غول دارایی ۴۳۰ میلیارد دلاری ابوظبی جهشی به سمت بلاک‌چین برمی‌دارد، کوین‌بیس وارد می‌شود

مبادله کپیتال، بازوی مدیریت دارایی‌های جایگزینِ شرکت سرمایه‌گذاری مبادله ابوظبی، بر حدود ۴۳۰ میلیارد دلار داراییِ مدیریت‌شده، مشاوره‌شده یا اداره‌شده نظارت دارد. این مقیاس به این اقدام وزن می‌دهد. اینکه مدیری مرتبط با حاکمیت در این اندازه تصمیم بگیرد یک صندوق را توکنیزه کند، چیزی فراتر از آزمایش‌گری را نشان می‌دهد. این خبر توسط نشریه متعلق به International Media Investments (IMI)، یعنی The National، و گزارشگر سلیم ا. عصید منتشر شد.

چه چیزی راه‌اندازی شد

این محصول «صندوق راهکارهای جایگزین مبادله کپیتال» است؛ یک راهبرد دائمی (evergreen) که حول محور سهام خصوصی، سرمایه‌گذاری‌های مستقیم و مواجهه‌های اعتباری ساخته شده است. مبادله آن را برای نوسان کمتر و بازده نقدی پایدار طراحی کرده و از جریان معاملات شرکت و شبکه هم‌سرمایه‌گذاری آن بهره می‌گیرد.

این صندوق اکنون روی شبکه Baseِ کوین‌بیس، به‌همراه سولانا و سویی اجرا می‌شود. طبقات سهام مرتبط همچنین روی اتریوم، آوالانچ، پالیگان و سی (Sei) نیز دیده می‌شوند. دسترسی همچنان به نهادهای واجد شرایط و سرمایه‌گذاران دارای اعتبار محدود است و حداقل سرمایه‌گذاری حدود ۱۰۰ هزار دلار است.

ارائه‌دهنده زیرساخت مستقر در امارات، KAIO انتشار و اداره را بر عهده دارد. پلتفرم KAIO اکنون در مجموع حدود ۱۴۴ میلیون دلار صندوق توکنیزه‌شده را پشتیبانی می‌کند و پیش‌تر کارهایی مرتبط با Hamilton Lane، Brevan Howard، Blackrock و Laser Digital داشته است.

کوین‌بیس ترازنامه خودش را وارد می‌کند

کوین‌بیس در حال گرفتن مواجهه مستقیم با این صندوق است. این شرکت اندازه سرمایه‌گذاری را افشا نکرد. اینکه یک صرافی کریپتوییِ بورسی سرمایه شرکتی را به یک محصول بازار خصوصیِ توکنیزه‌شده اختصاص دهد هنوز نادر است. بیشتر فعالیت‌های توکنیزه‌سازی تا اینجا بر توزیع متمرکز بوده، نه تخصیص خزانه‌داری شرکتی.

برت تجپاول، رئیس Coinbase Institutional، این اقدام را در چارچوب «برنامه‌پذیری» مطرح کرد. او گفت دارایی‌های تنظیم‌گری‌شده‌ای که برنامه‌پذیر می‌شوند می‌توانند به یک اقتصاد گسترده‌تر آن‌چین بپیوندند؛ اقتصادی شفاف‌تر، قابل ترکیب‌تر (composable) و دسترس‌پذیرتر برای سرمایه‌گذاران واجد شرایط در حوزه‌های قضاییِ مجاز.

چگونه به اینجا رسید

مبادله کپیتال و KAIO نخستین‌بار این همکاری را در دسامبر ۲۰۲۵ اعلام کردند. در آن زمان، این همکاری به‌عنوان بررسی دسترسی توکنیزه‌شده برای سرمایه‌گذاران واجد شرایط با استفاده از زیرساخت منطبقِ KAIO توصیف شد.

مکس فرانزتی، هم‌رئیس Mubadala Capital Solutions، در طول توسعه بر حاکمیت و هم‌راستایی با مقررات تأکید کرده است. شری راستوگی، مدیرعامل KAIO، این کار را به‌عنوان مقیاس‌گرفتن سرمایه نهادی روی آن‌چین بدون کنار گذاشتن انطباق یا حفاظت‌های سرمایه‌گذار توصیف کرده است.

در آوریل ۲۰۲۶، تتر رهبری یک راند تأمین مالی ۸ میلیون دلاری برای KAIO را بر عهده گرفت و Systemic Ventures و دیگر حامیان نیز مشارکت کردند. KAIO آن زمان گفت قصد دارد صندوق مبادله را راه‌اندازی کند و به اعتبار، محصولات ساختاریافته و ETFها گسترش یابد، در حالی که نقدینگی USDT را به محصولات تنظیم‌گری‌شده هدایت می‌کند.

خود صندوق حدود اواخر ژوئن ۲۰۲۶ فعال شد. عرضه چندزنجیره‌ای و جایگاه ترازنامه‌ای کوین‌بیس در ۲۳ ژوئیه ۲۰۲۶ عمومی شد و دارایی‌های آن‌چین به حدود ۷۵ میلیون دلار رسید.

چرا اهمیت دارد

مدیران سنتی چندین سال است که صندوق‌ها را توکنیزه می‌کنند. Blackrock، Franklin Templeton، Apollo، Fidelity، Janus Henderson و Invesco همگی وارد خزانه‌داری‌های توکنیزه‌شده، صندوق‌های بازار پول یا اعتبار خصوصی شده‌اند.

سیتی پیش‌بینی می‌کند اوراق بهادار توکنیزه‌شده تا سال ۲۰۳۰ به حدود ۵.۵ تریلیون دلار برسند. برآوردهای گسترده‌تر از BCG و Ripple مجموع دارایی‌های توکنیزه‌شده را تا اوایل دهه ۲۰۳۰ بسیار بالاتر می‌دانند.

توکنیزه‌سازی سازوکارهای توزیع را تغییر می‌دهد. می‌تواند برخی هزینه‌های عملیاتی را کاهش دهد، دسترسی کسری (fractional) را برای سرمایه‌گذاران واجد شرایط باز کند و اجازه دهد منافع صندوق به‌عنوان وثیقه درون سایر سامانه‌های آن‌چین عمل کند. ابوظبی و دبی همچنان خود را به‌عنوان قطب‌های تنظیم‌گری برای این فعالیت جایگاه‌یابی می‌کنند.

برای مبادله، جذابیت در این است که جریان معاملات موجود و دسترسی هم‌سرمایه‌گذاری خود را به یک پایگاه سرمایه‌گذار جدید گسترش دهد، در حالی که نظارت نهادی را دست‌نخورده نگه می‌دارد. برای کوین‌بیس، گرفتن یک موقعیت مستقیم نشان‌دهنده اعتماد به طبقه دارایی‌ای است که در حال کمک به ساخت زیرساخت آن است.

آزمون بعدی از مسیر پذیرش می‌آید. اینکه آیا دیگر مدیران ثروت حاکمیتی از مبادله پیروی کرده و به بلاک‌چین‌های عمومی می‌آیند یا نه، به عملکرد این صندوق و نیز واکنش رگولاتورها در آمریکا و جاهای دیگر نسبت به حرکت بیشتر سرمایه نهادی به سمت آن‌چین بستگی خواهد داشت.