Les mauvaises nouvelles, c'est une bonne nouvelle — La semaine en revue

Au cours de la semaine écoulée, les actions américaines ont évolué dans une fourchette assez étroite. Dans le même temps, le bitcoin a dépassé son plus haut niveau de mai pour atteindre environ 86 000 dollars, poursuivant ainsi sa remontée après les plus bas de l’été, proches de 58 000 dollars. Alex Thorn a souligné que le bitcoin avait clôturé pour la première fois en 45 semaines au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 semaines. Qui, à ce stade, doute encore que le marché baissier soit derrière nous ?

Benjamin Cowen a admis s’être trompé dans ses prévisions. Il s’attendait à un plus bas cyclique en octobre et à ce que le plus haut de mai ne soit pas dépassé cette année. Au lieu de changer les règles du jeu, il a assumé son erreur. Dans un marché haussier, même les mauvaises nouvelles sont bonnes. Par exemple, la correction de mercredi a donné lieu à l’observation selon laquelle les positions ouvertes avaient été liquidées, éliminant ainsi un effet de levier « malsain » sans trop nuire aux cours. Les flux des ETF sur le bitcoin ont été positifs, Eric Balchunas se demandant si les difficultés du Trésor américain y contribuaient. Les mauvaises nouvelles sont-elles une bonne chose ?

Le contexte macroéconomique est globalement le même que celui de la semaine dernière. La hausse des rendements des bons du Trésor à long terme a déclenché une nouvelle vague de débats sur ses causes et sur la question de savoir si ces taux plus élevés sont une bonne ou une mauvaise chose. Peut-être s’agit-il d’un signe haussier, car « le marché s’attend à une croissance spectaculaire, à une flambée des actions et les investisseurs exigent des rendements plus élevés de la part des obligations ».

D’autres ont conclu qu’« il n’y a guère de côté positif à cette hausse des rendements ». L’indice national des conditions financières (NFCI) indique que les conditions financières qu’il mesure sont aussi souples qu’elles l’ont été depuis que la Fed a commencé à relever ses taux en 2022.

La demande en matière d’IA et les dépenses d’investissement ne montrent pas non plus de signes de ralentissement. Comme évoqué la semaine dernière, les obligations d’État sont en concurrence avec certaines des plus grandes entreprises américaines, qui recourent à des emprunts importants pour la première fois depuis plus de vingt ans. Un autre facteur de confusion réside dans le fait que, malgré la hausse des rendements, le dollar a déjoué les prévisions de faiblesse.

En revanche, l’Europe semble en difficulté. La note de crédit de la France a été abaissée, et Arthur Hayes a souligné l’élargissement de l’écart entre les obligations d’État françaises et allemandes. M. Hayes s’attend à ce que cela débouche à terme sur une politique de création monétaire. Un autre indicateur qu’il surveille aux États-Unis est le niveau de 130 de l’indice MOVE, qui, selon lui, pourrait également entraîner une forme d’assouplissement quantitatif aux États-Unis. Dans le domaine des cryptomonnaies, l’échec de la hausse de CLARITY a fait l’objet d’une couverture médiatique critique dans la presse grand public, mais l’activité de la SEC et de la CFTC a rapidement pris le relais. Dans un autre registre, Hester Peirce, qui compte parmi les fonctionnaires les plus efficaces et les plus avant-gardistes du gouvernement, a appelé à repenser la surveillance financière et la collecte de données, Haseeb Qureshi soutenant en grande partie son argumentation.

L’Europe, en revanche, a montré que ses instances gouvernementales avancent encore beaucoup plus lentement. La BCE a annoncé qu’elle allait de l’avant avec un euro numérique destiné aux banques, mais rien n’est encore prévu pour les consommateurs. Paolo Ardoino a également réitéré le refus de Tether de solliciter l’autorisation MiCA, invoquant l’obligation de réserve de 60 % sur les dépôts bancaires.

L’activité de tokenisation ne cesse de s’accélérer. La comparaison des volumes sur les DEX sur sept jours réalisée par Token Terminal a révélé des hausses hebdomadaires de 193,3 millions de dollars pour les jetons d’actions émis par Backpack, de 106,1 millions de dollars pour ceux de Coinbase et de 38,6 millions de dollars pour ceux de st0x.
À ce stade précoce de la course aux actions tokenisées, le classement évolue rapidement. Le trading d’actions « memecoin » sur Robinhood Chain s’essouffle, tandis que l’attention se tourne vers Solana. Vendredi, Solana avait dépassé Robinhood en termes de volume au comptant des actifs tokenisés sur les DEX.

Une autre comparaison place le volume de transactions de Solana au-dessus de celui du NYSE, même si cette comparaison nécessite de prêter attention à ce que chaque partie prend en compte. L’argument de Raoul Pal selon lequel tout sera tokenisé semble plus plausible que jamais par rapport aux cycles précédents.

Les partenariats concrets avec des entreprises de la finance traditionnelle et du Web 2.0 sont désormais monnaie courante. Cette semaine, Chainlink en a annoncé un avec Infosys (fournisseur mondial d’infrastructures informatiques évalué à 40 milliards de dollars), et Apple comme Google ont publié des offres d’emploi pour des postes à responsabilités dans les domaines de la blockchain et des stablecoins. Les géants de la finance traditionnelle publient des rapports sur les cryptomonnaies, à l’image du document de recherche de Blackrock sur le lien entre l’IA et la blockchain. Cette série de diapositives offre un bon aperçu du marché actuel des cryptomonnaies. Quelques points à retenir :

• L’ETH conserve la part du lion de la TVL des stablecoins.
• Solana pourrait être sous-évaluée.
• Coinbase également.

