Sijoittajat ovat suurelta osin luopuneet odotuksistaan, että Yhdysvaltain keskuspankki laskisi korkoja vuonna 2026. CME Fedwatchin tietojen mukaan todennäköisyys sille, ettei korkoja muuteta missään tulevista kokouksista, on 95–98 prosenttia, ja ennustemarkkinoiden vedonlyöjät tukevat tätä näkemystä kesäkuun osalta kymmenillä miljoonilla dollareilla.
Markkinatoimijat eivät odota Fediltä lainkaan korkojen laskua vuonna 2026, kun Fedin uusi johtaja Kevin Warsh astuu virkaan 3,8 prosentin inflaation vallitessa
KIRJOITTAJA
JAA
Keskeiset johtopäätökset
- Markkinat hinnoittelevat nyt Fedin pitävän korot 3,50–3,75 %:ssa vuoteen 2026 asti, mikä lopettaa aiemmat vedot koronlaskuista.
- Kalshin ja Polymarketin kauppiaat ovat sijoittaneet yhteensä yli 42 miljoonaa dollaria siihen, ettei korkoja muuteta 17. kesäkuuta pidettävässä Fedin kokouksessa.
- Uuden Fed-puheenjohtajan Kevin Warshin kova linja inflaation ja taseen suhteen pitää lainakustannukset korkealla.
Markkinat hinnoittelevat pois kaikki korkojen laskut vuodelle 2026
Fed:n tavoiteväli on 3,50–3,75 % kolmen 25 peruspisteen koronlaskun jälkeen vuoden 2025 lopulla. Siitä lähtien keskuspankki on pitänyt korot ennallaan jokaisessa vuoden 2026 kokouksessa vedoten inflaatio- ja työllisyystietojen epävarmuuteen. Maaliskuun pistekuvio osoitti, että virkamiesten mediaani ennusti edelleen yhtä leikkausta vuoden loppuun mennessä, mutta hajonta kasvoi, kun yhä useammat jäsenet arvioivat, ettei muutoksia tule lainkaan.
Joidenkin raporttien mukaan huhtikuun kokouksessa oli eniten erimielisyyttä sitten vuoden 1992, mikä viittaa jakautuneeseen komiteaan, jossa vallitsee haukkamainen asenne. Markkinat ottivat tämän huomioon. Lyhytaikaisten valtionlainojen tuotot nousivat, kun korkojen laskun hinnoittelu poistui käyrän alkupäästä. Kahden vuoden tuotto nousi, kun taas kymmenen vuoden tuotto pysyi äskettäin lähellä 4,3 %:a, mikä heijastaa pidempään korkeampana pysyvää korkoympäristöä, joka on nyt vallitseva oletus Wall Streetillä.
Ennustemarkkinat hinnoittelevat samaa tulosta lähes täydellä varmuudella. Kalshissa sopimusta siitä, että Fed säilyttää nykyisen korkotasonsa 17. kesäkuuta pidettävässä kokouksessa, käydään kauppaa 96 prosentin todennäköisyydellä, ja sen hinta on 97 senttiä dollarilta ”kyllä”-asennolle. 25 peruspisteen leikkaus on vain 3 prosentissa ja korotus 2 prosentissa. Kyseinen sopimus on kerännyt yhteensä 8 380 429 dollarin volyymin avautumisestaan syyskuun lopulla 2025 lähtien, ja sen on määrä sulkeutua juuri ennen virallista ilmoitusta. Liittyvät Kalshin alamarkkinat osoittavat 99 %:n todennäköisyydellä, että Fed-rahastojen korko pysyy yli 3,25 %:ssa, ja 98 %:n todennäköisyydellä, että se pysyy yli 3,50 %:ssa kesäkuun kokouksen jälkeen.
Polymarket kertoo saman tarinan suuremmassa mittakaavassa. Fedin päätösmarkkinat kyseisellä alustalla ovat tuottaneet 34 512 550 dollarin kokonaiskauppavolyymia. Tavoitealueen ylärajan muuttumattomuus on 98 %, ja sitä tukee 6 123 664 dollarin suora volyymi pelkästään kyseisellä osuudella. 25 peruspisteen lasku on 1 %, 50 peruspisteen tai suurempi lasku 1 %, 25 peruspisteen nousu 1 % ja 50 peruspisteen tai suurempi nousu alle 1 %. Kaikissa tuloksissa kauppiaat ovat sijoittaneet yli 34 miljoonaa dollaria, mikä ilmaisee lähes yksimielistä luottamusta siihen, että Fed ei tee mitään 17. kesäkuuta.
