Grayscale identifie trois facteurs qui devraient favoriser l'adoption du bitcoin à long terme

Selon Grayscale, l’adoption du bitcoin pourrait survivre au marché baissier

L’adoption du bitcoin peut continuer à progresser même si les cours à court terme restent instables, a déclaré le 12 août Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, en identifiant trois facteurs qui stimulent l’adoption du bitcoin à moyen et long terme. M. Pandl a mis en avant les déficits publics, l’adoption de la blockchain et les changements générationnels dans la constitution des portefeuilles comme des tendances structurelles qui s’étendent au-delà d’un simple cycle de marché. Il a déclaré :

« Quelle que soit l’évolution des cours à court terme, nous voyons plusieurs raisons clés pour lesquelles l’adoption du bitcoin peut continuer à progresser à moyen et long terme. »

L’aspect budgétaire repose sur l’idée que la persistance des déficits et l’augmentation de la dette souveraine pourraient renforcer l’intérêt des investisseurs pour des actifs dont l’offre est limitée. Au 12 août, l’encours total de la dette publique américaine s’élevait à 39 910 milliards de dollars, dont 32 180 milliards détenus par le public et 7 730 milliards sous forme de détentions intragouvernementales, selon les données budgétaires du Trésor américain.

Les préoccupations soulevées par Grayscale ne signifient pas qu’une dette plus élevée génère automatiquement une demande de bitcoins, mais les projections fédérales montrent que la pression budgétaire sous-jacente reste importante. Le Bureau du budget du Congrès prévoit un déficit budgétaire de 1 900 milliards de dollars pour l’exercice 2026, qui passerait à 3 100 milliards de dollars en 2036, tandis que la dette détenue par le public passerait de 101 % à 120 % du produit intérieur brut.

L’infrastructure blockchain s’installe dans la finance réglementée

Le deuxième argument de Grayscale porte sur l’infrastructure plutôt que sur le cours du bitcoin, alors que les stablecoins et les actifs tokenisés font entrer la technologie blockchain sur les marchés financiers traditionnels. Le marché des actifs tokenisés a dépassé les 34 milliards de dollars en mai, contre moins de 3 milliards vers le milieu de l’année 2024, les produits du Trésor américain tokenisés représentant environ 16 milliards de dollars.

Les régulateurs définissent également comment les titres traditionnels peuvent fonctionner via les réseaux cryptographiques, réduisant ainsi une partie de la séparation structurelle entre les systèmes blockchain et les marchés conventionnels. La Securities and Exchange Commission (SEC) a décrit les titres tokenisés comme des titres représentés par des crypto-actifs dont les registres de propriété sont tenus en tout ou en partie via des réseaux cryptographiques, tout en présentant les structures parrainées par l’émetteur, de dépôt et synthétiques.

Les stablecoins font l’objet d’un cadre réglementaire parallèle qui pourrait obliger les institutions financières à développer davantage de capacités opérationnelles et de conformité liées à la blockchain. La proposition du Trésor américain d’avril, visant à mettre en œuvre les exigences de la loi GENIUS pour les stablecoins de paiement, traiterait les émetteurs autorisés comme des institutions financières au sens de la loi sur le secret bancaire et exigerait la mise en place de programmes de lutte contre le blanchiment d’argent et de conformité aux sanctions.

Le changement générationnel redéfinit la composition des portefeuilles

La troisième force identifiée par Grayscale est le changement générationnel dans la construction des portefeuilles, les jeunes investisseurs se montrant plus disposés à détenir des actifs numériques et des placements alternatifs aux côtés des actions, des obligations et d’autres actifs traditionnels. La société s’attend à ce que cette préférence influence les institutions et les plateformes de gestion de patrimoine, qui adapteront leurs produits et leurs modèles de portefeuille pour les investisseurs plus à l’aise avec une allocation en bitcoins.

Cette évolution se manifeste déjà dans les plans d’allocation des investisseurs institutionnels, et non plus uniquement au niveau de l’offre de produits. Une enquête menée en janvier auprès de 351 investisseurs institutionnels a révélé que 73 % d’entre eux prévoyaient d’augmenter leurs allocations en actifs numériques d’ici 2026 ; les personnes interrogées ont cité une réglementation plus claire, des produits mieux encadrés et une infrastructure plus solide parmi les facteurs favorisant une exposition accrue.

Les sociétés financières traditionnelles élargissent également les canaux par lesquels ces allocations peuvent s’effectuer. Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) a lancé en juillet un « Bitcoin Banking Adoption Index » (indice d’adoption bancaire du bitcoin) qui a évalué le taux d’adoption global à 32 %, avec Fidelity à 71 %, BNY à 46 % et Goldman Sachs à 45 %.

M. Pandl a déclaré :

« Le marché baissier du bitcoin n’a pas modifié nos prévisions concernant l’augmentation progressive de l’adoption du bitcoin. Nous pensons que cette adoption sera stimulée par une demande accrue d’actifs rares, une adoption plus large de la technologie blockchain et un changement générationnel dans la construction des portefeuilles. »

Les ETF et les trésoreries d’entreprise élargissent les canaux d’adoption

Les produits négociés en bourse (ETF) offrent aux investisseurs une exposition au bitcoin via l’infrastructure de courtage qu’ils utilisent déjà, constituant ainsi un mécanisme permettant la réorientation des portefeuilles prévue par Grayscale. Dans un ETF au comptant sur le bitcoin, les participants autorisés créent et rachètent des parts du fonds tandis que celui-ci détient des bitcoins dans le cadre d’accords de conservation, ce qui contribue à maintenir le cours des parts aligné sur la valeur de ses actifs sous-jacents.

L’adoption par les entreprises offre une autre voie, celles-ci inscrivant directement le bitcoin à leur bilan et choisissant comment ces actifs sont financés et sécurisés. Les entreprises peuvent financer leurs achats par des liquidités, de la dette ou des fonds propres, et recourir à des dépositaires réglementés ou à un stockage à froid multi-signature, ce qui fait de la politique de conservation une décision de gestion des risques prise au niveau du conseil d’administration lorsque les transactions ne peuvent être annulées.

Prises ensemble, les trois forces évoquées dans la thèse de Grayscale sont distinctes : les pressions budgétaires pourraient soutenir la demande d’actifs rares, l’adoption de la blockchain pourrait généraliser l’infrastructure cryptographique dans le secteur financier, et le changement générationnel pourrait accroître la part des portefeuilles allouée au bitcoin. L’argument en faveur d’une adoption plus large repose sur la poursuite de ces tendances au-delà du cycle de marché actuel.