کارمزد سازنده پارلی کالشی در چهار هفته از پیش ۲۶ میلیون دلار درآمد داشته است

کارمزد برای میکرها، هزینه برای تیکرها

طبق گزارشی از دنیل اوبویل از Ingame، کارمزدهای میکرِ پارلی Kalshi اکنون در آخر هفته‌ها به‌طور معمول از روزی ۱ میلیون دلار هم فراتر می‌رود. در ۱۲ سپتامبر، این بازار پیش‌بینی از این منبع درآمدی ۱.۷ میلیون دلار دریافت کرد؛ رقمی که از متوسط درآمد روزانه کارمزد آن از تیکرها و میکرها به‌صورت تجمیعی در اوت ۲۰۲۵—کمی بیش از یک سال پیش—بیشتر است. پارلی‌ها اکنون بخش عمده درآمد کارمزدِ میکرِ Kalshi را تشکیل می‌دهند و در آن روزِ میانه سپتامبر مجموع کارمزدهای میکر از ۲.۵ میلیون دلار عبور کرد. این ارقام، ریبیت‌ها و پاداش‌های نقدینگی‌ای را که Kalshi به بازارسازانی که شرایطش را برآورده کنند پرداخت می‌کند، لحاظ نمی‌کند.

وقتی کارمزدهای پارلی برای نخستین بار در اوت مطرح شد، گزارش‌ها به پست یک معامله‌گر در X ارجاع می‌دادند نه به خود Kalshi، و برنامه کارمزد صرافی هیچ «سری کمبو» و هیچ تغییر زمان‌بندی‌شده‌ای را فهرست نکرده بود. API عمومی Kalshi اکنون یک نوع کارمزد جدید را ثبت می‌کند که بین ساعت 09:01 تا 09:05 به‌وقت UTC در ۲۰ اوت روی سه سری کمبو اعمال شده است.

از آن زمان، برنامه کارمزد آنلاین یک ردیف برای کمبوها اضافه کرده است—به‌استثنای پارلی‌های NFLِ غیرهم‌بسته—که در آن کارمزد میکر برابر با ۵۰٪ کارمزد تیکر است. نسخه قابل دانلود PDF همچنان تاریخ ۷ ژوئیه را دارد و هیچ اشاره‌ای به کمبوها نمی‌کند. تنها فرمول کارمزدِ میکری که در آن آمده، یک‌چهارم نرخ تیکر را دریافت می‌کند؛ یعنی نصفِ چیزی که اکنون میکرهای کمبو می‌پردازند.

این درآمد اضافی، دریافتی کارمزدِ Kalshi را دوباره به سمت اوج دوران جام جهانی آن سوق داده است. در هفت روز منتهی به ۱۵ سپتامبر، صرافی به‌طور میانگین روزانه ۱۲.۳ میلیون دلار کارمزد داشته است، در برابر ۱۲.۹ میلیون دلار در هفته منتهی به ۷ ژوئیه. بدون کارمزدهای میکرِ پارلی، رقم اخیر کمی کمتر از ۱۱ میلیون دلار می‌بود.

پارلی‌های Kalshi چگونه کار می‌کنند

Kalshi پارلی‌ها را از طریق یک سیستم «درخواست قیمت» قیمت‌گذاری می‌کند؛ جایی که معامله‌گران برای یک ترکیب قیمت درخواست می‌کنند و بازارسازها ظرف چند ثانیه با یک پیشنهاد پاسخ می‌دهند. تیکرها عموماً بیش از احتمال واقعی پرداخت می‌کنند و همین باعث شده بود بازارسازیِ بدون کارمزد روی پارلی‌ها سودآور باشد. تحلیل مورد اشاره نشان می‌دهد این هزینه بین بازارسازها و شرط‌بندان پارلی تقسیم می‌شود.

در کمبوهای غیرهم‌بستهِ غیر-NFL، که می‌توان قیمت منصفانه را از «لِگ»های منفرد محاسبه کرد، طبق داده‌هایی که Ingame همراه گزارش خود منتشر کرده است، میانگین مارجین روزانه‌ای که میکرها دریافت می‌کردند در دو هفته پیش از کارمزد حدود ۰.۵۵٪ بود و از ۲۰ اوت تا ۱۶ سپتامبر حدود ۳.۱٪ شد. میکرها همچنین از زمان این تغییر، پس از کسر کارمزدها ۲۴ میلیون دلار سود کرده‌اند؛ کمتر از هر یک از سه دوره چهار هفته‌ای پیش از آن.

هیچ‌کدام از این‌ها تقاضا را کند نکرده است. Kalshi نخستین بار در ۲۹ اوت از ۱ میلیارد دلار حجم روزانه پارلی عبور کرد، سپس سه بار دیگر این رکورد را شکست و در ۱۳ سپتامبر به ۱.۴۹ میلیارد دلار رسید؛ اولین یکشنبه NFL فصل. این رقم هر دو طرفِ هر معامله را می‌شمارد و میکرها بخش عمده پول را روی پارلی‌های با شانس‌های بلند قرار می‌دهند. فقط در سمت تیکر، آن روز رکورد ۶۸.۴ میلیون دلار روی پارلی‌ها شرط بسته شد؛ کمی بیش از ۱۱٪ از کل حجم تیکرِ Kalshi. از زمان راه‌اندازی پارلی‌ها در سپتامبر ۲۰۲۵، تیکرها بیش از ۳۸۰ میلیون دلار پیش از کارمزد و ۶۲۰ میلیون دلار پس از آن باخته‌اند.

پارلی‌های NFLِ غیرهم‌بسته همچنان از کارمزد میکر معاف هستند؛ موضوعی که باعث می‌شود محصول پرسر‌وصدا و شاخص Kalshi در فصل فوتبال—وقتی که مستقیم‌تر با شرط‌بندی‌های ورزشی رقابت می‌کند—برای بازارسازها ارزان‌ترین بماند. همچنین با Polymarket US رقابت می‌کند؛ پلتفرمی که بنا به Ingame، همان روزی که کارمزد Kalshi اجرایی شد، پارلی‌ها را برای همه کاربران اپ در دسترس قرار داد. برنامه کارمزد Polymarket US که در ۱۷ سپتامبر بازنگری شد، به‌جای دریافت کارمزد از بازارسازها، در سراسر صرافی بابت معاملات به آن‌ها ریبیت پرداخت می‌کند.