מחקר של סטנפורד: הימורי הביטקוין של Polymarket היו מכורים בעשר השניות האחרונות

ממצאים חדשים ומטלטלים מתגלים

מוצר ההימורים המהיר ביותר של Polymarket על ביטקוין מציג סימנים שיטתיים למניפולציה בסליקה, לפי מחקר חדש מאת דייוויד דאי ורויזה ג’יה מהמחלקה למדעי הניהול וההנדסה באוניברסיטת סטנפורד ושיהאו יו מבית הספר לעסקים לי קונג צ’יאן באוניברסיטת הניהול של סינגפור.

נייר העבודה, שכותרתו “מניפולציית סליקה בשווקי חיזוי”, בחן כ-16,000 חוזים של “למעלה או למטה” על ביטקוין לחמש דקות מאז השקתם ב-12 בפברואר 2026 ועד אפריל. החוזים נסלקים מול אורקל של Chainlink שמאגד מחירי ספוט מבורסות מרכזיות, כלומר מי שמסוגל לדחוף מעט את מחיר הספוט ברגעים האחרונים יכול לקבוע איזה צד של ההימור ישלם.

בתיאור הרווחים, כתבו המחברים כי המניפולטורים “לוקחים 8.2 מיליון דולר במחזורים שנדחפו, תוך שהם מגיעים לאיזון בשאר.”

המכניקה פשוטה: סוחר קונה את צד ה”עלייה” של חוזה לחמש דקות, ואז משגר פקודות קנייה אגרסיביות לשוק הספוט של Binance (בורסת הקריפטו הגדולה בעולם לפי נפח) שניות לפני שסגר חלון ההימורים. מכיוון שמחיר האמצע ב-Binance נמצא, כדברי החוקרים, “במרחק של כשניים וחצי נקודות בסיס ממחיר ההכרעה של האורקל”, אפילו דחיפה קטנה יכולה להפוך את תוצאת הסליקה.

דפוס חוזר בעשר השניות האחרונות

טביעות האצבע ניכרות בספרי הפקודות, משום שלאחר השקת החוזים לחמש דקות, הזרימה נטו של פקודות ב-Binance בעשר השניות האחרונות לפני כל סגירה קפצה בכ-50% מעל הרמות שלפני ההשקה. ההתפרצויות היו מרוכזות וכיווניות, והגיעו בדיוק עם פקיעת חלונות ההימורים.

ההתנהגות הייתה נדירה אך רווחית, ורק 821 סוחרים מתוך כ-243,000 (או בערך אחד מכל 300) הפגינו דפוסי מניפולציה ברורים. העלויות, בינתיים, לא התחלקו באופן שווה, כאשר 93% מההפסדים נפלו על משתתפים קמעונאיים, ששימשו בפועל כספקי נזילות בצד המפסיד של סליקות שנדחפו.

שעון ארוך יותר כפתרון

החוקרים הבחינו כי חתימת המניפולציה “מוחלשת בהרבה” בחוזי הביטקוין ל-15 דקות של Polymarket, מה שמרמז שאופק סליקה ארוך יותר הופך את העסקה ליקרה מדי כדי לדחוף אותה באופן עקבי. המלצת המדיניות המרכזית שלהם היא פשוט להאריך את אופק החוזה.

הממצאים מגיעים ברגע עדין עבור תעשיית שווקי החיזוי, במיוחד מאחר שהימורי מחיר ילידי-קריפטו הפכו לאחד המגזרים הצומחים ביותר שלה, כאשר סוחרים מצטברים על יותר מ-100 מיליון דולר על תוצאות מחיר הביטקוין ב-Polymarket, Kalshi ו-Myriad בחודשים האחרונים.

Polymarket, הפלטפורמה הגדולה ביותר לפי נפח, מתכוננת בינתיים ל-איירדרופ של טוקן שמתוכנן לרבעון הרביעי של 2026, השקה שתציב זרקור בוהק עוד יותר על שלמות תכנון הסליקה שלה.

לא Polymarket ולא Chainlink הגיבו בפומבי לממצאי המאמר, והמחברים נמנעו מלטעון להפרת כללים מצד הפלטפורמה עצמה. האם הפלטפורמה תתאים את התכנון הזה היא כעת שאלה פתוחה.