Une « lutte générationnelle » émerge dans un contexte de tourmente économique – La semaine en revue

Le pétrole a obstinément regagné la barre des 100 dollars, tandis que les bons du Trésor ont de nouveau chuté, créant une atmosphère quelque peu inquiétante sur les marchés.

Alors que l'attention reste tournée vers l'Iran et le détroit d'Ormuz, le secrétaire au Trésor Scott Bessent s'est vanté que les États-Unis avaient saisi près d'un demi-milliard de dollars en cryptomonnaies dans ce pays, tout en le plongeant dans une crise monétaire baptisée « Opération Economic Fury ». Cela fait suite à l'annonce par Tether, la semaine dernière, du plus grand gel d'USDT jamais enregistré, que Chainalysis a lié à la banque centrale iranienne.

Sanctions, saisies, pression sur la liquidité, instabilité des devises et contrôle des circuits de paiement sont désormais des outils centraux de la puissance géopolitique. Les cryptomonnaies ne sont pas en marge de ce champ de bataille, mais en font bel et bien partie. Le contexte macroéconomique laisse entrevoir qu’un événement pourrait se produire quelque part. Le Japon est intervenu pour défendre le yen, provoquant une hausse de près de 3 % de la devise par rapport au dollar. Parallèlement, la décision des Émirats arabes unis de quitter l’OPEP ajoute une nouvelle fissure à l’un des blocs économiques les plus importants au monde. L’OPEP n’est pas morte, mais elle semble un peu affaiblie aujourd’hui. Dans le même temps, les rendements à 30 ans ont grimpé à 5 % mercredi alors que le président de la Fed, Jerome Powell, donnait sa dernière conférence de presse. En quittant la scène, Powell a déclaré : « Merci beaucoup à tous. Je ne vous reverrai pas la prochaine fois. »

Pour tous ceux qui continuent de prôner le discours de la « dédollarisation », le marché a infligé une nouvelle leçon de réalité. Les dépôts offshore en dollars viennent de franchir la barre des 14 000 milliards de dollars, un record historique, et comme l’a fait remarquer Jon Turek, « les grands détenteurs de dollars américains ne se contentent pas de ne pas vendre, mais semblent même en acheter davantage ».

Quel que soit le débat à long terme, le dollar reste le sang qui irrigue le système mondial. Ainsi, alors que le monde semble plus fragmenté, plus politisé, plus instable, le dollar continue de dominer les rouages du système.

Malgré la forte remontée des actions, Jason Goepfert a noté que le S&P 500 a clôturé à un niveau record cette semaine, puis que le lendemain, au moins 1 % de titres supplémentaires ont atteint leur plus bas niveau sur 52 semaines plutôt que leur plus haut. En plus de 70 ans, cela ne s’est produit que deux fois : cette semaine et lors de l’éclatement de la bulle technologique en janvier 2000.

Le Bitcoin absorbe peut-être une partie de l'anxiété macroéconomique, mais Paul Tudor Jones a qualifié le BTC de « sans équivoque » la meilleure couverture contre l'inflation, et quand PTJ parle, les gens écoutent. Arthur Hayes a déclaré qu'il était temps d'une percée, visant 125 000 $ d'ici la fin de l'année pour le BTC. L'indicateur RHODL, qui compare le ratio entre les pièces récentes et anciennes, est cité comme preuve que le creux est atteint ou très proche.

Et bien sûr, les cartes astrologiques masculines refont surface, accompagnées de nouveaux graphiques optimistes prédisant un rebond brutal vers des sommets historiques pour le BTC.

Cet optimisme n'est pas universel. Rekt Capital estime que nous n'en sommes peut-être qu'à 55 % du marché baissier, tandis que Benjamin Cowen pense que le Bitcoin perdra son combat contre la résistance au cours du mois prochain environ. Cryptoquant note que la demande de contrats à terme perpétuels augmente tandis que la demande au comptant continue de se contracter, une configuration identique à celle observée en 2022 qui avait précédé la prochaine phase baissière.

Une observation lucide mais incisive est venue de Cred, qui a déclaré que l’état actuel des cryptos était « un peu merdique », et a fait valoir que la saison classique des altcoins, traitée à grands traits, appartenait au passé, rappelant à tout le monde que la capitalisation boursière n’est pas un indicateur de qualité. Il estime également qu’en termes de réputation, les cryptos ne sont plus la « frontière sexy de la spéculation », les institutions se tournant vers l’IA et les particuliers s’intéressant aux actions 0DTE et aux titres individuels.

