Selon Glassnode, la volatilité réalisée sur un mois du Bitcoin est à un niveau historiquement bas. L'analyse statistique de cette société identifie l'offre des détenteurs à long terme comme la principale variable explicative. La capitalisation boursière, le volume des transactions et les positions sur les produits dérivés présentent des corrélations nettement plus faibles.
La volatilité du bitcoin atteint un niveau historiquement bas alors que les détenteurs à long terme dominent le marché
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Points clés à retenir
- L'offre des détenteurs à long terme explique près de 19 % de la variance de la volatilité.
- L'offre illiquide et l'activité du marché occupent respectivement la deuxième et la troisième place dans l'analyse.
- La capitalisation boursière représente environ 3 % de la variation.
L'offre des détenteurs à long terme domine l'analyse de Glassnode
Au moment de la rédaction de cet article, le Bitcoin s’échangeait à 78 449,49 $, après être passé sous la barre des 79 000 $ à la suite d’une tentative infructueuse de se maintenir au-dessus des 80 000 $. Malgré ces fluctuations à court terme, Glassnode a examiné la volatilité réalisée sur un mois, qui mesure les fluctuations de prix au cours du mois précédent, dans un article publié le 8 septembre sur X. La société d'analyse a écrit :
« La volatilité du BTC est actuellement à un niveau historiquement bas. »
Glassnode a comparé 13 variables en fonction de la part de variance de la volatilité « détendue » du bitcoin que chacune expliquait. Le « détendage » élimine la tendance statistique à long terme des données, permettant ainsi de mettre en évidence les relations à court terme. L’offre des détenteurs à long terme arrive en tête avec près de 19 %, suivie par l’offre illiquide à environ 12 % et la « vivacité » (une mesure de l’activité de dépense des bitcoins plus anciens) à environ 11 %.
La concentration des détenteurs façonne les conditions de négociation
La capitalisation boursière s’est classée parmi les dernières de la comparaison de Glassnode, expliquant un peu plus de 3 % de la variation. La vélocité des bitcoins, qui mesure le volume des transactions sur la chaîne par rapport à la capitalisation boursière, a donné un résultat similaire. Le volume au comptant représentait environ 7 %, tandis que l’effet de levier, les soldes des plateformes d’échange et les positions ouvertes sur les contrats à terme s’élevaient à environ 8 % à 9 %. La baisse de la volatilité à long terme du bitcoin est également évidente lorsqu’on la compare aux classes d’actifs traditionnelles.
Glassnode classe généralement les cryptomonnaies détenues depuis au moins 155 jours dans l’offre des détenteurs à long terme. Cette cohorte a atteint un nouveau record historique le 21 juillet, prolongeant ainsi une série de records après avoir atteint environ 16,64 millions de BTC, soit environ 83 % de l’offre en circulation, en juin.
La reprise de l’accumulation par les détenteurs à long terme peut réduire la quantité de BTC disponible pour le trading actif. Cette cohorte a absorbé les cryptomonnaies distribuées par d’autres acteurs du marché, transférant ainsi une plus grande partie de l’offre vers des détenteurs statistiquement moins susceptibles de les dépenser à court terme.
Une faible volatilité engendre un risque de trading à double tranchant
Pour les traders, ces conclusions ont des implications en matière de gestion des risques plutôt qu’une indication de tendance. Une offre liquide plus restreinte peut modérer les fluctuations de prix tant que la demande reste équilibrée, mais elle peut également amplifier ces fluctuations lorsque la demande évolue brusquement ou que des bitcoins inactifs reviennent en circulation. Les taux de financement, l’effet de levier et les positions sur les contrats à terme pourraient alors amplifier l’ajustement.
Des périodes de volatilité inhabituellement faible ont précédé des hausses significatives du cours du bitcoin lors de cycles antérieurs, bien que ce schéma ne permette pas d’établir des prévisions fiables. Fidelity Digital Assets a examiné l’historique de la volatilité du bitcoin et a qualifié ces relations de corrélations plutôt que de preuves de causalité. L’analyse actuelle décrit donc l’évolution récente des cours sans déterminer la prochaine direction du bitcoin.
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
