Bitfinex met en œuvre sa stratégie et intègre les actions de Metaplanet sur la blockchain dans le cadre d'une première opération de tokenisation

Cinq nouvelles façons de miser sur les titres de trésorerie liés au bitcoin

Bitfinex Securities, la branche dédiée aux actifs tokenisés de la crypto-bourse Bitfinex, a dévoilé cette semaine cinq nouveaux produits qui suivent la performance économique de sociétés de trésorerie Bitcoin cotées en bourse sans pour autant remettre d’actions réelles aux investisseurs. La gamme comprend un « Strategy Note » (CMSTR), un titre lié aux actions privilégiées perpétuelles à taux variable de Strategy (STRCst), un « Metaplanet Note » (CMPTL), le groupe suédois H100 (CH100) et la société française Capital B (CALCPB). Bitfinex Securities a indiqué qu’il s’agissait de la première fois que de tels produits étaient disponibles pour la négociation secondaire sur une bourse de titres tokenisés réglementée.

Chaque titre est émis par l’intermédiaire d’ORO (II), un fonds de titrisation de type « umbrella » luxembourgeois géré par SICOS Securities, et est adossé aux actions sous-jacentes, qui sont détenues auprès d’institutions financières réglementées. L’achat d’un titre ne confère pas la propriété directe des actions de Strategy ou de Metaplanet. Les détenteurs bénéficient plutôt d’une exposition synthétique à l’évolution de ces actions. Bitfinex Securities précise que ces produits peuvent être négociés contre le dollar américain, l’USDT ou le BTC, avec une exposition minimale d’environ 1 $, et qu’ils sont réservés aux investisseurs éligibles résidant hors des États-Unis.

Un pari sur les entreprises détentrices de bitcoins

Depuis son entrée sur le marché, Strategy est restée de loin la plus grande détentrice de bitcoins parmi les entreprises, avec un portefeuille de 845 050 BTC, et son action s’est en effet négociée comme un indicateur à effet de levier du cours du bitcoin depuis que Michael Saylor a transformé l’ancienne société de logiciels en un véhicule d’accumulation de bitcoins.

Metaplanet a suivi une stratégie similaire au Japon, tandis que H100 et Capital B représentent des versions plus modestes mais en pleine croissance de ce même pari en Suède et en France. Le regroupement de ces quatre entités sous forme de titres négociables signifie qu’un investisseur, où qu’il se trouve sur le marché éligible, peut désormais obtenir une exposition synthétique à cette opération avec quelques dollars, sans passer par un compte de courtage traditionnel.

Une initiative s’inscrivant dans une vague plus large de tokenisation

Cette cotation fait suite à la levée de fonds tokenisée de 50 millions de dollars réalisée en août par Bitfinex Securities pour la société de métaux Alkemya, et porte le total des actifs cotés sur la plateforme à plus de 500 millions de dollars. C’est le signe que le créneau des titres tokenisés, longtemps dominé par des projets pilotes et des levées de fonds modestes, commence à attirer des noms connus et de grande capitalisation.

La capacité de ces titres à générer un réel volume de transactions dépendra de l’évolution du cours du bitcoin au cours des prochains mois. Les actions de Strategy et de Metaplanet ont tendance à suivre de près les fluctuations du BTC, et un emballage tokenisé ne modifie en rien cette volatilité sous-jacente ; il en facilite simplement l’accès.

Ce que ces titres sont et ne sont pas

Comme ORO (II) détient les actions sous-jacentes et émet les jetons en contrepartie, les acheteurs sont exposés aux mêmes fluctuations de cours qu’un actionnaire de Strategy ou de Metaplanet, mais sans les droits de vote, la garde directe et les protections habituelles liées à la détention d’actions par l’intermédiaire d’un courtier réglementé.

Ce compromis est le même que celui que les investisseurs acceptent avec la plupart des produits synthétiques ou d’actifs « wrapped », notamment :

• Un accès plus facile
• Une participation fractionnée en échange d’un risque de contrepartie et de structuration

Quoi qu’il en soit, Bitfinex Securities parie que la demande d’un accès fractionné et permanent à des actions représentant le bitcoin l’emportera sur les obstacles réglementaires visant à exclure les personnes américaines.