Le Bitcoin pourrait générer des rendements de 3 à 5 fois supérieurs au cours de ce cycle, à mesure que la volatilité s'atténue

Le potentiel de rendement du Bitcoin s'accompagne d'un compromis différent

Selon Ki Young Ju, fondateur et PDG de Cryptoquant, une plateforme d’analyse des cryptomonnaies, les investisseurs en bitcoin pourraient connaître des gains cycliques plus modestes, mais aussi des pertes moins importantes, à mesure que la participation des investisseurs institutionnels s’accroît. Dans ses prévisions sur le cycle du bitcoin publiées le 22 septembre sur X, il a fait valoir qu’un marché plus vaste atténue les extrêmes associés aux précédents booms spéculatifs.

Ju a déclaré :

« Je m’attends à ce que ce cycle haussier du bitcoin génère un rendement de 3 à 5 fois la valeur initiale plutôt qu’une nouvelle hausse parabolique de plus de 10 fois, suivie d’un marché baissier plus modéré. »

« Lorsque le marché du bitcoin était plus restreint et dominé par les particuliers, les capitaux spéculatifs alimentaient des hausses explosives et des effondrements de 80 %. Aujourd’hui, un marché bien plus vaste et la participation croissante des investisseurs institutionnels atténuent ces deux extrêmes. Les mêmes forces qui limitent la hausse adoucissent également la baisse », a-t-il expliqué.

Les perspectives de Ju concordent avec l’analyse historique de Fidelity Digital Assets, qui a mis en évidence la baisse de la volatilité du bitcoin en mai 2024. Le géant financier a expliqué que l’afflux de capitaux sur un marché plus vaste devrait avoir un impact moindre sur les prix. Ses recherches ont montré une baisse de la volatilité au fil du temps, tout en distinguant les corrélations historiques des indications selon lesquelles une évolution particulière des prix serait inévitable.

La rentabilité des détenteurs corrobore les perspectives de Ju

L’analyse de Ju s’appuie sur un indice de rentabilité qui, selon lui, présente des pics moins extrêmes et des creux de cycle de plus en plus résilients. L’indice de profits et pertes (PnL) suit la rentabilité globale des détenteurs. Il a également mis en évidence un tournant naissant dans sa moyenne mobile sur 365 jours, une mesure à évolution plus lente qui lisse les fluctuations à court terme et réagit généralement après que les conditions de marché ont commencé à changer.

Le graphique compare le cours du bitcoin (en gris) à la moyenne mobile sur 365 jours de l’indice (en violet). Les récents pics de rentabilité sont inférieurs aux sommets des cycles précédents, ce qui corrobore l’argument de Ju selon lequel les extrêmes du marché s’atténuent. Cependant, la ligne violette reste inférieure à zéro et continue de baisser à l’extrémité droite du graphique.

L’analyste a indiqué que le bitcoin restait supérieur au coût moyen d’acquisition sur la chaîne des détenteurs, même aux plus bas de ce cycle. Il a cité le ratio valeur de marché/valeur réalisée, qui compare la capitalisation boursière à une valorisation basée sur les derniers mouvements des cryptomonnaies sur la chaîne, et qui est resté supérieur à un. Selon son interprétation, certains investisseurs ont absorbé des pertes tandis que la base des détenteurs restait collectivement au-dessus de son coût d’acquisition estimé. La volatilité historiquement faible du bitcoin est plus étroitement liée à l’offre des détenteurs à long terme qu’à la taille du marché, selon Glassnode. Son analyse du 8 septembre a identifié l'offre des détenteurs à long terme comme la variable explicative la plus forte parmi celles examinées, représentant près de 19 % de la variance de la volatilité détendue. La capitalisation boursière n'expliquait qu'environ 3 %, ce qui montre que la taille du marché à elle seule ne suffit pas à expliquer la stabilité des prix.

La demande institutionnelle pourrait redéfinir les cycles du Bitcoin

Ju a identifié comme signaux favorables une hausse de la capitalisation réalisée, un arrêt des ventes de la part des grands détenteurs de longue date et d’importantes positions haussières sur les contrats à terme. Il a interprété la hausse de la capitalisation réalisée comme l’arrivée de capitaux frais sur le marché et a indiqué que les grands opérateurs sur contrats à terme avaient constitué des positions longues près du creux.

Son dernier argument fait suite à une prévision antérieure selon laquelle la demande institutionnelle internationale et l’accès aux ETF pourraient déterminer le pic du cycle du bitcoin. En août, Ju avait mis en avant les marchés où l’accès réglementé à l’investissement restait limité. Il s’attendait à une plus grande disponibilité des fonds, à une liquidité accrue des stablecoins et à une infrastructure financière utilisant des actifs tokenisés pour soutenir la participation au-delà des États-Unis.

Les données récentes sur les portefeuilles offrent un autre aperçu des changements de propriété, deux groupes de petits détenteurs ayant vu leur nombre diminuer de 69 494 adresses avant la remontée du bitcoin au-dessus de 85 000 dollars. Santiment a associé cette contraction observée entre juillet et août à un phénomène de capitulation. Ces chiffres décrivent des évolutions dans les catégories de soldes des adresses, sans pour autant établir qu’un nombre équivalent d’investisseurs individuels ait abandonné le bitcoin. Ju a fait remarquer :

« Renoncer à la parabole décuplée signifie également renoncer à la chute de 80 %, et c’est précisément ce qui attire des capitaux patients, à long terme, plutôt que de l’argent spéculatif. »

La baisse de la volatilité, c’est-à-dire la vitesse et l’amplitude des variations de prix, est au cœur de l’argumentation à long terme de Ju concernant l’adoption du bitcoin. Sa thèse plus large va au-delà des rendements : une plus grande stabilité pourrait à terme rendre le bitcoin plus pratique à utiliser comme moyen de paiement.