Kevin Warsh vannoo virkavalan Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtajana 22. toukokuuta 2026 presidentti Trumpin isännöimässä seremoniassa Valkoisessa talossa. Warsh toimi Fedin hallintoneuvoston jäsenenä vuosina 2006–2011, jolloin hän rakensi maineen inflaation hillitsemisen priorisoijana ja varoitti pitkittyneestä kevyestä rahapolitiikasta. Sen jälkeen hän on osoittanut suurempaa avoimuutta korkojen laskemiselle ja maininnut tekoälyn (AI) tuomat tuottavuusparannukset potentiaalisena keinona alentaa korkoja ilman, että se sytyttäisi uudelleen hintapaineita, mutta analyytikot kuvailevat häntä yleisesti rakenteiden suhteen haukkamaiseksi ja ajoituksen suhteen varovaiseksi.
Warsh on myös kannattanut Fedin taseen nopeampaa supistamista, joka on tällä hetkellä noin 6,5–6,7 biljoonaa dollaria. Näiden omistusten supistaminen on keskeistä siinä, mitä hän kutsuu Fedin ”järjestelmän muutokseksi”, joka pienentää instituution jalanjälkeä ja vähentää vuosien kvantitatiivisen keventämisen aikana kertyneitä markkinavääristymiä. Hän on myös ilmaissut kannattavansa Federal Open Market Committee (FOMC) -jäsenten julkisten lausuntojen vähentämistä ja vähemmän luottamista pistekuvioon ennakoivassa ohjauksessa.
Kolme tekijää ohjaa korko-odotusten muutosta. Iraniin liittyvä Lähi-idän konflikti nosti öljyn hintaa, mikä lisäsi lyhyen aikavälin inflaatioriskejä. PCE- ja CPI-ydinlukemat ovat edelleen korkealla, ja huhtikuun CPI oli noin 3,8 % edellisvuodesta. Työmarkkinat ovat heikentyneet, mutta eivät vielä tarpeeksi elvytyksen perustelemiseksi, sillä työttömyys on 4,3–4,4 % ja yksityisen sektorin työpaikkojen luominen lähes pysähdyksissä.
JPMorgan ennustaa nyt, ettei korkoja lasketa lainkaan vuonna 2026. Muut välittäjät ovat siirtäneet elvytysaikataulunsa vuoteen 2027. Joissakin futuurimarkkinoiden skenaarioissa on mukana pieni koronnosto-riski vuonna 2027, mikä on hinnoittelutaso, joka olisi hylätty aiemmin tänä vuonna. Uudelleenhinnoittelu on levinnyt eri omaisuusluokkiin. Osakemarkkinat joutuivat korkeampien diskonttokorkojen paineeseen, ja kasvuyhtiöt sekä suhdanneherkät osakkeet kantoivat suurimman osan vaikutuksesta.
Pitkäaikaisissa sijoituksissa olevat korkosijoittajat näkivät hintojen laskevan tuottojen noustessa, vaikka uudet emissiot tarjoavat nyt kilpailukykyisempää tuottoa. Yhdysvaltain dollari sai tukea korkoerosta, mikä aiheutti vastatuulta kehittyville markkinoille. Bitcoin ja muut kryptovarat laskivat korkojen laskuodotusten heikentyessä, kun korkeammat vaihtoehtokustannukset ja vahvempi dollari painavat riskinottohalukkuutta.
Presidentti Trump on toistuvasti vaatinut korkojen laskua vuonna 2026 väittäen, että alhaisemmat lainakustannukset tukisivat tehtaita, autotehtaita ja kiinteistösijoituksia. Hän nimitti Warshin odottaen yhteneväisyyttä elvytyksessä ja on sanonut olevansa pettynyt, jos korkojen laskua ei tapahdu nopeasti. Warsh käsitteli jännitteitä suoraan senaatin vahvistamiskäsittelyssä huhtikuussa 2026.
Todistuksessaan hän sanoi, että Trump ei kertaakaan pyytänyt häntä sitoutumaan mihinkään tiettyyn korkopäätökseen ja että hän ei olisi suostunut siihen. Hänen niukka 54–45-äänestystuloksensa heijasti demokraattien huolta poliittisesta läheisyydestä Valkoiseen taloon. Jerome Powell, jonka puheenjohtajakausi päättyi toukokuussa 2026, jatkaa Fedissä hallintoneuvoston jäsenenä. Hänen jatkava läsnäolonsa tuo institutionaalista jatkuvuutta riippumatta siitä, mihin suuntaan Warsh päättää mennä.
FOMC:n 17. kesäkuuta pidettävää kokousta seurataan tarkasti, sillä se on Warshin ensimmäinen tilaisuus viestittää politiikkansa suuntaa päivitettyjen ennusteiden ja kokouksen jälkeisen viestinnän kautta. Ennustemarkkinoilla on jo sijoitettu yli 42 miljoonaa dollaria siihen, ettei muutoksia tule. Nykyisissä olosuhteissa perusskenaario on pitkittynyt odottava linja, elleivät työllisyystiedot heikkene merkittävästi tai energian hinnat laske. Sijoittajat sopeuttavat sijoitusstrategioitaan tämän mukaisesti suosimalla lyhytaikaisia tuottostrategioita, käteistä ja valikoituja reaalivaroja korkoherkkien sijoitusten sijaan.
