Saylor : les investisseurs stratégiques devraient conserver leurs actions MSTR pendant 7 à 10 ans

Un horizon minimum de quatre ans, et non un plafond

S’adressant aux investisseurs cette semaine, M. Saylor a défini des attentes claires quant à la durée pendant laquelle les actionnaires devraient être prêts à conserver leurs actions. Il a déclaré que les détenteurs de MSTR devaient envisager un horizon d’au moins quatre ans, et qu’une période de sept à dix ans était préférable pour que la stratégie porte pleinement ses fruits. Ces remarques interviennent alors que Strategy traverse une période de volatilité qui a mis à rude épreuve même ses soutiens les plus patients. Saylor n’a pas édulcoré la situation à court terme et a abordé directement la frustration des investisseurs. Il a déclaré comprendre la souffrance ressentie par les actionnaires, mais a ajouté que la société devait se préparer à traverser des années difficiles dans le cadre de la mise en œuvre d’un plan d’accumulation de bitcoins s’étalant sur plusieurs décennies. Ce commentaire intervient alors que Strategy, longtemps connue pour sa politique de « ne jamais vendre » de bitcoins, s’est déjà écartée de cette approche à quatre reprises cette année.

Par ailleurs, il convient de mentionner que Bitcoin.com News a récemment rapporté que la société avait enregistré plus de 102 millions de dollars de pertes sur ses bitcoins au cours des huit derniers mois seulement, en vendant des pièces à un prix inférieur à son prix d’achat moyen afin de financer ses obligations en matière de dividendes et de rachats liées à sa gamme d’actions privilégiées.

Une réserve de 4,8 milliards de dollars, mais pas encore de rachat

Strategy dispose actuellement de 4,8 milliards de dollars de liquidités, une réserve qui, selon M. Saylor, est principalement destinée à couvrir le paiement des dividendes sur les STRC, les actions privilégiées « Stretch » de la société. Ces liquidités offrent également à Strategy la flexibilité nécessaire pour acheter davantage de bitcoins, racheter des actions MSTR ou des actions privilégiées, ou encore rembourser sa dette, en fonction des conditions du marché.

Malgré la pression exercée par les investisseurs en faveur d’un rachat d’actions dans le contexte de la sous-performance de MSTR cette année, M. Saylor a clairement indiqué que les rachats n’étaient pas une priorité pour le moment. Il a précisé que des rachats ne seraient envisageables que si MSTR se négociait avec une forte décote par rapport à sa VNI (valeur nette d’inventaire). La société avait précédemment autorisé jusqu’à 1 milliard de dollars pour ce scénario, mais le seuil n’a pas encore été atteint cette année.

Dans l'état actuel des choses, Saylor maintient que sa priorité est de « redresser les titres de créance », c'est-à-dire de veiller à ce que les STRC et les autres instruments privilégiés de Strategy se négocient à un niveau proche de leur valeur nominale, plutôt que de dépenser des liquidités dans des rachats d'actions.

Le grand livre derrière le message

À ce jour, le bilan de Strategy fait état de 840 447 BTC, acquis pour un coût total d’environ 63,36 milliards de dollars à un prix moyen de 75 385 dollars par bitcoin (une source directe des pertes latentes qui pèsent sur le titre et, en partie, la raison pour laquelle Strategy a commencé à vendre de petites tranches de bitcoins cette année).

Pourtant, la société insiste sur le fait que sa campagne d’accumulation à grande échelle ne change pas de cap, et le PDG Phong Le a rejeté l’idée selon laquelle les ventes récentes signaleraient un recul, soulignant que la société a acheté environ 175 000 BTC depuis le début de l’année, contre environ 7 000 BTC vendus. Lors d’une récente intervention médiatique, M. Le a en outre déclaré que Strategy reprendrait ses achats de bitcoins dans le courant de l’année.

À l’avenir, le message de Saylor sera probablement perçu comme un appel lancé aux actionnaires pour qu’ils considèrent MSTR moins comme un indicateur du cours du bitcoin et davantage comme un pari à long terme sur la structure financière de l’entreprise, une structure qui a maintes fois fait ses preuves pour résister aux baisses sans avoir à céder de force sa position principale en bitcoins.