Papertrade Perp DEX lève 118 M$ en 24 h grâce à un levier 1 000x

L’effet de levier de 1 000x de Papertrade pousse le risque de trading à l’extrême

Au moment de la rédaction de cet article, le samedi 10 octobre 2026, les statistiques recueillies sur paperdash.xyz et defillama.com indiquent une valeur totale verrouillée (TVL) de 118 millions de dollars à 11 h, heure de l’Est. Concrètement, Papertrade.xyz se décrit comme une plateforme de « fair launch », une bourse de contrats perpétuels synthétiques entièrement sur la chaîne, construite sur la couche HyperEVM d’Hyperliquid.

Une bourse de contrats perpétuels permet aux utilisateurs de parier sur la hausse ou la baisse du cours d’un actif, tel que le BTC ou l’ETH, sans en être réellement propriétaires. Contrairement aux contrats à terme classiques, ces types de transactions spécifiques n’ont pas de date d’expiration. Papertrade propose des opérations à effet de levier, permettant aux participants d’ouvrir des positions nettement plus importantes que ne le permettrait normalement leur capital réel.

La bourse décentralisée (DEX) de contrats perpétuels Hyperliquid offre des fonctionnalités similaires, mais ses limites d’effet de levier pour des actifs tels que le BTC varient généralement entre 20x et 40x, un plafond nettement plus prudent que l’offre de 1 000x proposée par Papertrade. Par exemple, un trader utilisant un effet de levier de 40x peut résister à une variation de prix de 2,5 %, contre 5 % pour une position avec un effet de levier de 20x. C’est bien plus sûr qu’un effet de levier de 1 000x, qui peut anéantir la position d’un trader si les prix varient de 0,1 % dans la mauvaise direction.

Pas de frais de financement, pas de carnet d’ordres et un modèle de trading de type « casino »

Papertrade ne présente aucun slippage, aucun taux de financement, aucun spread et aucun frais de trading notionnels conventionnels. De plus, les positions ne sont pas appariées sur un carnet d’ordres ni par rapport à d’autres traders. Au lieu de cela, chaque transaction est un swap synthétique entre l’utilisateur et un pool de liquidité de protocole partagé. Bien que cela puisse paraître séduisant pour certains, l’application a été qualifiée de « casino ». Dans un rapport récent, David Christopher, auteur chez Bankless, utilise précisément ce terme pour décrire la plateforme, en déclarant :

« Papertrade est essentiellement un casino où les traders perdants deviennent progressivement propriétaires des futurs bénéfices de la maison. »

11 milliards de dollars d’encours de positions face à seulement 54 millions de dollars de couverture

Cela n’a pas empêché les fonds d’affluer, bien au contraire. Au moment du lancement, les données indiquaient plus de 14 millions de dollars de dépôts en USDC, un montant qui est depuis passé à 118 millions de dollars. Les statistiques de Papertrade révèlent une activité à très fort effet de levier, soutenue par un capital réel très limité. L’intérêt ouvert s’élève à environ 11 milliards de dollars répartis sur 2 349 positions à 11 h 45, heure de l’Est, ce samedi, mais ces positions ne sont couvertes que par 54 millions de dollars. Selon les règles de Papertrade, les traders gagnants pourraient ne pas recevoir immédiatement l’intégralité de leurs bénéfices si le fonds commun ne dispose pas de ressources suffisantes. Leur marge initiale leur serait restituée, mais leurs bénéfices non versés seraient placés en attente. Toutefois, si les marchés devaient sombrer dans le chaos lors d’un événement de type « cygne noir », ce mécanisme pourrait soit amplifier les répercussions financières, soit contribuer à amortir le choc. Parallèlement, les traders qui perdent de l’argent reçoivent des jetons PAPER en compensation de leurs pertes.

Tokens PAPER, pantalons à 2 000 dollars et questions de viabilité

Plus les traders perdent d’argent, plus il y a de fonds disponibles pour rémunérer les gagnants, et plus il y a de jetons PAPER créés. Ces jetons pourraient à terme générer des revenus, mais uniquement si la plateforme continue de fonctionner avec succès. Papertrade a été fondé par deux traders de cryptomonnaies connus sous les noms de Jez et Blurr. Tous deux ont une expérience au sein de l’écosystème Hyperliquid, bien qu’ils opèrent sous des identités partiellement anonymes.

Les fondateurs ont également attiré l’attention en vendant 100 paires de pantalons en papier sur mesure à 2 000 dollars chacune. Ces vêtements, confectionnés à partir de tissus italiens haut de gamme, se sont vendus en environ 40 minutes, générant 200 000 dollars de chiffre d’affaires. Certains acheteurs semblaient sincèrement intéressés par ces vêtements, tandis que d’autres spéculaient sur le fait que posséder un pantalon pourrait à terme apporter des avantages supplémentaires. Ces pantalons sont devenus une sorte de sujet de plaisanterie récurrent au sein de la communauté des cryptomonnaies ce week-end, mais ils ont également illustré à quel point le projet avait attiré l’attention avant même que les échanges ne commencent. Beaucoup se demandent désormais si toute cette attention est justifiée, si le projet a une réelle pérennité et s’il ne s’agit finalement guère plus qu’un casino se faisant passer pour une bourse décentralisée (DEX) perpétuelle.