بدون شفافیت، فعالیت فراوان — مرور هفتگی

بیت‌کوین و سهام آمریکا از جمعه گذشته تا اوایل صبح جمعه نسبتاً بدون تغییر بوده‌اند، اما مسیر رسیدن از آن‌جا به این‌جا در هر دو جهت پرنوسان بود.

چشم‌انداز بلندمدت بیت‌کوین این هفته همچنان سازنده به نظر می‌رسید. همچنان با فاصله‌ای راحت بالاتر از میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای خود قرار دارد. کسانی که سه بار قبلی که این اتفاق افتاد حوالی همین سطوح خرید کردند، عملکرد خوبی داشتند. جفت BTC/Gold هم همچنان خوب به نظر می‌رسد. متأسفانه، ریسک‌های کلان اقتصادی و سیاسی از بین نرفته‌اند.

پنج‌شنبه، جی‌پی مورگان گزارشی درباره نفت منتشر کرد که همه درباره‌اش صحبت می‌کنند. در آن، این بانک خوش‌نام نگرانی‌هایی را بازتاب داد که این خبرنامه طی چهار یا پنج هفته گذشته مطرح کرده بود.

«برای نخستین بار از آغاز درگیری ایران، دیدگاه پایه‌ای نداریم. واقعاً نمی‌دانیم پایان بازی را چگونه مدل‌سازی کنیم. ما فرض کرده بودیم خطوط قرمز اقتصادی‌ای وجود دارد که دولت آمریکا حاضر نیست از آن‌ها عبور کند: نفت ۱۰۰ دلاری، بنزین نزدیک ۵ دلار به‌ازای هر گالن، چاپ تورم سرفصل ۴ درصدی، یا رسیدن بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله به محدوده ۵ درصد.»

درگیر شدن آمریکا در خاورمیانه قطعاً این هفته به افزایش نوسان انجامید. رئیس‌جمهور ترامپ ادعا کرد ایران خواهان توافق صلح بوده است و همین به داو کمک کرد زیان‌های صبح دوشنبه را جبران کند. سپس گزارش‌هایی آمد مبنی بر این‌که محموله‌های نفتی عربستان به اروپا لغو شده‌اند؛ احتمالاً برای دو ماه. برخی نسبت به این لغو کمتر از دیگران نگران‌اند.
تورم بالا باعث شد فدرال رزرو روز چهارشنبه نرخ‌ها را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد. تصمیم یک‌صدا بود، هرچند همه خارج از فد با آن موافق نبودند. مایکل گرین، همراه با دیگر کارشناسان، معتقد است سیاست فعلی نرخ بهره بالا از سوی فدرال رزرو می‌تواند در واقع شرایط تورمی ایجاد کند.

افزایش نرخ بهره به افزایش قابل‌توجهی در بازده اوراق بلندمدت در آمریکا منجر نشد، احتمالاً چون نرخ‌های سیاستی عامل محرک بخش بلند منحنی نیستند. همان‌طور که جوردی ویسر در یک قسمت فوق‌العاده از Bits + Bips اشاره می‌کند، دولت ناچار است با بخش خصوصی رقابت کند:

«هیچ‌کس اوراق دولتی نمی‌خواهد. ترجیح می‌دهند از شرکت‌هایی با بهترین ترازنامه‌ها در دنیا بازده بالاتری بگیرند. و منظورم Anthropic و OpenAI نیست.»

همان‌طور که هفته گذشته گفته شد، نرخ‌های بالاتر فقط مشکل آمریکا نیست. جیم بیانکو اشاره کرد که بازده‌ها در چندین کشور به سقف‌های محلی رسیده‌اند.
پس با نزدیک شدن اوراق ۱۰ساله آمریکا به ۵٪، افزایش نرخ‌ها توسط فد، نفت بالای ۱۰۰ دلار، و درگیری خاورمیانه که ادامه دارد، اقتصاد آمریکا ظاهراً دارد می‌ترکاند؟ یا به بیان بی‌ادبانه‌تر، «مردم هنوز هم دارن چیز و چرت می‌خرن، مگه نه؟»

بزرگ‌ترین خبر در کریپتو قانون CLARITY بود؛ شاید آواز قوِ آن. هفته با گزارش‌هایی آغاز شد مبنی بر این‌که رئیس‌جمهور ترامپ اصلاحات اخلاقی CLARITY را پذیرفته است. کافی نبود. این لایحه در سنا نتوانست پیش برود، چشم‌انداز آن برای ۲۰۲۶ را تیره کرد و سرزنش‌های قابل پیش‌بینی را به دنبال داشت. پاتریک ویت آن را شکست رهبری خواند. دیگران هم دوباره به این دلخوشیِ تسکین‌دهنده برگشتند که کریپتو اصلاً به لایحه هم نیاز ندارد.

