Bitfinex dresse la liste des 17 facteurs macroéconomiques susceptibles d'influencer le cours du bitcoin en octobre

Le bitcoin a besoin d’une demande d’achat pour compenser la hausse des rendements

Les traders de bitcoin font face à un mois au cours duquel les données économiques pourraient modifier les anticipations de taux, tandis que la hausse des rendements des bons du Trésor fait concurrence aux positions en cryptomonnaies. La plateforme d’échange de cryptomonnaies Bitfinex a mis en évidence cette tension dans ses perspectives macroéconomiques d’octobre publiées le 1er octobre. Son analyse principale est que de nouvelles hausses nécessitent une demande au comptant, c’est-à-dire des achats de bitcoins eux-mêmes, alors que les conditions financières restent restrictives.

Les fonds d’investissement constituent un canal pour cette demande en permettant aux comptes de courtage traditionnels d’être exposés au cours du bitcoin. Les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant sur le bitcoin détiennent la cryptomonnaie elle-même plutôt que des contrats à terme. Bitfinex attribue en partie la hausse d’environ 6 % enregistrée en septembre aux entrées nettes d’environ 2,5 milliards de dollars dans les ETF au comptant américains au cours des trois semaines allant jusqu’au 29 septembre. Les achats se sont poursuivis vers la fin du mois de septembre, bien que les apports quotidiens aient considérablement ralenti par rapport aux allocations plus importantes de la semaine précédente. Les ETF américains sur le bitcoin ont attiré 66,19 millions de dollars le 29 septembre, prolongeant ainsi leur série d’afflux à neuf séances. Pour Bitfinex, le mois d’octobre permettra de vérifier si les achats restent suffisamment soutenus pour maintenir les gains face à des rendements plus élevés, corrigés de l’inflation, sur la dette publique. Bitfinex a écrit :

« Ce que le mois d’octobre permettra de déterminer, ce n’est pas si le contexte est hostile, mais si la demande est suffisamment forte pour continuer à en supporter le coût. »

Les 17 catalyseurs macroéconomiques du calendrier de Bitfinex

Le calendrier des catalyseurs d’octobre de Bitfinex comprend plusieurs publications sur l’inflation et les dépenses, avant la décision de politique monétaire de la banque centrale prévue ce mois-ci. La Réserve fédérale se réunira les 27 et 28 octobre, l’annonce des taux étant prévue le 28 octobre. Bitfinex identifie la publication de l’indice des prix à la consommation du 14 octobre comme l’événement le plus important du mois, qui montrera si les coûts sur lesquels la Fed n’a aucune prise continuent de faire grimper les prix.

Les six premières publications s’ouvrent sur le rapport sur l’emploi de septembre, le 2 octobre, suivi de l’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’université du Michigan le 9 octobre et des ventes de logements existants de septembre le 13 octobre. L’indice des prix à la consommation de septembre sera publié le 14 octobre, tandis que l’indice des prix à la production et les chiffres préliminaires des ventes au détail suivront le 15 octobre.

Sept autres événements se concentrent vers la fin du mois : les commandes de biens durables de septembre, les ventes de logements neufs et l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board le 27 octobre ; la décision du Comité fédéral de l’open market (FOMC) sur les taux d’intérêt le 28 octobre ; l’inflation des dépenses de consommation des ménages de septembre et l’estimation préliminaire du produit intérieur brut (PIB) du troisième trimestre le 29 octobre ; et l’indice des coûts salariaux du troisième trimestre le 30 octobre.

Quatre indicateurs hebdomadaires récurrents complètent ce calendrier de 17 éléments : les prix du diesel de l’Administration de l’information sur l’énergie (EIA) le lundi, le point sur la situation pétrolière de cette agence le mercredi, ainsi que les demandes initiales d’allocations chômage et les taux hypothécaires de Freddie Mac le jeudi. Ces données permettent de suivre les coûts des carburants, l’approvisionnement en pétrole, les conditions du marché du travail et les coûts d’emprunt tout au long du mois d’octobre.

Ce calendrier place une mise à jour importante sur l’inflation immédiatement après l’annonce par les décideurs de leur décision de taux d’intérêt pour octobre. La publication des données PCE de septembre et l'estimation préliminaire du PIB du troisième trimestre sont prévues le 29 octobre à 8 h 30, heure de l’Est. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) est l’indicateur d’inflation sur lequel se base la Fed ; le PIB mesure la production économique.

Les seuils de rendement et les flux des ETF mettent les perspectives à l’épreuve

La hausse des rendements des bons du Trésor corrigés de l’inflation constitue la principale contrainte de Bitfinex concernant le bitcoin, qui ne génère aucun flux de trésorerie pour ses détenteurs. Les perspectives situent le rendement réel à 10 ans à 2,90 % au 28 septembre. Un maintien à 2,80 % ou au-dessus jusqu’à la décision de la Fed viendrait étayer sa thèse ; une baisse en dessous de 2,50 % éliminerait cette pression. Au-delà de 3,25 %, la plateforme prévoit des conditions chaotiques sur les marchés de la dette à long terme.

La réduction de l’exposition spéculative place également les achats directs au cœur de l’évaluation à court terme du bitcoin par la plateforme. Dans des commentaires distincts datés du 30 septembre, Bitfinex a évoqué un effet de levier moindre et la nécessité de gains tirés du marché au comptant. Cette analyse renforce son cadre d’analyse pour octobre : les acheteurs doivent absorber l’offre disponible tandis que les publications économiques influencent les rendements que les investisseurs peuvent obtenir ailleurs. L’ampleur du resserrement monétaire influence également la manière dont les analystes évaluent l’exposition du bitcoin à la hausse des taux d’intérêt. Le gestionnaire d’actifs cryptographiques Grayscale a qualifié la hausse de septembre d’ajustement à mi-cycle dans son analyse du 17 septembre, anticipant des effets limités sur les actifs numériques. Bitfinex identifie un test distinct : si le bitcoin enregistrait des gains malgré une semaine entière de sorties nettes des ETF, cela remettrait en cause son explication des facteurs qui soutiennent cette progression.