Grayscale voit une opportunité aux États-Unis pour « Hyperliquid » dans le cadre du projet de la société mère de Kraken

Un marché américain pourrait élargir la portée d’Hyperliquid

Hyperliquid pourrait accéder aux traders de contrats à terme américains dans le cadre d’un projet de Payward, la société mère de la crypto-bourse Kraken. Dans une analyse publiée le 21 septembre, Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, a identifié cette proposition comme une source potentielle d’activité de trading et de frais de protocole pour cette plateforme de dérivés basée sur la blockchain. Payward a dévoilé ce projet le 16 septembre. La proposition porterait dans un premier temps sur les marchés HIP-3 d’Hyperliquid, que Payward a décrits comme les premiers marchés perpétuels autorisés déployés par les développeurs du protocole. Grayscale a noté que ces marchés préliminaires sont déjà opérationnels sur le testnet. Les contrats à terme perpétuels sont des contrats qui suivent le cours d'un actif sans date d'échéance fixe. Payward propose déjà à ses clients américains des contrats à terme perpétuels dans le cadre d'un accord distinct ; son projet Hyperliquid ajouterait une plateforme sur la chaîne de blocs s'il était approuvé.

« À notre avis, une plateforme américaine pourrait renforcer cette dynamique si elle fonctionnait sur l’infrastructure d’Hyperliquid et s’acquittait des frais de protocole », a écrit M. Pandl. Cette condition est au cœur de l’évaluation de Grayscale. Un marché américain pourrait attirer davantage de traders vers Hyperliquid, mais cette activité supplémentaire ne profiterait à son mécanisme d’achat de jetons basé sur des frais que si les marchés proposés généraient des frais pour le protocole. Grayscale a présenté l’effet potentiel sur HYPE comme une analyse d’investissement, et non comme un résultat avéré. Grayscale a résumé son point de vue :

« Une voie réglementée aux États-Unis pourrait élargir le marché d’Hyperliquid, valider son infrastructure, augmenter les revenus issus des frais et potentiellement renforcer la valeur de HYPE, le token natif du protocole. »

Comment Payward prévoit d’exploiter les marchés

Les clients américains négocieraient sur la blockchain publique d’Hyperliquid, où un carnet d’ordres sur la chaîne appairerait et enregistrerait les transactions. Selon le plan de Payward daté du 16 septembre, sa bourse Bitnomial, réglementée par la Commodity Futures Trading Commission, créerait et administrerait ces marchés. La chambre de compensation de Bitnomial se chargerait de la compensation et du règlement des contrats, tandis que Ninjatrader Clearing gérerait les comptes clients. L’accès serait réservé aux clients enregistrés par Ninjatrader et figurant sur les listes d’autorisation tenues par Ninjatrader et Bitnomial. Ces contrôles permettraient à Payward d’utiliser l’infrastructure de négociation d’Hyperliquid tandis que ses filiales se chargeraient des fonctions réglementées du marché américain proposé. L’accord « on-chain » prévu reste soumis à l’approbation des autorités de régulation.

L’accord d’acquisition de Bitnomial par Payward a précédé cette proposition. La société a annoncé cette opération en avril dans le cadre de son expansion sur le marché américain des produits dérivés. Payward a depuis commencé à proposer des contrats à terme perpétuels aux clients américains éligibles via Bitnomial, faisant de la proposition d’Hyperliquid un élargissement potentiel de son infrastructure de négociation.

Ce que cette activité de trading pourrait signifier pour HYPE

Selon Grayscale, Hyperliquid a enregistré un encours moyen d’environ 9 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre, soit une hausse de 54 % par rapport à l’année précédente. L’encours mesure la valeur des positions ouvertes sur dérivés. La société a également souligné qu’Hyperliquid prend en charge des marchés liés aux actions et aux matières premières, en plus des crypto-actifs, élargissant ainsi l’éventail des types de contrats auxquels les traders peuvent avoir recours. D’autres bourses ont déjà tiré parti de l’infrastructure d’Hyperliquid. La plateforme de crypto-actifs VALR, par exemple, a intégré Hyperliquid pour plus de 200 marchés perpétuels. Cet accord illustre le cas d’une plateforme offrant à ses clients l’accès à des marchés alimentés par le protocole, bien que la structure proposée par Payward aux États-Unis soit soumise à ses propres exigences en matière d’accès et de réglementation.

La thèse de Grayscale concernant HYPE repose sur le lien entre les frais de transaction et les achats de jetons : Hyperliquid consacre la quasi-totalité des revenus issus des frais de transaction à l’achat de HYPE. Le fonctionnement du trading perpétuel sur la chaîne expose également les traders à des risques liés à l’effet de levier et à la liquidation. Pour les marchés américains envisagés, l’autorisation réglementaire et les commissions versées à Hyperliquid détermineront si cette expansion contribuera à ce mécanisme d’achat de jetons. Le cours du HYPE continue de grimper, atteignant mardi un nouveau record historique de près de 98 dollars par jeton, avant de se stabiliser parallèlement au marché des cryptomonnaies dans son ensemble.