Tout le monde s'enrichit à une vitesse folle, sauf toi — La semaine en revue

Après avoir frôlé la barre des 59 000 $, le Bitcoin a enregistré un léger rebond au-dessus de 63 000 $, dans une tentative de regagner sa moyenne mobile sur 200 semaines. L'Ethereum et les altcoins ont continué à chuter et se trouvaient pour la plupart largement dans le rouge vendredi matin.

Les marchés traditionnels ont connu une évolution similaire, tous les principaux indices boursiers étant en baisse sur la semaine, tandis que les métaux précieux ont repris leur mouvement de correction.

Outre les forces habituelles propres au marché baissier des cryptomonnaies, des facteurs exogènes pèsent sur les actifs numériques. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré cette semaine qu'elle craignait de plus en plus qu'une hausse des taux ne soit nécessaire plus tard dans l'année, et les marchés, qui tablaient récemment sur des baisses, anticipent désormais le contraire. Pour les actifs à risque, dont la survie dépend de la liquidité, un revirement vers une politique monétaire restrictive est loin d’être idéal. Le dollar ne fait pas non plus preuve de vigueur. Il y a ensuite le pétrole et la crise que les marchés ne semblent pas encore avoir anticipée, car elle n’a pas encore éclaté. On a l’impression d’être dans une situation de « grenouille dans l’eau bouillante ». Amena Bakr a averti que qualifier cela de crise pétrolière potentielle était un euphémisme, et Bob Elliott l’a exprimé plus crûment : les stocks s’épuisent à un rythme qui risque d’entraîner une grave pénurie d’ici quelques mois, alors même que le marché se félicite que l’offre semble légèrement meilleure que ce que l’on craignait.

Jeudi matin, la mèche géopolitique s'est raccourcie, le président ayant annoncé que les États-Unis allaient frapper fort l'Iran et s'emparer de l'île de Kharg, tout en prévoyant de prendre le contrôle des marchés pétroliers et gaziers iraniens. Tous les actifs à risque ont pour boulet la hausse des taux, le renforcement du dollar et un choc pétrolier imminent, mais celui ci-dessous ne pèse que sur les cryptomonnaies. Les méga-introductions en bourse imminentes constituent probablement le poids le plus lourd sur les cryptomonnaies à court terme. Avec la fixation du prix de SpaceX cette semaine (Jim Bianco a noté que toute hausse vendredi pourrait faire d’Elon Musk le premier « trillionnaire » de l’histoire), cette saison d’introductions en bourse « all-star » draine l’attention et les liquidités. Le bitcoin et les cryptomonnaies sont les actifs les plus sensibles à la liquidité et à l’attention qui soient.

Il y a également le débat pour savoir si les introductions en bourse dans les secteurs de l'IA et de l'espace marquent un sommet ou un tournant. Le scénario baissier : les méga-introductions en bourse comme celles de SpaceX, OpenAI et Anthropic marquent historiquement des sommets de cycle, et lorsque la bulle de l'IA éclatera, les cryptomonnaies passeront d'une hémorragie lente à une avalanche. Le scénario haussier : les vendeurs à découvert pris au piège et un afflux de liquidités provenant d'actionnaires réalisant des bénéfices et se tournant vers le BTC pourraient marquer le début de la reprise. Les deux scénarios ne peuvent pas être vrais, et leur issue définira probablement l'année à venir. Au sein du marché des cryptomonnaies, le sentiment et l'évolution des prix restent déprimés. La situation sur la chaîne est désastreuse. TXMC a souligné que le volume des détenteurs à long terme affluant vers les bourses a éclipsé l'émission quotidienne depuis 2020. Cela a traditionnellement été corrélé à la prise de bénéfices par les détenteurs à long terme, mais comme ce phénomène s'est accéléré à cause des ETF, cela pourrait également signifier que le halving n'a plus d'importance pour le marché. Charles Edwards est allé plus loin, notant que nous assistons à des ventes institutionnelles record de Bitcoin, menées par les ETF, qui absorbent chaque jour plus de 460 % de l'offre minée quotidienne.

Les analystes de cycle sont divisés sur la suite des événements. Rekt Capital, qui a prédit ce marché baissier presque à la lettre, estime qu'une nouvelle baisse macroéconomique est probable et que tout rebond sera plus faible que le dernier rallye de soulagement. Benjamin Cowen observe que l'évolution des prix de ce marché baissier est jusqu'à présent pratiquement identique à celle des trois précédents. Cryptoquant a chiffré la situation : un plancher potentiel proche de 53 600 $, le prix réalisé du Bitcoin. Les anticonformistes voient des signes de reprise dans ce carnage. Les mineurs capitulent, ce qui est historiquement l'un des signaux d'accumulation les plus fiables qui soient. James Easton, de Real Vision, voit une divergence haussière du RSI et un chemin vers 180 000 $ d'ici l'année prochaine. Michael Saylor est resté sous les feux de la rampe cette semaine. Il a déclaré à un intervieweur que le Bitcoin donnait parfois l'impression d'être un « risque au cube » — la volatilité étant une caractéristique, et non un bug. Si le Bitcoin est un risque au cube, alors un bêta à effet de levier sur le Bitcoin (par exemple, le MSTR) doit être un Bitcoin à la puissance huit. Les détenteurs subissent actuellement cette volatilité accrue : selon Arkham, le portefeuille de bitcoins de Strategy a perdu environ 13,5 milliards de dollars depuis que la société a publié cette vidéo de danse célébrant ses résultats financiers.

