Un projet de loi à Singapour viserait à interdire les intérêts sur les stablecoins réglementés par la MAS

La MAS propose d’interdire les intérêts et de renforcer les mesures de protection des émetteurs

L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a proposé, le 1er septembre, des modifications législatives visant à interdire le versement d’intérêts sur les stablecoins réglementés par la MAS et à mettre en place des garanties financières plus strictes. Les amendements proposés à la loi de 2019 sur les services de paiement définiraient les conditions d’éligibilité des émetteurs à la supervision de la MAS et préciseraient quels jetons pourraient porter la mention « stablecoin réglementé par la MAS ».

Seuls les émetteurs agréés au titre du cadre des stablecoins à monnaie unique pourraient se présenter comme des émetteurs de stablecoins agréés et réglementés par la MAS. Les jetons ne relevant pas de ce cadre resteraient classés comme des jetons de paiement numériques et seraient soumis aux règles singapouriennes existantes en matière de protection des consommateurs applicables à ces actifs.

« Les amendements législatifs proposés par la MAS mettront en œuvre un cadre réglementaire pour les stablecoins qui favorise une innovation financière responsable. Ce cadre fournira des garde-fous réglementaires clairs pour les stablecoins qui répondent à des normes élevées en matière de stabilité de valeur et de gouvernance », a déclaré Ho Hern Shin, directeur général adjoint chargé de la supervision financière à la MAS, avant d’ajouter :

«Cela revêt une importance particulière alors que la tokenisation des actifs gagne du terrain. Des stablecoins fiables et bien réglementés peuvent servir d’actifs de règlement crédibles sur les marchés financiers tokenisés, tout en atténuant les risques pour les utilisateurs et le système financier dans son ensemble.»

La consultation sur les stablecoins vise également à recueillir des avis sur les exigences en matière de fonds propres, de stabilité de la valeur, de rachat au pair et de publication d’informations pour les émetteurs. Les améliorations proposées comprennent des tests de résistance, l’élaboration de plans de reprise, des dispositions pour une liquidation ordonnée, ainsi que la protection des fonds des clients reçus avant l’émission des stablecoins.

Les stablecoins étrangers pourraient être éligibles selon des modalités limitées

Le cadre initial de Singapour s’applique aux stablecoins mono-devises émis sur le territoire national et indexés sur le dollar singapourien ou sur une devise du Groupe des 10 (G10). La liste du G10 comprend le dollar américain, l’euro, le yen, la livre sterling, le franc suisse, le dollar canadien, le dollar australien, le dollar néo-zélandais, la couronne norvégienne et la couronne suédoise. Le cadre adopté en 2023 a établi des exigences concernant les actifs de réserve, le capital minimum, le rachat en temps opportun et les obligations d’information pour les émetteurs éligibles.

Les nouvelles propositions élargiraient ce cadre en permettant aux stablecoins émis conjointement par des entités singapouriennes et étrangères d’être éligibles lorsque leurs risques sont suffisamment atténués. La MAS envisage également de reconnaître un nombre limité de stablecoins émis à l’étranger et soumis à une supervision relevant de cadres réglementaires que Singapour juge comparables.

Ces propositions transfrontalières s’inscrivent parallèlement aux travaux distincts de la MAS sur le règlement tokenisé, que la banque centrale teste actuellement avec les acteurs du secteur. La MAS avait auparavant finalisé les caractéristiques du régime concernant la couverture par des réserves et la fiabilité des rachats, tout en préparant un projet de loi, parallèlement à des essais portant sur des stablecoins réglementés et des passifs bancaires tokenisés.

La reconnaissance resterait sélective plutôt qu’automatique et ne s’étendrait pas à tous les stablecoins réglementés par une autorité étrangère. Les stablecoins émis à l’étranger et répondant aux critères pourraient soutenir les transactions de gros transfrontalières, tandis que les jetons émis conjointement pourraient porter le label « réglementé par la MAS » si leurs risques opérationnels et réglementaires répondent aux normes de l’autorité.

Une interdiction des intérêts empêcherait les émetteurs de verser des intérêts aux détenteurs

L’interdiction proposée empêcherait les émetteurs de verser des intérêts sur les stablecoins réglementés par la MAS, l’une des nombreuses mesures renforcées mises en avant par la MAS parallèlement aux modifications apportées au régime d’agrément.

Les restrictions sur les rendements versés par les émetteurs sont devenues un enjeu politique majeur dans d’autres juridictions élaborant des règles relatives aux stablecoins. Une analyse économique de la Maison Blanche portant sur les restrictions de rendement des stablecoins a examiné si de telles règles protégeraient l’activité de prêt bancaire en limitant la concurrence des jetons numériques rémunérateurs.

Les stablecoins visent généralement à maintenir une valeur fixe grâce à des réserves, des garanties, des mécanismes de rachat ou des incitations de marché associées. Leurs structures varient considérablement, les stablecoins générateurs de rendement présentant des risques différents de ceux des jetons de paiement adossés à des liquidités et à des actifs liquides.

La MAS recueille les commentaires du public sur le projet de législation et les positions politiques associées jusqu’au 16 octobre. La consultation reste ouverte, ce qui signifie que l’interdiction des intérêts, les voies de reconnaissance des stablecoins étrangers et les garanties élargies constituent des propositions et non des règles actuellement en vigueur.