گمانه‌زنی درباره پیامدها تا اثرات احتمالی بر بازار اوراق هم کشیده شد و بعد اختلاف نظر درباره این‌که بازده‌های بالاتر برای بیت‌کوین خوب است یا چیزی به‌مراتب کمتر صعودی. این‌ها فرضیه‌های رقیب‌اند، نه یک زنجیره علّیِ تثبیت‌شده.

مایک ایپولیتو از Blockworks ظاهراً از اصول نخستین، ظرفیت صنعت بانکداری برای دنبال کردن منفعت خود را کشف کرد. امید ملک‌ان یک نمونه تاریخی از استدلال‌های کارتل بانکی علیه صندوق‌های بازار پول ارائه داد که به طرز عجیبی شبیه شکایت‌های امروز درباره استیبل‌کوین‌هاست.

یک انحراف کوتاه صعودی. با وجود تمام بادهای مخالف، بیت‌کوین قوی مانده است. یک کاتالیزور مثبت در ماه آینده که می‌تواند گام بعدی صعود را تغذیه کند، شگفتی‌های مثبت بالقوه در سودهای Q3 شرکت‌های مرتبط با کریپتو است. یا شاید لایحه ذخیره راهبردی بیت‌کوین، که چهارشنبه از کمیته عبور کرد، رأی‌گیری کامل در صحن مجلس نمایندگان را پاس کند؟

در نهایت، شاید مهم نباشد که CLARITY شکست خورد. طبق همه گزارش‌ها، بسیار نزدیک به تصویب بود؛ که نشان‌دهنده حمایت دوحزبی در تقریباً همه مسائل است. SEC و CFTC می‌توانند صرفاً بر اساس آخرین نسخه CLARITY مقررات وضع کنند و تا حدی مطمئن باشند که برای هر دو حزب قابل قبول است.

خوشبختانه، شرکت‌های آمریکایی منتظر نیستند واشنگتن سر و سامان بگیرد. سهام توکنیزه‌شده می‌تواند بزرگ‌ترین داستان این چرخه باشد و بالقوه فعالیت در دارایی‌های بومیِ کریپتو را کوچک‌تر از آن‌چه هست نشان دهد.

Arc شرکت Circle راه‌اندازی شد. Long.xyz گفت سهام توکنیزه‌شده‌اش به‌صورت ۱:۱ بین Robinhood و Arc قابل انتقال خواهد بود و Fomo هم در حال یکپارچه‌سازی این زنجیره است. متأسفانه، لایو استریم راه‌اندازی با انتقاد، تمسخر و تمسخر بیشتر به خاطر غیرحرفه‌ای به نظر رسیدن مواجه شد.

Robinhood سقف گس خود را بالا برد و کارمزدها را کاهش داد و به شکایت‌های دو هفته پیش رسیدگی کرد. Base در سهام توکنیزه‌شده در حال جبران عقب‌ماندگی است. یک مشکل بزرگِ در راه با این همه رقابت، تکه‌تکه شدن میان نسخه‌های رقیب از سهام توکنیزه‌شده است. تکه‌تکه شدن استیبل‌کوین‌ها همین حالا هم آزاردهنده است، اما این یکی به‌مراتب بدتر خواهد بود.

Tempo هم ظاهراً در حال افزایش سهم بازار است، بدون این‌همه نمایش. Hyperliquid هم در همین حال از طریق شرکت مادر Kraken یعنی Payward به آمریکا می‌آید. این احتمالاً به Hyperliquid دسترسی به شش میلیون حساب و ۱۰۰ میلیارد دلار حجم ماهانه می‌دهد.

