמעט פי 600 בתוך שנתיים. באותה תקופה, מספר החשבונות הפעילים התרחב מכ-1,600 לכיותר מ-519,000. למרות הצמיחה, ריכוז המיומנות נותר מצומצם.

המחקר בחן גם התמדה של מיומנות. החוקרים פיצלו אירועים באקראי לקבוצות אימון ובדיקה. מבין הסוחרים שסווגו כמיומנים בקבוצת האימון, 44% שמרו על הסיווג הזה בקבוצת הבדיקה. בקרב מפסידים לא-מיומנים, 51% נשארו באותה קטגוריה. לשם השוואה, קרנות נאמנות מיומנות במבחן מקביל שמרו על סיווגן רק ב-10% מהמקרים. המחברים מתארים את שוקי החיזוי כמציגים התמדה גבוהה באופן חריג הן של מיומנות והן של אנטי-מיומנות.

סוחרים מיומנים גם הגיבו ראשונים כאשר הגיעו חדשות מתוזמנות. במבחנים שכיסו הודעות של ה-Federal Open Market Committee (FOMC) ופרסומי דוחות רווחים של חברות, רק הקבוצה המיומנת שינתה את חוסר האיזון בהזמנות שלה בכיוון הפתעת החדשות בתוך חלון זמן צר סביב כל פרסום. קבוצות אחרות לא הראו תגובה עקבית. המאמר בחן בנפרד מסחר במידע פנים.

החוקרים זיהו 1,950 חשבונות שעמדו בקריטריונים של תזמון ומידת ודאות, מה שמרמז כי סחרו על בסיס מידע שאינו פומבי. חשבונות אלה הרוויחו בממוצע כ-15,000 דולר כל אחד והיו להם השפעות מחיר גדולות כאשר סחרו. מקרה מתועד אחד כלל שלושה חשבונות שלקחו פוזיציות בחוזה הקשור לנשיא ונצואלה ניקולס מדורו שעות לפני מבצע צבאי אמריקאי חשאי ב-3 בינואר 2026, והרוויחו יחד יותר מ-630,000 דולר.

ב-23 באפריל 2026, ה-Commodity Futures Trading Commission (CFTC) הגישה תלונה בטענה שחייל בשירות פעיל בצבא ארה”ב עסק במסחר במידע פנים באמצעות אחד מאותם חשבונות. למרות השפעות המחיר הללו, החוקרים הסיקו כי פעילות מידע הפנים הייתה מרוכזת מדי באירועים מבודדים מכדי להסביר גילוי מחירים רחב בפלטפורמה כולה.

רוב המשתתפים, כך מצא המחקר, מימנו את הדיוק במקום לייצר אותו. מפסידים חסרי מזל ולא-מיומנים היוו 67% מכלל החשבונות וספגו את מלוא ההפסדים המצטברים. יוצרי שוק ולוקחים מיומנים יחד ייצגו פחות מ-3.5% מהחשבונות אך גרפו יותר מ-30% מכלל הרווחים.

המחברים מסכמים כי דיוק שוקי החיזוי משקף את התנהגותה של קבוצה קטנה ומזוהה של סוחרים מיודעים, שהשתתפותם היא המנגנון העומד מאחורי היווצרות המחירים. האם סוחרים אלה ימשיכו להשתתף ככל שהפלטפורמות יגדלו והעמלות יעלו — זו שאלה פתוחה שהמאמר משאיר למחקר עתידי.