C'est probablement un bon cadre pour comprendre ce cycle. La crypto ne disparaît pas, mais son champ d'action se rétrécit. Les capitaux se concentrent sur quelques récits sérieux. Tokenomist rapporte que cette semaine seulement a vu 330 millions de dollars de déblocages, ce qui signifie davantage de dilution et de fatigue pour les altcoins. Les protocoles DeFi se sont regroupés pour couvrir plus de 90 % des créances irrécouvrables issues du piratage de KelpDAO. C'est vraiment impressionnant. Cela démontre une coordination, un sérieux et une capacité de réponse au niveau de l'écosystème que peu d'autres chaînes pourraient égaler. D'un autre côté, une nouvelle vague d'exploits soudains affectant des centaines de portefeuilles ne rend pas service au sentiment DeFi, d'autant plus que la Fondation Ethereum a annoncé la vente de 10 000 ETH, tandis que les rumeurs persistent selon lesquelles elle aurait également vendu de manière de gré à gré une quantité substantielle d'ETH à Tom Lee.

En parlant de Tom Lee, Bitmine détient désormais plus de 5 millions d’ETH après une série d’achats massifs, se rapprochant ainsi de son mantra de « l’alchimie des 5 % ». Lee a également republié un graphique montrant l’ETH atteignant 60 000 $, qualifié de « parigénérationnel », qui réitérait un appel qu’il avait lancé lors de la Paris Blockchain Week. Dans l’épisode de cette semaine de Token Narratives, nous avons discuté de la question de savoir si l’optimisme de Lee concernant l’ETH pouvait être qualifié de conviction forte ou de maladie mentale. Quoi qu’il en soit, en tant que l’un des premiers grands dirigeants de la finance traditionnelle à avoir commencé à publier des messages optimistes sur les cryptomonnaies, Lee affiche un bilan solide. Les institutions continuent d’adhérer à cette tendance. CoinShares fait état de quatre semaines consécutives de flux positifs vers les ETF, y compris des entrées record dans les actions liées à la blockchain. Ce n’est pas un mème, c’est une allocation institutionnelle légitime. Une comparaison intéressante des valorisations a également circulé entre Coinbase et Hyperliquid, soulignant des chiffres d’affaires similaires alors qu’Hyperliquid ne compte que 11 employés. À mesure que la crypto-monnaie mûrit, nous pourrions voir davantage d’entreprises et de tokens jugés comme de véritables entreprises et moins comme des mascottes idéologiques. Le secteur revient à la réalité, où gagner réellement de l’argent compte.

Les stablecoins continuent discrètement de s’imposer comme le produit de consommation de référence de la crypto, avec une adéquation produit-marché, et l’une des adoptions les plus marquantes de la semaine n’a pas besoin d’un cadre crypto-native : Meta propose aux créateurs d’être rémunérés en stablecoins. C’est finalement à cela que ressemble la généralisation des stablecoins : une géante de l’internet décidant que les dollars natifs de l’internet sont suffisamment utiles pour payer les gens. Les stablecoins non-USD prennent également de l’ampleur, en particulier sur Base. Dollars, euros, lires ; la hiérarchie des devises reste intacte, mais les rails changent. Les stablecoins restent l’un des rares domaines où la crypto semble constamment en avance sur la finance traditionnelle plutôt que prisonnière de son ombre. La classe idéologique est devenue un peu plus étrange cette semaine. Pour une raison quelconque, Elon Musk exhortait les gens à ne pas épargner pour leur retraite, affirmant que l’IA et la robotique rendraient les choses si bon marché qu’il est inutile d’économiser de l’argent aujourd’hui.

Raoul Pal, fondateur de Real Vision, affirme que l’IA nous pousse vers une singularité économique, où la bonne réponse réside dans l’équité de base universelle plutôt que dans le revenu universel de base (UBI). Pendant ce temps, des événements incroyables se déroulent chez JPMorgan. Ainsi, à l’aube du mois de mai, le Bitcoin est fort, mais ne fait pas l’unanimité. Même si le sentiment s’améliore, le premier actif cryptographique mondial n’est pas exempt de fractures internes.

L'un de ses développeurs les plus réputés, Paul Sztorc, a décidé de créer un fork du Bitcoin car il a perdu confiance dans la capacité du protocole à apporter les changements nécessaires. L'aspect le plus controversé du fork proposé par Sztorc, baptisé eCash, est qu'il n'inclurait pas les pièces de Satoshi.

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Comme on pouvait s'y attendre, l'idée du « Sztorc Fork » suscite un débat houleux sur Crypto Twitter (CT), certains membres éminents de la communauté, comme Calle, décrivant l'annonce de Sztorc comme « s'il souffrait d'une psychose terminale liée aux sh**coins ».

La polémique autour d’eCash rappelle que même l’actif numérique le plus fiable au monde reste confronté à des questions difficiles concernant la gouvernance, la sclérose et l’adaptabilité. -Alex Richardson