« La configuration du marché haussier du bitcoin rappelle celle de 2015 », affirme Willy Woo alors que le débat s'intensifie

La divergence entre le bitcoin et les actions ravive la comparaison avec 2015

L'analyste du marché du bitcoin Willy Woo a fait valoir le 6 septembre que la relation entre le BTC et les actions avait atteint son plus grand écart depuis près d'une décennie, ce qui pourrait ressembler à une phase précoce du cycle qui avait culminé avec le marché haussier de 2017. Woo a partagé sur X un graphique à long terme comparant le bitcoin à l’indice S&P 500 et a écrit :

« Cela fait presque une décennie que cela ne s’est pas produit… La dernière fois que le BTC s’est dissocié des actions à ce point, c’était en 2015 (prélude au marché haussier de 2017). »

Woo a approfondi la comparaison en décrivant 2014 comme une période où les actions sont restées haussières tandis que le bitcoin connaissait un marché baissier sans corrélation. Il a qualifié les années 2015 et 2016 de phase contrastée au cours de laquelle le BTC était passé en « mode haussier » tandis que les actions évoluaient en baisse, avant que les deux marchés ne s'alignent en 2017. Woo a ajouté : « À mon avis, la configuration semble similaire… La liquidité du BTC continue de se renforcer, tandis que les actions commencent à montrer des signes de fragilité. »

Une comparaison antérieure réalisée par Glassnode avec le cycle 2015-2018 avait mis en évidence des schémas similaires de retracement et de flux de capitaux, bien qu’elle ait examiné des indicateurs différents. La capacité du bitcoin à évoluer de manière indépendante reflète en partie sa structure de marché, notamment un trading mondial continu, un calendrier d’émission prédéterminé et des facteurs de demande qui diffèrent des résultats des entreprises.

L’offre fixe du réseau, d’environ 21 millions de BTC, distingue également cet actif des indices boursiers, dont les valeurs dépendent des bénéfices des entreprises, des taux d’intérêt, des valorisations et des anticipations économiques.

Un analyste remet en cause le signal de découplage de Woo

Cette interprétation historique a suscité la réticence de Darkfost, contributeur de Cryptoquant, qui a publié un graphique distinct retraçant l’évolution du bitcoin, du S&P 500 et de leur coefficient de corrélation de janvier 2020 à juillet 2026. Contrairement au graphique de Woo, son dernier indice de corrélation est resté en territoire positif. L’analyste a écrit, remettant en question l’échelle de temps (TF) :

« Je ne sais pas comment cela est calculé, mais je ne constate pas cela pour l’instant. Je pense que vous avez utilisé une moyenne sur une période élevée, mais même ainsi, c’est difficile à imaginer, car il n’y a pas eu de période de découplage marquée depuis un certain temps. »

Le graphique comparatif montrait que le coefficient de corrélation oscillait régulièrement entre les zones positive et négative, plutôt que d’entrer dans une phase de dissociation prolongée. Sa dernière valeur était inférieure aux pics antérieurs, mais restait supérieure à zéro, ce qui corrobore l’argument selon lequel le bitcoin et le S&P 500 ne s’étaient pas fortement découplés selon ce calcul.

La corrélation mesure dans quelle mesure les rendements de deux actifs évoluent de concert, mais le résultat varie en fonction de la période choisie, de la fréquence des données et du traitement des jours non ouvrables. L’image de M. Woo identifie Glassnode comme fournisseur de données sans afficher ces paramètres de calcul. La série d’indices boursiers américains de Glassnode contient des données quotidiennes remontant à janvier 2009, et l’indice ne fait pas l’objet de transactions le week-end ni les jours fériés, alors que le bitcoin continue d’être négocié.

Des mesures antérieures illustrent comment la période choisie peut modifier la conclusion. Mike McGlone, stratège senior en matières premières chez Bloomberg Intelligence, a cité le 12 avril une corrélation entre le bitcoin et les actions sur 200 jours proche de 0,5, ce qui représente une relation modérément positive sur cette période plus longue. Cette corrélation à long terme n’invalide pas une valeur récente plus faible ; elle intègre en effet des mois de co-évolution antérieurs qu’un calcul sur une période plus courte pourrait exclure.

Les données récentes montrent une évolution de la relation entre les marchés

Les conditions générales du marché viennent en partie étayer les inquiétudes de Woo concernant la fragilité des actions, même si elles ne permettent pas d’affirmer que la séquence de 2015 se répétera. Grayscale a récemment évoqué, dans son évaluation du risque de concentration sur les actions, une exposition record des ménages américains aux actions et des valorisations boursières élevées, faisant valoir que les portefeuilles concentrés pourraient devenir plus vulnérables à un retournement du marché boursier.

D’autres mesures de corrélation indiquent que le bitcoin s’est récemment éloigné des valeurs technologiques tout en se rapprochant de l’or. Les données de Bitwise ont montré que la corrélation sur 90 jours entre le bitcoin et l’or dépassait 0,5, tandis que celles de Glassnode indiquaient que la corrélation sur 30 jours entre le bitcoin et le S&P 500 tendait vers zéro lors du rebond du mois d’août. L’évolution du profil de corrélation vient étayer le débat plus général sur le découplage, sans pour autant confirmer la comparaison historique spécifique avancée par Woo.

La thèse de Woo en faveur d’un marché haussier repose en fin de compte sur bien plus que la direction d’une seule courbe de corrélation. Elle combine le renforcement de la liquidité du bitcoin, l’affaiblissement des marchés boursiers et une ressemblance perçue avec la séquence de marché qui a débuté en 2015. Le graphique comparatif de Darkfost montre pourquoi la période choisie reste essentielle pour déterminer si ce parallèle historique est toujours valable aujourd’hui.