Puis vint Prague. Sur scène, M. Saylor a expliqué la récente vente de 32 BTC par la société avec une phrase qui restera dans les annales : « Je vous ai dit de ne jamais vendre vos bitcoins. Je n’ai jamais dit que la société ne vendrait pas ses bitcoins. » C'est là qu'interviennent les vidéos où il promet de ne jamais vendre de bitcoins. Austin Campbell en a assez de tout ce cirque, affirmant qu'entre cela et la présentation de STRC comme un équivalent du marché monétaire, les avocats des plaignants doivent remercier Dieu pour ce cadeau. Il a également suggéré que les particuliers devraient simplement acheter un ETF sur le BTC, car cela finira mal pour ceux qui se retrouvent coincés avec leurs bitcoins.

Toutes les sociétés de trésorerie ne battent pas en retraite, cependant. Bitmine, la société de Tom Lee, continue d’une manière ou d’une autre à trouver des fonds, ajoutant 126 971 ETH supplémentaires d’une valeur d’environ 213 millions de dollars, ce qui porte ses avoirs à 5,54 millions de jetons, soit environ 4,59 % de l’ensemble des ETH. Onze mois après le début de l'opération, il a parcouru 92 % du chemin vers son « Alchimie des 5 %».

Avec le Bitcoin en difficulté, il n’est pas surprenant que l’ETH ait également connu une semaine difficile. M. Saylor s’en est pris à Ethereum et ses semblables, déclarant sur scène que la confiance en Ethereum s’était effondrée, que SUI s’était effondré après son battage médiatique de « prochain Solana », et que le reste des cryptomonnaies se disputait l’utilité. Paolo Ardoino, de Tether, a célébré sa propre victoire alors que l'USDT dépassait l'ETH en termes de capitalisation boursière. Le stablecoin construit sur Ethereum a brièvement valu plus qu'Ethereum lui-même.

Stani Kulechov, d’Aave, a tenté de présenter ce « flippening » sous un jour optimiste, prédisant que les grands stablecoins et les RWA (actifs réels) dépasseraient la capitalisation boursière de l’ETH et que cela serait globalement positif pour Ethereum. Il n’a pas souhaité préciser comment cela serait possible. Pendant ce temps, les développeurs ont continué à construire. Vitalik et plusieurs chercheurs ont publié une proposition véritablement intéressante visant à créer des actifs indexés sur des options plutôt que sur la dette, un moyen de générer une exposition synthétique aux indices de prix sans les cascades de liquidations inhérentes aux modèles basés sur la dette. Vitalik a noté que des implémentations sont déjà en cours, tout en plaidant fortement en faveur d’une vérification formelle avant que quoi que ce soit n’atteigne le mainnet.

Cette semaine a été marquée par plusieurs actualités notables concernant l'IA et la crypto. Citadel a publié un rapport affirmant que la tokenomics des modèles d'IA actuels est d'un coût irréaliste et qu'un passage à des modèles moins coûteux est inévitable, créant une bifurcation entre l'IA de pointe et l'IA d'usage quotidien. Si cela s'avère exact, cela aura des implications directes pour tous les tokens de calcul et d'inférence décentralisés sur le marché. Dans le même ordre d'idées, Milk Road a publié une comparaison entre Venice ($VVV), dont la valorisation est d'environ 15 fois son chiffre d'affaires, et son concurrent le plus proche, OpenRouter, qui vient de lever des fonds à une valorisation de 26 fois son chiffre d'affaires. Et pour une lecture plus approfondie, cette rétrospective franche sur les paiements agentiques vaut le détour si vous croyez (ou souhaitez croire) que les agents IA effectuant des transactions de manière autonome constituent le prochain cas d'utilisation concret.

Algod, évangéliste de l'IA et de la crypto, a passé la semaine à critiquer la qualité des sous-réseaux de Bittensor, et le fondateur de Bittensor, const, a riposté en dressant la liste des sous-réseaux d'Algod qui auraient échoué : Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Enfin, sans surprise, Arthur Hayes a capitulé sur WLD alors que le jeton atteignait son plus bas niveau historique.

Les nouvelles liées aux rug pulls n'ont pas cessé. Humanity Protocol a été piraté pour plus de 30 millions de dollars, le hacker ayant échangé ses $H contre des ETH, ce qui a fait chuter le token d'environ 90 %. Le timing semblait suffisamment suspect pour que les termes « exploit » et « exit » soient utilisés de manière interchangeable en l'espace de quelques heures. Les détectives de la blockchain ont également ressuscité une vieille histoire : une analyse suggérant que Charles Hoskinson aurait vendu 1,5 milliard d’ADA près du sommet de 2021, soit près de 3 milliards de dollars au prix le plus élevé, si cela s’avère vrai.

Depuis sa cellule de prison fédérale, Sam Bankman-Fried affirme vouloir « absolument » obtenir une grâce présidentielle de Trump. Kyle Samani a été la cible d’une critique absolument virulente qui a fait le tour de la timeline. Et dans le rebondissement le plus étrange de la semaine, sur un CT (Crypto Twitter) en manque d’attention, Hunter Biden est devenu le personnage principal de Crypto Twitter, remerciant Beeple, mettant son art sur la blockchain, acceptant le Bitcoin comme moyen de paiement et attribuant à The Internet of Money d’Andreas Antonopoulos le mérite de la pilule orange.

Le fait que Biden captive l’attention enthousiaste de CT ne peut signifier qu’une chose : la crypto est en pleine crise. Mais tout ira bien. Hunter Horsley, de Bitwise, a offert le meilleur « hopium » de la semaine. On se souviendra de 2026 comme d’un « changement de garde », soulignant que lorsque Bitwise a été lancé en 2017, les principaux dépositaires étaient Xapo et Kingdom Trust, et les bourses dominantes étaient des noms comme Poloniex, Bittrex et BitMEX. Presque aucun d’entre eux n’est en tête aujourd’hui.

-David Sencil