Jusqu’à présent, l’année 2026 a été marquée par la montée en puissance de ZEC et de l’engouement général. Dans le domaine de la DeFi, Hyperliquid a dépassé Solana en termes de soldes en USDC. NEAR bénéficie d’une attention considérable et se présente même comme de la « monnaie programmable », ce qui constitue une incursion manifeste sur le territoire d’Ethereum. Variational a annoncé le TGE et l’airdrop de VAR, qui ont été globalement bien accueillis sur CT (Crypto Twitter). Le discours autour des jetons générateurs de revenus atteint un tel niveau de consensus que bientôt, les chauffeurs Uber détourneront leurs passagers des mèmes sans valeur pour les orienter vers des jetons générateurs de revenus.

Un cadre plus solide est présenté dans cet article de X, qui distingue les stratégies de génération de revenus (HYPE et PUMP) des actifs monétaires (BTC et ZEC), ainsi que des « locations » (l’univers des shitcoins). Les deux premières catégories sont des candidats à la détention sur l’ensemble d’un cycle ; les « locations » sont quant à elles destinées à être revendues le plus tôt possible. Le même auteur a rédigé six prévisions sur le cycle haussier qui méritent d’être lues. Kalshi a fait l’objet d’attaques cette semaine. Ce marché de prédiction basé aux États-Unis a d’abord été accusé d’avoir fabriqué de toutes pièces des activités liées aux cryptomonnaies, puis a fait l’objet d’une analyse des volumes de transactions répétées, d’un examen plus approfondi et de nouvelles questions concernant ses statistiques. IcoBeast a contesté ces allégations dans une réfutation et, dans un message ultérieur, s’est excusé d’avoir « été un connard ».

Polymarket a connu un problème différent. Le Wall Street Journal a rapporté que des fraudeurs avaient utilisé des cartes de débit volées pour financer des paris et avaient tenté d’effectuer des retraits vers des comptes qu’ils contrôlaient. Des personnes proches du dossier ont indiqué que Shayne Coplan avait demandé à son personnel de privilégier la croissance et de s’occuper des amendes plus tard. Polymarket affirme disposer de contrôles pour détecter les activités suspectes et collaborer avec les autorités. Sur Solana, les « launchpads » se sont livrés bataille cette semaine. Les partisans de Pump.fun ont attaqué le mode « token de récompense » de Stonkfun.xyz, le qualifiant de taxe extractive exorbitante qui récompense les initiés. D’autres critiques plus réfléchies semblent viser à améliorer véritablement Stonkfun.xyz. Plusieurs comptes ont rétorqué que PUMP payait une nouvelle fois des influenceurs pour semer la peur, l’incertitude et le doute (FUD) à l’encontre d’un concurrent.

D’autres ont mis en avant les récompenses de promotion de Pump : les statistiques montrent que les KOL perdent de l’argent sur leurs transactions tout en tirant des revenus de ces récompenses. Quoi qu’il arrive entre PUMP et STONK, il est sage de se méfier des KOL, en particulier ceux qui s’adonnent aux memecoins. Ils se vantent ouvertement d’exploiter les autres utilisateurs.

En parlant d’escroquerie, la remontée de Zcash a attiré des escrocs de pacotille vendant des collections de NFT sur la blockchain. Près d’une décennie après l’arnaque Bitconnect, la SEC exige que Trevon James, un influenceur de premier plan de Bitconnect, rembourse 3,2 millions de dollars de gains mal acquis. Il prétend que les BTC qu’il a reçus avaient été volés. Peut-être ont-ils été perdus lors d’un accident de bateau. Enfin, la sécurité. Bitget a été piraté, subissant une perte d’environ 351 millions de dollars. La PDG de Bitget, Gracy Chen, a déclaré que le fonds de protection de la plateforme couvrait la perte, bien que celle-ci ait temporairement suspendu les retraits. Jeff Yan, fondateur d’Hyperliquid, a dénoncé ce qu’il a qualifié de pratiques douteuses de « market making » de la part de Bitget et a averti que Bitget pourrait bien être le prochain FTX. D’autres ont rappelé l’avertissement de Gracy Chen selon lequel Hyperliquid pourrait être le prochain FTX après l’incident JELLYJELLY. Et toc !

M. Yan n'est pas le seul à se réjouir du piratage de Bitget. Les partisans de Monero s'en réjouissent également, car le cours du XMR a tendance à augmenter après des piratages majeurs, sans doute parce que les pirates se tournent vers cette cryptomonnaie axée sur la confidentialité. D'autres partisans de Monero ont même salué la préférence supposée des pirates pour Monero plutôt que pour Zcash. Cela semble donner une mauvaise image de la confidentialité.

Et un rapport faisant état d’une vulnérabilité permettant l’exécution de code à distance sur Safari pour iPhone a rappelé une fois de plus qu’il ne faut pas considérer un appareil de navigation courant comme un coffre-fort. Utilisez un portefeuille matériel et faites attention à ce que vous signez. Restez prudents. -David Sencil