La stratégie maintient le Bitcoin à 840 447 BTC alors que la réserve de trésorerie atteint 4,8 milliards de dollars

Strategy maintient son portefeuille de bitcoins inchangé

Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) a déposé un formulaire 8-K auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine le 17 août, indiquant n’avoir effectué aucun achat ni aucune vente de bitcoins entre le 10 et le 16 août. Selon ce document déposé auprès de la SEC, ses avoirs s’élèvent à 840 447 BTC, acquis pour 63,36 milliards de dollars à un prix moyen de 75 385 dollars par bitcoin, frais et dépenses compris.

La société a vendu 3 458 866 actions MSTR dans le cadre de son programme de vente « at-the-market », générant un produit net de 333,7 millions de dollars. Strategy a affecté 149,1 millions de dollars à sa réserve en dollars, a dépensé 132,2 millions de dollars pour racheter 1 388 720 actions STRC et a utilisé 52,4 millions de dollars pour financer les dividendes sur les actions privilégiées.

Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a déclaré dans un message publié le 17 août sur X :

« Strategy a ajouté 150 millions de dollars à sa réserve en USD et a racheté pour 132 millions de dollars d’actions STRC, prolongeant ainsi la durée de sa réserve en USD à 2,8 ans (+41 jours) … Au 16/08/26 : réserve de 840 447 BTC ; réserve en dollars de 4,8 milliards de dollars. »

La trésorerie d’une entreprise détenant des bitcoins conserve des BTC en tant qu’actif de réserve au bilan et peut financer cette position par le biais de ventes d’actions, d’emprunts ou de titres privilégiés. La structure de Strategy engendre également des obligations récurrentes en matière de dividendes et d’intérêts, faisant de sa réserve en dollars un coussin de liquidité distinct plutôt qu’une mesure supplémentaire de ses avoirs en bitcoins.

STRC désigne l’action privilégiée perpétuelle à taux variable de série A de Strategy, cotée au Nasdaq sous le symbole STRC. Strategy ajuste mensuellement son taux de dividende annualisé après avoir examiné les conditions du marché, la volatilité du bitcoin, la couverture des réserves et d’autres facteurs. La société vise une fourchette de cotation comprise entre environ 99 et 100 dollars, bien que les dividendes doivent être approuvés par le conseil d’administration et ne soient pas garantis.

La réserve en dollars atteint 4,8 milliards de dollars

Strategy a mis en place son « Digital Credit Capital Framework » le 29 juin avec une réserve de 2,55 milliards de dollars et une politique de couverture minimale. Cette réserve peut servir à financer les dividendes sur les actions privilégiées et les intérêts sur la dette en cours, tandis que toute autre utilisation nécessite l’autorisation du conseil d’administration. Ce cadre autorise également jusqu’à 1 milliard de dollars de rachats de titres de crédit numériques.

Le solde en dollars avait déjà atteint un niveau record de 4,65 milliards de dollars au 9 août, après avoir été multiplié par plus de cinq en environ deux mois et demi. Strategy a ensuite ajouté 149,1 millions de dollars supplémentaires au cours de la dernière période de référence, portant le total à 4,8 milliards de dollars, y compris le produit des ventes d’actions MSTR non encore réglées.

M. Saylor a expliqué par ailleurs que Strategy avait calculé le « BTC Credit » de STRC à l’aide d’un modèle interne reposant sur un rendement annuel supposé de 10 % pour le bitcoin, une volatilité de 40 % et un cours de 62 893 dollars. Ce calcul correspond à un scénario défini par la société sur la base de données sélectionnées ; il ne s’agit ni d’une notation de crédit externe ni d’une mesure observée de la performance boursière de STRC.

Les rachats de STRC s’intensifient alors que les pressions du marché persistent

Strategy a racheté 1 388 720 actions STRC pour un montant de 132,2 millions de dollars entre le 10 et le 16 août. Le document déposé auprès de la SEC indique qu’il restait 653 millions de dollars disponibles dans le cadre de son programme de rachat de titres de crédit numériques. La société avait précédemment désigné STRC comme sa priorité initiale si la direction estimait que les rachats étaient valorisants et renforceraient la structure du capital de la société. Aucune action ordinaire MSTR n’a été rachetée, laissant ainsi l’autorisation distincte de 1 milliard de dollars entièrement disponible.

Ce rachat fait suite à l’annonce par Saylor que STRC avait enregistré un rendement sur un an de 9 % au 14 août, dividendes en espèces et distributions compris, alors que le bitcoin avait reculé de 47 %. STRC reste une action privilégiée perpétuelle à taux variable dont les dividendes sont soumis à la décision du conseil d’administration et à la disponibilité légale des fonds.

Les décisions de la société en matière de capital interviennent également alors que Strategy s’oppose à une proposition d’éligibilité de MSCI qui pourrait retirer MSTR des indices boursiers mondiaux. La consultation n’est pas encore tranchée ; les commentaires doivent être soumis avant le 30 septembre et les résultats sont attendus d’ici le 16 octobre. Tout changement adopté serait pris en compte lors de la révision des indices de novembre.