Selon une étude, le MSTR surpasse le bitcoin sur toutes les périodes de détention de quatre ans

Strategy compare la performance de MSTR à celle du bitcoin

Phong Le, PDG de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), a indiqué le 3 août que MSTR avait surperformé le bitcoin sur toutes les périodes de détention glissantes de quatre ans depuis l’adoption de sa stratégie bitcoin. La société a comparé les rendements annualisés des investissements réalisés entre août 2020 et août 2022, montrant que l’action avait généré des rendements supérieurs à ceux du bitcoin sur chaque période d’investissement glissante de quatre ans. M. Le a déclaré :

« MSTR a surperformé le BTC sur chaque période de détention de quatre ans depuis l’adoption de la stratégie Bitcoin. Cela est voulu et s’inscrit dans notre objectif à long terme. »

Les périodes de détention glissantes comparent les rendements à partir de nombreuses dates de début plutôt que de se baser sur un seul point d’entrée, offrant ainsi une vision plus large de la performance à long terme. Le cycle historique de quatre ans du bitcoin est souvent associé aux événements de halving, ce qui fait de l’analyse par fenêtre glissante de Strategy une approche différente pour évaluer les rendements à long terme.

Les commentaires de Le rejoignent également le point de vue de Michael Saylor, président exécutif de Strategy, selon lequel l’adoption par les capitaux institutionnels, les fonds négociés en bourse et les trésoreries d’entreprise est en train de remodeler les schémas historiques de négociation du bitcoin. Ses récentes déclarations décrivent un marché de plus en plus porté par une demande soutenue plutôt que par les cycles traditionnels de quatre ans.

La détention institutionnelle continue de progresser

Les investisseurs institutionnels ont continué à acquérir des actions MSTR au cours du premier trimestre, 13 des 15 principaux actionnaires de Strategy ayant augmenté leurs positions combinées de 27 %. Capital Group, Vanguard, Blackrock, Fidelity et State Street figuraient parmi les plus grandes sociétés ayant renforcé leur exposition, selon la mise à jour du 20 mai de Phong Le concernant les participations institutionnelles du premier trimestre.

Ces positions contribuent à une exposition indirecte plus large au bitcoin par le biais de fonds communs de placement, de régimes de retraite, de comptes de retraite et de fonds négociés en bourse (ETF) au service de millions d’investisseurs.

Les investisseurs valorisent de plus en plus MSTR au-delà du prix de marché de ses avoirs en bitcoins, ce qui reflète la capacité de Strategy à émettre des actions et des titres privilégiés, à lever des capitaux efficacement et à utiliser ces fonds pour acquérir davantage de bitcoins. La société affirme que ces capacités de financement créent de la valeur au-delà de la trésorerie sous-jacente.

Les résultats du deuxième trimestre illustrent l’envergure de Strategy sur les marchés financiers

Dans son communiqué sur les résultats du deuxième trimestre, Strategy a fait état d’un portefeuille de 843 775 bitcoins au 27 juillet, d’un rendement en BTC de 4,5 % depuis le début de l’année jusqu’au 26 juillet, et de 17,06 milliards de dollars levés dans le cadre de ses programmes de financement au cours de l’année 2026.

Le modèle de financement de la société comporte également des risques liés au bilan et à la dilution, parallèlement à son potentiel d’augmentation de l’exposition au bitcoin par action. Son dernier document déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine souligne que les variations des cours du bitcoin, les conditions des marchés financiers, les coûts de financement et les futures émissions de titres pourraient avoir une incidence significative sur les résultats financiers de la société et ses actionnaires.

Les investisseurs peuvent suivre le rendement en BTC, le gain en BTC, le nombre de bitcoins par action diluée, l’effet de levier et la prime sur la valeur nette d’inventaire afin d’évaluer si la stratégie de financement de la société accroît son exposition au bitcoin au fil du temps. Les derniers indicateurs de performance sont mis à jour parallèlement à l’évolution de la trésorerie en bitcoins et de la structure du capital de la société.

Les ventes de bitcoins ravivent le débat sur le financement privilégié

À la suite de la publication des résultats du deuxième trimestre, Strategy a finalisé sa troisième vente de bitcoins de l’année 2026 afin de honorer ses obligations liées aux titres privilégiés. Cette transaction a réduit sa trésorerie de 843 775 bitcoins à 842 138 bitcoins, tout en préservant la majeure partie des avoirs accumulés par la société.

Cette utilisation des actifs de trésorerie a renforcé la surveillance d’un modèle de financement articulé autour des actions privilégiées, des émissions d’actions et de l’allocation de capital adossée au bitcoin. L’économiste Peter Schiff fait valoir que la vente de bitcoins pour financer les dividendes sur les actions privilégiées prive les actionnaires de MSTR d’une partie de la valeur, remettant ainsi en cause l’argument de la direction selon lequel un financement diversifié favorise l’expansion à long terme de la trésorerie.

Les obligations actuelles montrent comment les titres privilégiés de la société peuvent influencer l’allocation de capital, même si celle-ci conserve une réserve substantielle de bitcoins. Les paiements de dividendes privilégiés sont garantis par une réserve de 3,75 milliards de dollars couvrant plus de 2,1 ans de dividendes et d’intérêts. Strategy a également autorisé des programmes de rachat distincts d’un montant de 1 milliard de dollars pour MSTR et ses titres de crédit numériques, tandis que le programme MSTR n’avait pas été utilisé au 26 juillet.