پیتر شیف هشدار می‌دهد که دارایی‌های ۸۴۰ هزار بیت‌کوینیِ استراتژی می‌تواند زیان‌های «بسیار بزرگ‌تری» به همراه داشته باشد

چگونه فروش تأییدشده بیت‌کوین توسط Strategy به یک سیگنال بازار تبدیل شد

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) تعداد ۳٬۵۸۸ بیت‌کوین را فروخت و حدود ۲۱۶.۳ میلیون دلار جذب کرد؛ شرکت در ۶ ژوئیه اعلام کرد. این شرکت گفت عواید حاصل برای تأمین سود سهام ممتاز و نیازهای ذخایر تحت برنامه «BTC Monetization Program» استفاده شده است.

پس از این فروش، Strategy مقدار ۸۴۳٬۷۷۵ BTC را با قیمت خرید تجمیعی حدود ۵۹.۰۸ میلیارد دلار در اختیار داشت. در زمان نگارش این مطلب، BTC نزدیک ۶۳٬۴۷۸ دلار معامله می‌شود که پایین‌تر از میانگین قیمت خرید Strategy یعنی حدود ۷۵٬۴۷۶ دلار است.

پیتر شیف، اقتصاددان و طرفدار طلا، در ۶ ژوئیه در X نوشت: «MSTR دو هفته گذشته را صرف فروش بیت‌کوین کرده است. میانگین قیمت ۳٬۵۸۸ بیت‌کوینِ فروخته‌شده ۶۰٬۱۹۶.۷۳ دلار بود»، و افزود:

«با توجه به میانگین بهای تمام‌شده MSTR، این یعنی زیان تحقق‌یافته حدود ۱۵ هزار دلار به ازای هر بیت‌کوین، یا حدود ۵۴ میلیون دلار. با بیش از ۸۴۰ هزار بیت‌کوینِ باقی‌مانده برای فروش، زیان‌های کل بسیار بزرگ‌تر خواهد بود.»

برنامه «Bitcoin Monetization Program» شرکت Strategy یک طرح مدیریت سرمایه است که به شرکت اجازه می‌دهد—اما آن را ملزم نمی‌کند—برای تأمین نقدینگی جهت ذخایر، سود سهام، کاهش بدهی، بازخرید سهام و سایر اهداف شرکتی، بیت‌کوین بفروشد.

چرا شیف می‌گوید مدل خزانه‌داری سیلور حالا از هر دو سو بُرش دارد

شیف استدلال کرد که Strategy از جذب سرمایه برای انباشت بیت‌کوین به سمت فروش آن برای پوشش تعهدات تغییر مسیر داده است. به گفته شیف، این چارچوب می‌تواند اجازه دهد تا سقف ۳.۲۵ میلیارد دلار فروش بیت‌کوین انجام شود؛ از جمله ۱.۲۵ میلیارد دلار برای ذخایر و ۲ میلیارد دلار برای بازخریدها.

این طرفدار طلا نوشت: «MSTR حالا یک مدل کسب‌وکار کاملاً متفاوت دارد»:

«به‌جای فروش سهام عادی و ممتاز و انتشار بدهی برای خرید بیت‌کوین، راهبرد جدید این است که بیت‌کوین بفروشد تا بهره و سود سهام را بپردازد، بدهی را تسویه کند، سهامی را که فروخته بازخرید کند، و امیدوار باشد قیمت بیت‌کوین خیلی بالا برود.»

تحلیلگران پیش از اقدام بعدی Strategy چه چیزهایی را زیر نظر دارند

نیک پاکرین، مدیرعامل Coin Bureau، گفت Strategy به‌دلیل تعهدات سود سهام STRC در «موقعیت بسیار دشواری» قرار دارد. او انتظار لیکوییدیشن‌های اجباری ندارد، اما هشدار داد حتی فروش‌های کوچک هم اگر بیت‌کوین ضعیف بماند می‌تواند به احساسات بازار ضربه بزند.

ذخیره نقدی Strategy حدود ۱۷ ماه سود سهام را پوشش می‌دهد، در حالی که تحلیلگران برای ثبات، بازه ۲۴ تا ۳۶ ماه را پیشنهاد کرده‌اند. مایکل سیلور از این سیاست به‌عنوان مدیریت نقدینگی دفاع کرد و به ۲.۵۵ میلیارد دلار ذخایر دلاری و ۱.۲۵ میلیارد دلار ظرفیت مونتایزیشن اشاره کرد؛ یعنی ۲۵.۹ ماه پوشش.

همه تحلیلگران این سیاست را منفی نمی‌بینند. تحلیلگران Bitfinex توضیح دادند مجوز Strategy برای فروش تا سقف ۱.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین می‌تواند با افزودن نقدینگی در زمان فشار، ریسک فروش اجباری را کاهش دهد. گزارش‌های آتی نشان خواهد داد که آیا Strategy بیت‌کوین بیشتری می‌فروشد، سرمایه جذب می‌کند یا انباشت را از سر می‌گیرد.

زک پاندل، رئیس بخش پژوهش در مدیر دارایی کریپتو Grayscale، در ۶ ژوئیه پس از آن‌که سیلور فروش ۳٬۵۸۸ BTC توسط Strategy را اعلام کرد، در X نوشت:

“از نظر من، فروش BTC توسط Strategy برای بازگرداندن اعتماد به STRC و ساختار آن به‌طور کلی لازم است. از این‌که دیدم هفته گذشته چند فروش انجام دادند دلگرم شدم. همچنین ریسک‌های دنباله‌ای کوتاه‌مدت برای بیت‌کوین را بیشتر کاهش می‌دهد. انتظار دارم STRC همچنان خوب معامله شود.”