ולנטה של ARK רואה במסחר ב-RWA גורם שמשנה את כלכלת הפלטפורמות של DeFi

זירות RWA ייעודיות עשויות לעצב מחדש את הנזילות על השרשרת

צמיחת הנכסים מהעולם האמיתי (RWA) משנה את האופן שבו זירות מסחר מתחרות על נזילות ועל השפעה כלכלית ברחבי המימון המבוזר (DeFi). בדברים שנמסרו באופן בלעדי ל‑Bitcoin.com News, לורנצו ואלנטה, מנהל המחקר לנכסים דיגיטליים ב‑ARK Invest, בחן האם שווקי הנגזרים המקושרים ל‑RWA שמתרחבים יישארו מרוכזים בזירות מסחר ילידות‑קריפטו.

ניצחון במסחר קריפטו היסטורית דרש נזילות בביטקוין וב‑Layer‑1 מרכזיות, מה שמשך סוחרים מקצועיים ותמך בשווקים עמוקים יותר. כתוצאה מכך, פלטפורמות חדשות ניצבו בפני תחרות ישירה מצד בורסות מבוססות כמו Binance ו‑Coinbase.

ואלנטה סיכם את השינוי התחרותי העומד בפני זירות onchain מתפתחות ובורסות קריפטו מבוססות:

“כעת אפשר לבנות תוצאות ופרימיטיבים onchain גדולים עם למעשה אפס נתח שוק ב‑BTC/ETH, באמצעות התמחות ב‑RWA במקום.”

הוא הצביע על Trade.xyz כדוגמה הברורה ביותר ועל שרשרת Robinhood כאפשרות נוספת. במקום להתרכז לצד פעילות ילידת‑קריפטו, נזילות ה‑RWA עשויה “להתפצל לפי סוג נכס”, כך שזירות שונות יובילו קטגוריות נפרדות, הסביר.

הדברים הללו הגיעו בעקבות פוסט מ‑23 ביולי ב‑X, שבו כתב: “אנחנו נכנסים לעידן חדש עבור DeFi.” הפוסט התייחס לנתוני Blockworks שהראו כי RWAs היוו 54% מהנפח השבועי של Hyperliquid, ועקפו את הקריפטו לראשונה.

בתוך הפירוט הזה, מניות בודדות היוו 61% מפעילות ה‑RWA לאחר שעקפו מדדים וסחורות ביוני ב‑Hyperliquid, בשווקי ה‑perpetual שהושקו על‑ידי בוני HIP‑3. בכלל הבורסות המבוזרות, נפח ה‑perpetual הכולל הגיע ל‑79 מיליארד דולר בשבוע, כאשר 50 מיליארד דולר היו ב‑Hyperliquid, כולל 26 מיליארד דולר מ‑perpetual של HIP‑3 המקושרים ל‑נכסים מהעולם האמיתי.

זרימת ההוראות עשויה להעניק ל‑Trade.xyz מנוף גדול יותר על עמלות

המשך הצמיחה של Trade.xyz עשוי לשנות את מערכת היחסים המסחרית שלה עם Hyperliquid אם האפליקציה תהפוך למקור הפעילות המרכזי של הבורסה.

הקצאת עמלות יוצרת מתיחות בכמה שכבות של מחסנית הבלוקצ’יין. משתתפי שוק צריכים לקבוע כיצד הערך מתחלק בין רשתות L2 ו‑L1, בין אפליקציות לשרשראות מארחות, ובין ברוקרים או קוד בונים לבין בורסות ראשיות.

ואלנטה התייחס להשפעה שזרימת הוראות מרוכזת יכולה להיות על היחסים הכלכליים בין Trade.xyz ל‑Hyperliquid:

“אם trade.xyz תגדל ל‑90% מהנפח של Hyperliquid, מה שאני רואה כאפשרי מאוד, אני לא מבין למה שהם לא ידרשו נתח גדול יותר מסך עמלת המשתמש.”

למרות שואלנטה ציין כי “לעזוב את Hyperliquid לחלוטין זו שאלה נפרדת”, הוא מצפה למשא ומתן על הכלכלה ברגע שהאפליקציה תשיג השפעה מספקת.

שרשראות עצמאיות צפויות להתאים רק למיעוט של אפליקציות

Pump.fun מציגה את אותה מתיחות בהקצאת העמלות בין אפליקציה לתשתית שעליה היא נשענת. ואלנטה רואה ברכישת לקוחות את העדיפות הנוכחית של הפלטפורמה, וסבור שמזלג של Solana Virtual Machine (SVM) הוא הסחת דעת מיותרת כל עוד המודל הנוכחי ממשיך לייצר יותר ממיליארד דולר בהכנסות מצטברות לאורך חיי המוצר.

הפעלת רשת עצמאית תגדיל את השליטה בביצוע, בעמלות ובעיצוב המוצר, תיאר. היא גם תדרוש משאבי הנדסה נוספים ותחשוף את האפליקציה לסיכוני הגירה שאינם קיימים כל עוד היא נשארת משולבת עם Solana.

ואלנטה מסגר את ההחלטה סביב “מהו מחיר ההזדמנות של האפליקציה” ו“עד כמה בקלות היא יכולה למזלג את התשתית בלי לאבד את המשתמשים שלה?” שימור משתמשים הוא בסופו של דבר מה שקובע האם עצמאות טכנית נותרת כדאית מסחרית.

מנהל המחקר ב‑ARK Invest תיאר את הסף שאפליקציה תצטרך לחצות לפני שתפעיל שרשרת משלה:

“האפליקציות הפופולריות ביותר שמשיקות שרשראות משלהן היא תשובה אפשרית אחת, אבל זה הגיוני רק כשהחשבון על העמלות של האפליקציה עולה על הערך של הנזילות, המשתמשים והאבטחה שהיא שוכרת. חלק יגיעו לשם, רוב לא.”

הדיון הרחב יותר, שואלנטה מכנה “שאלת מיליון הדולר של התעשייה”, מתמקד בכוח המוניטיזציה של L1, בעמידות של אפקטי הרשת, ובשאלה האם אפליקציות משלמות את המחיר הנכון עבור blockspace והפצה.