استراتژی ممکن است تحت برنامه جدید ۳.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین را بفروشد؛ پیتر شیف هشدار می‌دهد

زنگ خطر شیف؛ ظرفیت عظیم فروش بیت‌کوین توسط Strategy ترس از شوک بازار را افزایش داد

تصمیم Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) برای مجاز کردن فروش‌های آتی بیت‌کوین که دوشنبه اعلام شد، نگرانی‌ها را تشدید کرده است که راهبرد خزانه‌داری آن می‌تواند فشار بی‌ثبات‌کننده‌ای بر بازار گسترده‌تر وارد کند.

پیتر شیف، منتقد دیرینه بیت‌کوین و طرفدار طلا، در ۲۹ ژوئن استدلال کرد که حتی فروش‌های نسبتاً کوچک توسط بزرگ‌ترین دارنده شرکتی BTC می‌تواند بر احساسات سرمایه‌گذاران سنگینی کند. او به افشای فروش ۳۲ واحد BTC در اوایل این ماه فروش اشاره کرد که همزمان شد با افت شدید قیمت بیت‌کوین.

شیف نوشت: «MSTR اکنون فروشنده بیت‌کوین است»، و توضیح داد:

«طبق ‘برنامه کسب درآمد از بیت‌کوین’ که تازه اعلام کرده، ممکن است بیت‌کوین را برای سه هدف بفروشد: جذب تا سقف ۱.۲۵ میلیارد دلار برای تامین ذخیره دلاری‌اش، پرداخت سود سهام ممتاز و بهره بدهی، و تامین بازخرید ۱ میلیارد دلار سهام ممتاز و ۱ میلیارد دلار سهام عادی.»

چارچوب جدید «سرمایه اعتباری دیجیتال» این شرکت، شرایطی را که تحت آن بیت‌کوین می‌تواند به پول تبدیل شود گسترش می‌دهد و اجازه می‌دهد فروش‌ها برای ایجاد «ذخیره دلاری»، پشتیبانی از سود سهام ممتاز و پرداخت‌های بهره، و تامین مالی بازخرید سهام انجام شود. شیف گفت این مجوزها منبع بالقوه فشار فروش بسیار بزرگ‌تری است از آنچه بسیاری از سرمایه‌گذاران ابتدا درک کردند.

شیف هشدار داد: «اگر سیلور وقتی فروش فقط ۳۲ بیت‌کوین را اعلام کرد بیت‌کوین را له کرد، تاثیر اعلام امروز را تصور کنید که به MSTR مجوز می‌دهد ۳.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین بفروشد. در قیمت ۶۰ هزار دلار، این بیش از ۵۴ هزار بیت‌کوین است. البته با افت بیت‌کوین، برای جمع‌آوری آن مبلغ دلاری باید بیت‌کوین بیشتری فروخته شود.»

شیف بابت هشدارهایش درباره Strategy با واکنش منفی قابل‌توجهی از سوی طرفداران بیت‌کوین، تحلیل‌گران مالی و سرمایه‌گذاران خرد مواجه شده است. منتقدان می‌گویند او ریسک فروش اجباری BTC را بزرگنمایی می‌کند، ساختار سرمایه شرکت را نادرست توصیف می‌کند و سازوکارهایی را نادیده می‌گیرد که ممکن است به مدیریت انعطاف‌پذیری بدهد. سرمایه‌گذاران همچنین افزوده‌اند که انتقاد دیرینه شیف از دارایی‌های دیجیتال، اعتبار او را تضعیف می‌کند.

واکنش سیلور؛ برنامه بیت‌کوینی Strategy تنش بازار را برمی‌انگیزد

مایکل سیلور، رئیس اجرایی Strategy، با تاکید بر وضعیت نقدینگی Strategy و توانایی آن برای انجام تعهدات مالی‌اش، به نگرانی‌ها درباره فشار فروش بیت‌کوین پاسخ داد. این شرکت گزارش داد که تا ۲۹ ژوئن ۲۰۲۶ «ذخیره دلاری» حدود ۲.۵۵ میلیارد دلار دارد که شامل عواید مورد انتظار از فروش‌های سهام در بازار (ATM) که هنوز تسویه نشده‌اند نیز می‌شود.

سیلور نوشت:

«با ۲.۵۵ میلیارد دلار ذخیره دلاری و ۱.۲۵ میلیارد دلار ظرفیت کسب درآمد از BTC برای ایجاد ذخیره، Strategy به اندازه ۳.۸۰ میلیارد دلار پوشش سود سهام دارد که معادل ۲۵.۹ ماه است.»

برآوردهای داخلی، پرداخت‌های سالانه سود سهام ممتاز و هزینه‌های بهره را حدود ۱.۷۶ میلیارد دلار نشان می‌دهد؛ که دلالت دارد تنها ذخیره موجود، حدود ۱۷.۴ ماه از تعهدات را پوشش می‌دهد. افزودن ظرفیت مجاز کسب درآمد از BTC، این پوشش را به حدود ۲۵.۹ ماه افزایش می‌دهد.

مجوز هیئت‌مدیره موارد استفاده سخت‌گیرانه‌ای را برای فروش بیت‌کوین تعریف می‌کند و کسب درآمدزایی را به ایجاد ذخیره، ایفای تعهدات مالی و پشتیبانی از برنامه‌های بازخرید محدود می‌سازد. هرگونه استفاده از بیت‌کوین فراتر از این دسته‌ها نیازمند تایید اضافی هیئت‌مدیره است.

Strategy روشن کرد که این چارچوب فروش بیت‌کوین را الزامی نمی‌کند و جدول زمانی ثابتی برای کسب درآمدزایی تعیین نمی‌کند. اجرا به شرایط بازار، نیازهای نقدینگی، ملاحظات مالیاتی، الزامات قانونی و ارزیابی مدیریت از کارایی سرمایه بستگی دارد.