Bithumb fixe la date de son introduction en bourse à 2028 alors que la course à la cotation des cryptomonnaies s'intensifie

Plutôt que de promettre une entrée rapide en bourse, la feuille de route publiée par la plateforme sud-coréenne met l’accent sur les tâches moins prestigieuses qui déterminent généralement si une plateforme est prête à devenir une société cotée : une comptabilité plus rigoureuse, des contrôles internes plus stricts et la conformité réglementaire.

La société consacrera l’année 2026 à améliorer sa gouvernance et à adapter ses rapports financiers aux normes K-IFRS, les normes comptables utilisées par les sociétés cotées en bourse. Un examen préliminaire en vue de la cotation est prévu pour 2027, avant une tentative d’introduction en bourse en 2028.

Remédier aux faiblesses avant de sonner la cloche

Les entreprises reportent rarement une introduction en bourse, à moins de conclure que leur activité sous-jacente nécessite des efforts supplémentaires. Cela semble être le cas ici. Bithumb visait initialement une cotation en 2025 avant que ses dirigeants ne reconnaissent que la plateforme avait besoin de contrôles financiers plus rigoureux et d’une structure de conformité plus aboutie. Le directeur financier, Jeong Sang-gyun, a déclaré en mars que les méthodes comptables et la gouvernance interne devaient être améliorées avant de pouvoir aller de l’avant. Depuis, la société a engagé Samjong KPMG jusqu’à fin 2027 pour l’accompagner dans ce processus.

Se préparer à une introduction en bourse consiste moins à faire du marketing auprès des investisseurs qu’à prouver que l’entreprise est capable de résister à des années de contrôle réglementaire. Les auditeurs consacrent généralement autant de temps à l’examen des processus internes qu’à celui des états financiers, ce qui fait des améliorations en matière de gouvernance une étape cruciale du calendrier.

Faire face au coût des erreurs opérationnelles

L’urgence de ces changements est apparue beaucoup plus clairement après une erreur interne coûteuse survenue en février.

Au cours d’une campagne promotionnelle, un employé a crédité par erreur des clients d’environ 620 000 bitcoins au lieu d’un montant bien plus modeste libellé en wons coréens. Bien que l’erreur soit restée en grande partie confinée au grand livre interne de Bithumb, elle a mis en évidence des faiblesses dans les procédures de validation et les dispositifs de sécurité opérationnels.

La plateforme a récupéré environ 99,7 % des soldes erronés, a absorbé la perte restante à partir de ses propres réserves et a par la suite créé un fonds de protection des clients. Cet incident a également incité le Service de surveillance financière sud-coréen à examiner les contrôles internes et les pratiques de gestion des risques de la plateforme.

Les erreurs opérationnelles de cette ampleur constituent souvent des moments décisifs pour les entreprises financières, car les régulateurs s’intéressent généralement moins à l’erreur elle-même qu’aux raisons pour lesquelles les mesures de protection existantes n’ont pas permis de l’éviter.

Renforcer l’activité tout en augmentant le chiffre d’affaires

Sur le plan financier, Bithumb aborde le processus d’introduction en bourse dans une position de relative solidité. La plateforme a déclaré un chiffre d’affaires de 651,3 milliards de wons pour 2025, soit environ 430 à 450 millions de dollars, ce qui représente une hausse de 31,2 % par rapport à l’année précédente. Le résultat d’exploitation a grimpé de 22,3 % pour atteindre 163,5 milliards de wons, bien que le résultat net ait baissé en raison de pertes d’évaluation liées aux crypto-actifs figurant à son bilan.

La société a également élargi sa base de clients après avoir changé de partenaire bancaire pour KB Kookmin Bank, gagnant 1,74 million de nouveaux utilisateurs et portant sa part de marché au-delà de 30 % au cours de l’année 2025.

Ces résultats constituent une base financière solide, mais les investisseurs publics sont susceptibles d’accorder autant d’importance aux améliorations en matière de gouvernance qu’à la conformité réglementaire lorsqu’ils évalueront l’activité.

Faire face à un marché plus difficile

Le contexte général des échanges est devenu moins favorable.

Le volume de transactions cumulé des cinq plus grandes plateformes d’échange de cryptomonnaies en won de Corée du Sud a chuté de 54,6 % au cours du premier semestre 2026. La part de marché de Bithumb a également reculé, passant d’environ 30,7 % à environ 27 % à certaines périodes de l’année, tandis qu’Upbit continuait de dominer l’activité de trading.

La concurrence s’intensifie également. La société mère d’Upbit, Dunamu, poursuit ses propres projets d’introduction en bourse, ce qui signifie que la plateforme qui fera son entrée en bourse en premier pourrait devenir la référence du secteur des cryptomonnaies en Corée.

Les prochaines étapes majeures à surveiller

Le calendrier de l’introduction en bourse de Bithumb dépend désormais moins de la fixation de nouvelles dates cibles que de la réalisation d’étapes mesurables.

La conversion aux normes K-IFRS, l’avancement de l’examen mené par le Service de surveillance financière et la demande d’admission préliminaire prévue pour 2027 fourniront les indications les plus claires permettant de déterminer si la plateforme reste en bonne voie pour une introduction en bourse en 2028. De nouvelles réglementations, notamment l’impôt de 22 % sur les plus-values de cryptomonnaies prévu par la Corée du Sud à compter du 1er janvier 2027, ainsi qu’une législation plus large sur les actifs numériques, façonneront également l’environnement opérationnel avant même que les actions n’arrivent sur le marché.

Bithumb a déjà reporté ses projets d’introduction en bourse par le passé, et la société reconnaît que le calendrier pourrait encore évoluer. La différence cette fois-ci est que chaque étape menant à l’introduction en bourse se déroulera sous une surveillance réglementaire plus étroite, laissant beaucoup moins de marge de manœuvre en cas de non-respect des délais ou de faux pas opérationnels.