شِین کوپلان از رکورد فعالیت آمریکا برای Polymarket و رتبه شماره ۳ اپ در آمریکا خبر داد. این رتبه احتمالاً گزینشِ گیلاسیِ درون‌روزی است، اما از نظر جهت‌گیری چشمگیر است. جالب این‌که با توجه به ترکیب پشته فناوری‌شان و این‌که احتمالاً درصد حجم آمریکا فقط بیشتر خواهد شد، با اطمینان می‌توان گفت Polymarket همین حالا هم یک شرکت فین‌تک web2 با کمی تزئینات بلاکچینی است.

تتر هم در حال انجام کارهایی است که به‌طور سنتی با بانک‌ها مرتبط است. توافق ۱.۴۵ میلیارد دلاری آن با Gold.com یک اجاره روی شمش است. Gold.com فلز را بدون پرداخت کامل هزینه از ابتدا دریافت می‌کند، آن را در عملیات معاملاتی و خرده‌فروشی به کار می‌گیرد و بعداً تسویه می‌کند. تتر نوعی تأمین مالی ارائه می‌دهد که معمولاً یک بانک تجاری یا میز تأمین مالی تجارت فراهم می‌کند، در حالی که خود را به‌عنوان رهبر طلای توکنیزه‌شده جایگاه‌یابی می‌کند.

بحث حکمرانی Zcash که هفته گذشته اشاره شد، داغ‌تر شد. مت هوانگ کفایت رأی‌گیری دارندگان کوین را زیر سؤال برد و ناوال راویکانت به‌شدت مخالفت کرد. ماکسیم دساله، که خود دریافت‌کننده کمک‌هزینه صندوق توسعه‌دهندگان بوده است، درباره تبدیل شدن Zcash به یک دولت هشدار داد. اقتصاددان الکس تاباروک هم وارد بحث شد و زوکو در دیدگاه او نکته‌ای قابل اعتنا یافت. ایلی بن-ساسون یک مدل مشخص حکمرانی ترکیبی پیشنهاد کرد.

برویم سراغ کسب‌وکار کریپتو. VCهای کریپتو دوران سختی داشته‌اند؛ همان‌طور که برازنده آغاز یک بازار گاوی است. مارک ماس هم دوران سختی داشته است. Bitcoin DAT Satsuma او تعطیل شد و ۴۱ میلیون دلار به سهام‌داران بازگرداند. CoinEx هم در حال تعطیلی است. ZachXBT امیدوار است مشتریان دارایی‌هایشان را پس بگیرند.

احتمالاً بایننس در میانه آتشِ عملیات Economic Outcast گرفتار شد؛ عملیات وزارت خزانه‌داری آمریکا برای هدف گرفتن کریپتوی ایران. دادستان‌های وزارت دادگستری به دنبال ۶۱ میلیون دلار مصادره هستند و ادعا می‌کنند شرکت‌های چینی از حساب‌های بایننس برای پول‌شویی عواید نفت استفاده کرده‌اند. این‌ها ادعاهایی درباره فعالیت مشتریان است، نه یک نتیجه‌گیری علیه بایننس. بد نیست به یاد داشته باشیم که در حوزه جرم مالی، کریپتو ماهی کوچکی است.

بعد هم افتضاح نفتی لهستان با پیش‌پرداخت ۲۳۰ میلیون دلاری، USDT و فلش‌های USB مطرح شد. این ماجرا دو سال است که یک رسوایی سیاسی در لهستان بوده، اما بازسازی این هفته نخستین روایت از این است که آن ۲۳۰ میلیون دلار واقعاً چگونه جابه‌جا شد.

و در نهایت، امنیت. LayerZero با اتهاماتی مواجه شد مبنی بر این‌که یک کلید خصوصی وایومینگ را از دست داده و درباره آن‌چه رخ داده اطلاعات نادرست ارائه کرده است. مدیرعامل آن از دست دادن کلید را انکار کرد، در حالی که کیث لاهورن، مدیر ارشد امنیت اطلاعات کمیسیون توکن استیبل وایومینگ، مقاله‌ای نوشت که LayerZero را خوب جلوه نمی‌داد. از قضا، روز بعد LayerZero پیام بازاریابی‌ای منتشر کرد که می‌گفت: «Zero در راه است.» آخ.

Revolut دچار یک نشت بزرگ داده شد؛ گفته می‌شود هکرها از طریق چندین نهاد مجری قانون در ایتالیا دسترسی پیدا کرده‌اند. هکرها یک باج ۳ میلیون دلاری به مونرو می‌خواهند.

مراقب خودتان باشید.

-دیوید سنسیل