Selon Bitwise, la corrélation sur 90 jours du bitcoin avec l’or a grimpé à son plus haut niveau depuis la vague de relance de 2020, et le directeur des investissements de la société affirme que la montagne de dette américaine de 40 000 milliards de dollars laisse aux investisseurs deux positions qui valent la peine d’être détenues.
Le bitcoin se négocie à nouveau comme l’or, selon Bitwise ; la dernière fois, c’était en 2020
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Points clés
- Les données de Bitwise jusqu’au 31 août montrent une corrélation or/bitcoin sur 90 jours au-dessus de 0,5, un niveau observé pour la dernière fois en 2020.
- Matt Hougan de Bitwise dit de détenir des actions liées à l’IA si les États-Unis parviennent à croître pour sortir d’une dette de 40 000 milliards de dollars, et du bitcoin s’ils s’en sortent par l’inflation.
- Le Trésor double les rachats d’obligations à long terme à 4 milliards de dollars à partir du 9 septembre, tandis que le bitcoin s’échange près de 81 000 $.
La poignée de main des actifs tangibles
Le graphique de Bitwise, basé sur des données compilées d’avril 2015 au 31 août 2026, montre que la corrélation glissante sur 90 jours entre le bitcoin et le prix spot de l’or dépasse 0,5 pour seulement la deuxième fois jamais enregistrée. Le précédent pic remonte à 2020. Bitwise souligne que des valeurs comprises entre -0,5 et 0,5 sont traditionnellement classées comme une corrélation « faible » ou « nulle », ce qui signifie que les deux actifs viennent tout juste d’entrer dans une coévolution significative.
« La dernière fois que la corrélation bitcoin-or a été aussi élevée, c’était en 2020, à la suite des vagues de relance budgétaire et monétaire pendant la crise du Covid », a écrit André Dragosch, responsable de la recherche chez Bitwise Europe, ajoutant que ce mouvement implique « une sorte de découplage entre les actifs tangibles et le marché boursier ». Il a ajouté :
Le bitcoin a récemment commencé à ressembler à une version amplifiée de l’or. Quand les choses deviennent sérieuses et que les forces macroéconomiques sont puissantes, les investisseurs distinguent de moins en moins le bitcoin de l’or lorsqu’ils font face à la hausse des risques de dépréciation monétaire.
Le versant boursier de ce découplage se voit dans les chiffres : la corrélation sur 30 jours du bitcoin avec le S&P 500 est retombée vers zéro pendant le rallye d’août, tandis que sa corrélation avec l’indice du dollar est devenue négative. Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, a observé que le bitcoin a affiché une corrélation plus faible avec les actions que l’or au cours des six derniers mois, ce qui, selon lui, « fait voler en éclats l’argument selon lequel ce n’est que du QQQ ».
Enfin, Bitcoin.com News a rapporté fin août que le lien sur 90 jours du bitcoin avec le Nasdaq 100 avait chuté de plus de 60 % à environ 33 % alors que le soi-disant trade de dépréciation monétaire faisait son retour.
La carte à deux scénarios de Hougan
Le contexte macroéconomique qui alimente ce changement est budgétaire. La dette nationale américaine a dépassé 40 000 milliards de dollars le 18 août, soit plus du double de son niveau de 2017, et s’établit désormais à 40,13 mille milliards de dollars. Le lendemain, le Trésor a annoncé qu’il allait au moins doubler ses rachats de soutien à la liquidité d’obligations à 10 à 30 ans, de 2 milliards à 4 milliards de dollars par opération, à partir du 9 septembre.
Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a exposé le choix qui s’offre aux investisseurs dans une récente publication sur X, en notant :
Si Bessent a raison et que nous nous en sortons par la croissance, vous voudrez être long sur les actions liées à l’IA. Si Bessent a tort et que nous nous en sortons par l’inflation, vous voudrez être long sur le bitcoin. Si vous voulez gagner dans l’un ou l’autre scénario, détenez les deux.
Il a aussi ajouté qu’une croissance suffisamment forte pour réduire le poids de la dette récompenserait les entreprises qui fournissent les puces et les centres de données, tandis qu’une politique consistant à diluer la dette par l’inflation favorise un actif à l’offre fixe de 21 millions.
Pour sa part, Dragosch estime que le marché a déjà cessé de choisir. « Les investisseurs ne se demandent plus s’il faut se couvrir contre la dépréciation monétaire avec l’or ou le bitcoin », a-t-il écrit. « Ils se couvrent simplement avec les deux. »
Où en sont les deux actifs
Le bitcoin s’échange actuellement juste au-dessus de 81 000 $, en hausse de près de 5 % sur 24 heures, après avoir touché 82 000 $ hier. L’or a rebondi d’environ 2 % le 3 septembre, à près de 4 490 $ l’once, alors que les rendements du Trésor et le dollar se repliaient depuis des sommets pluriannuels.
Tout le monde ne s’attend pas à ce que cet appariement dure, et des analystes de Glassnode estiment que les décorrélations soudaines vis-à-vis des actions ont historiquement été « de courte durée », reflétant une exhaustion locale plutôt qu’un changement structurel de régime.
Dragosch, toutefois, semble parier dans l’autre sens. « Le bitcoin a passé ses quinze premières années à être valorisé comme un actif risqué », a-t-il écrit. « Si cette tendance de corrélation avec l’or se maintient, les quinze prochaines pourraient être très différentes. » Des jours intéressants en perspective.
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
