Le Bitcoin est-il enfin bon marché ? Grayscale met en avant deux facteurs qui pourraient déterminer la prochaine évolution du BTC

Les indicateurs de valorisation du bitcoin suggèrent que le BTC pourrait être sous-évalué

La récente chute du bitcoin à un nouveau plus bas cyclique sous les 60 000 $ a soulevé une question clé parmi les investisseurs : le bitcoin est-il enfin redevenu bon marché ? La réponse pourrait influencer le sentiment pour le reste du cycle.

Selon un rapport de recherche publié le 9 juin par Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale Investments, un indicateur composite de valorisation on-chain suggère que le bitcoin se négocie désormais en dessous de sa valorisation moyenne à long terme. La question de savoir si le BTC a atteint son plus bas niveau pourrait dépendre des avancées réglementaires et des détenteurs recourant à l'effet de levier, mais les données indiquent une sous-évaluation par rapport aux tendances historiques.

« La réponse — selon le signal émis par une série d’indicateurs de valorisation on-chain — est oui, mais pas autant que lors des précédents creux cycliques », a écrit M. Pandl en réponse à la question « Le Bitcoin est-il enfin bon marché ? ». Les dernières données montrent que le BTC se situe en dessous de sa moyenne de valorisation à long terme, mais pas à proximité des décotes plus importantes observées après l’effondrement de FTX.

Le directeur de la recherche chez Grayscale a déclaré :

« Nous pensons que ce marché baissier pourrait être moins profond que par le passé, compte tenu d’un marché haussier précédent plus modéré, ainsi que des améliorations de la structure du marché liées à la disponibilité des ETP, au déploiement de plateformes de gestion de patrimoine et à d’autres formes d’adoption institutionnelle. »

M. Pandl fait valoir que la structure du marché du bitcoin a considérablement évolué au cours des dernières années. Les produits négociés en bourse, l’accès aux plateformes de gestion de patrimoine et l’adoption par les institutions pourraient expliquer pourquoi le bitcoin n’aura peut-être pas besoin de retomber aux niveaux extrêmes des précédents marchés baissiers avant d’attirer des acheteurs.

Le modèle d'évaluation combine trois indicateurs on-chain. Le bénéfice et la perte non réalisés nets (NUPL) mesurent si les détenteurs enregistrent des gains ou des pertes. Le rapport prix/valeur cumulative des jours perdus (CVDD) compare le prix du bitcoin à un indice de référence de valeur à long terme basé sur l’évolution des pièces détenues depuis longtemps. Le rapport capitalisation boursière/Thermo Cap compare la valeur de marché du bitcoin aux revenus cumulés des mineurs.

La loi CLARITY et les traders à effet de levier pourraient influencer la prochaine évolution du BTC

Malgré ces signaux encourageants en matière de valorisation, Grayscale estime que deux facteurs majeurs pourraient déterminer la prochaine évolution du bitcoin. Le premier est le sort réservé au CLARITY Act au Sénat américain. Grayscale considère cette législation comme un catalyseur à court terme susceptible d’influencer la manière dont les investisseurs évaluent le risque réglementaire lié aux actifs numériques.

La loi CLARITY établirait une structure de marché fédérale pour les actifs numériques, comprenant des règles relatives à la classification des jetons, aux bourses, aux courtiers, à la conservation et à la divulgation d'informations. La Chambre des représentants américaine a adopté cette mesure en 2025, et la commission bancaire du Sénat l'a fait avancer lors d'un vote bipartite en mai. Le projet de loi doit encore être approuvé par l'ensemble du Sénat. Le deuxième facteur est de savoir si les détenteurs de bitcoins à effet de levier peuvent résister à la pression actuelle du marché sans déclencher de ventes supplémentaires. Si les investisseurs fortement endettés sont contraints de liquider leurs positions, le bitcoin pourrait faire face à une nouvelle volatilité à la baisse. Le directeur de la recherche chez Grayscale a déclaré :

« Nous restons optimistes quant au projet CLARITY, mais les marchés prédictifs indiquent que l'issue est incertaine. »

Les investisseurs suivent de près ces deux évolutions. Les progrès réglementaires pourraient renforcer la confiance, tandis qu’une stabilisation de l’endettement pourrait apaiser les craintes de ventes forcées.

Pour l'instant, Grayscale estime que la valorisation actuelle du bitcoin pourrait offrir une opportunité intéressante pour les investisseurs à long terme. La société ne prévoit pas de creux définitif du marché, mais ses recherches suggèrent que le BTC se négocie avec une décote par rapport aux normes historiques. La question de savoir si cette décote se transformera en un creux durable pourrait dépendre des progrès au Sénat, des conditions d'endettement et des tensions sur le marché.