مجوز فروش بیت‌کوینِ Strategy ریسکِ فروش اجباری BTC را کاهش می‌دهد، تحلیل‌گران می‌گویند

مجوز بیت‌کوین Strategy نشانه تغییر در مدیریت خزانه‌داری است

مجوز Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) برای فروش تا سقف ۱.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین به‌منظور پشتیبانی از ذخیره دلار آمریکا، نشان‌دهنده تغییری در نحوه مدیریت خزانه‌داری این شرکت است. تحلیلگران Bitfinex در بیانیه‌ای به Bitcoin.com News گفتند که این تصمیم نباید به‌عنوان خروجی بی‌نظم یا شوک کوتاه‌مدت به بازار تلقی شود.

این مجوز به Strategy اجازه می‌دهد ضمن ایفای تعهدات سهام ممتاز به میزان حدود ۱.۷۶ میلیارد دلار در سال، ترازنامه خود را مدیریت کند؛ تعهداتی که تحلیلگران آن را یک پیشرفت طبیعی در راهبرد خزانه‌داری شرکت توصیف کردند. Bitfinex اشاره کرد که این مجوز یک سقف حداکثری است نه یک فروش فوری؛ معادل حدود ۲.۵٪ از دارایی‌های ۸۴۷,۳۶۳ BTC Strategy، و گفت بعید است به‌تنهایی بازار را جابه‌جا کند، با توجه به حجم معاملات روزانه بیش از ۶۰ میلیارد دلار.

تحلیلگران اظهار کردند:

«سیگنال معنادارتر ساختاری است: Strategy دیگر صرفاً یک انباشت‌کننده منفعل بیت‌کوین نیست. اکنون بیت‌کوین را به‌عنوان یک منبع سرمایه در چندین ابزار مدیریت می‌کند.»

آنها افزودند: «این مدل تاب‌آوری بیشتری ارائه می‌دهد اما پویایی‌هایی را وارد می‌کند که از تز خزانه‌داری خالصی که در ابتدا شرکت را تعریف می‌کرد، فاصله می‌گیرد.»

نقدشوندگی بازار بخش مرکزی این دیدگاه را تشکیل می‌دهد، به‌طوری که حجم معاملات روزانه بیت‌کوین از ۶۰ میلیارد دلار فراتر می‌رود. این مقیاس باعث می‌شود مقدار مجاز، به‌تنهایی بعید باشد بازار را جابه‌جا کند؛ حتی در حالی که موقعیت بیت‌کوین Strategy همچنان از نزدیک توسط سرمایه‌گذاران رصد می‌شود.

تعهدات سهام ممتاز تصمیم Strategy درباره ذخیره بیت‌کوین را شکل می‌دهد

تعهدات سهام ممتاز نحوه ارزیابی سرمایه‌گذاران از ترازنامه Strategy را تغییر داده است. Bitfinex گفت این مجوز نگرانی‌هایی را برطرف می‌کند که پس از تکمیل نخستین فروش BTC شرکت در ماه گذشته، از سال ۲۰۲۲ تاکنون، پدیدار شده بود.

فشرده شدن mNAV باعث نگرانی شده بود که Strategy ممکن است تحت فشار قرار گیرد تا سهام رقیق‌کننده منتشر کند یا در شرایط استرس بیت‌کوین بفروشد. تحلیلگران مجوز جدید را به‌عنوان سازوکاری منظم توصیف کردند که به شرکت کنترل بیشتری بر برنامه‌ریزی نقدینگی می‌دهد.

آنها تأکید کردند: «در مجموع، این اقدام شرکت را تقویت می‌کند»، و افزودند:

«این ریسک دنباله‌ای را که بازارها پس از نخستین فروش BTC ماه گذشته از سال ۲۰۲۲ تاکنون شروع به قیمت‌گذاری کردند، حذف می‌کند؛ یعنی ترس از اینکه یک mNAV فشرده، یا انتشار سهام رقیق‌کننده را مجبور کند یا فروش بی‌نظم برای خدمت‌دهی به پشته سهام ممتاز را.»

تحلیلگران نوشتند: «یک سازوکار از پیش مجازشده و منظم برای نقدسازی، از نظر ساختاری سالم‌تر از فروش واکنشی تحت فشار است.» «با بیت‌کوین نزدیک ۵۹,۵۰۰ دلار، پایین‌ترین سطح از اکتبر ۲۰۲۴، Strategy انتخاب می‌کند ترازنامه خود را از موضع ساختار مدیریت کند، نه اینکه از موضع ضعف مجبور به این کار شود.»

مدیریت ترازنامه پیچیده‌تر شده است، زیرا Strategy دارایی‌های بیت‌کوین را با تعهدات در سراسر ساختار سرمایه خود ترکیب می‌کند. تحلیلگران گفتند آن مدل ممکن است تاب‌آوری بیشتری به شرکت بدهد، در حالی که آن را از تز خزانه‌داری ساده‌تری که در ابتدا برداشت سرمایه‌گذاران را شکل می‌داد، دور می‌کند.