غول هوش مصنوعی (AI) «آنتروپیک» همچنان خصوصی است، اما معاملهگران کریپتو از طریق قراردادهای دائمیِ مصنوعی که نماینده سهام شرکت نیستند، برای سازنده «کلود» ارزشگذاری ضمنیِ حدود ۲.۱۲ تریلیون دلار قائل شدهاند. غولِ قدرتمند «اوپنایآی» نیز شاهد بوده است که قراردادهای پرپِ مصنوعیاش ارزش استنباطی شرکت را به ۱.۵۸ تریلیون دلار رساندهاند.
هیچ سهام «آنتروپیک» وجود ندارد، اما معاملهگران کریپتو همین حالا برای آن ارزشگذاری ۲ تریلیون دلاری تعیین کردند
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- بایننس برای محاسبه ارزشگذاری ضمنی شرکت هوش مصنوعی آنتروپیک از برآورد ۱ میلیارد سهم استفاده میکند. در زمان تنظیم این خبر، ANTHROPIC بالای ۲ تریلیون دلار قرار دارد.
- آنتروپیک در ماه مه هشدار داد که انتقالهای غیرمجاز سهام از طریق SPV باطل است و این داراییها ممکن است اساساً برای سرمایهگذارانی که آنها را معامله میکنند یا نگه میدارند بیارزش شوند.
- اگر تعداد سهام در فرم S-1 آنتروپیک ۳٪ یا بیشتر بالاتر یا پایینتر از برآورد فعلی باشد، بایننس میتواند ANTHROPIC/USDT را تعدیل کند.
در ۹ سپتامبر، داشبورد پیش از IPO دیفایلاما نشان داد قرارداد ANTHROPIC/USDT بایننس سطح ۲,۱۲۰ دلار را آزمایش میکند. بایننس تعداد سهام مفروضِ ۱ میلیارد را اعمال میکند و قیمت آن قرارداد را به ارزش ضمنی شرکت در حدود ۲.۱۲ تریلیون دلار تبدیل میکند. قراردادهای مشابه در Bitget، Kraken، BingX، Aster و Coinbase International نیز در همان محدوده قیمتی معامله میشدند.
معاملهگران کریپتو آنتروپیک را بالاتر از آخرین ارزشگذاری خصوصی آن بردند
این رقم بیش از دو برابر آخرین ارزشگذاری مذاکرهشده آنتروپیک در بازار خصوصی است. این شرکت در ۲۸ مه در دور سری H مبلغ ۶۵ میلیارد دلار جذب سرمایه کرد و پس از دور تأمین مالی، آنتروپیک را ۹۶۵ میلیارد دلار ارزشگذاری کرد.
اواخر اوت از قبل هم پرنوسان بود. ANTHROPIC/USDT حدود ۱,۶۰۰ تا ۱,۸۴۰ دلار در بازارهای رصدشده توسط بایننس معامله میشد؛ که تحت همان فرضِ ۱ میلیارد سهم، بهطور ضمنی حدود ۱.۶ تا ۱.۸۴ تریلیون دلار را نشان میداد. بازاری در Hyperliquid که توسط Entropy راهاندازی شده بود، برای مدت کوتاهی بالای ۲ تریلیون دلار چاپ کرد و حوالی ۲۸ اوت نزدیک به ۱.۹۷ تریلیون دلار تسویه شد.
نکته این است که هیچیک از آن قراردادها سهام آنتروپیک نیستند. بایننس در ۲ ژوئن ANTHROPIC/USDT را بهعنوان یک قرارداد دائمیِ مارجینشده با USDT با اهرم تا ۲۰ برابر فهرست کرد. این قرارداد با تتر تسویه میشود و از قیمت بازاری استفاده میکند که از معاملات روی صرافی ساخته میشود، نه از قیمت سهام عمومی.
یک تیکر ۲ تریلیون دلاری همان مالکیت سهام نیست
بایننس میگوید برآورد ۱ میلیارد سهمی آن صرفاً اطلاعرسانی است و هر ارزشگذاری ضمنی به صرافی منتسب نیست و مورد تأیید آن هم قرار ندارد. بایننس در پرتال وب خود توضیح میدهد: «اگر پرپِ پیش از IPO به پرپِ TradFi منتقل شود، یک اطلاعیه انتقالِ پیش از IPO صادر خواهد شد.»
OKX از فرضِ ۱۰ میلیارد سهم استفاده میکند که باعث میشود قیمت هر واحد پایینتر باشد، اما ارزش ضمنی شرکت تقریباً همان باشد. این قراردادهای دائمی معاملهگران را در جدول سرمایه (cap table) آنتروپیک قرار نمیدهند و در زمان تسویه نیز سهامی تحویل نمیدهند. آنها مشتقههایی هستند که به معاملهگران امکان میدهند روی این شرطبندی کنند که فکر میکنند آنتروپیک در نهایت میتواند با چه ارزشی قیمتگذاری شود. جالب اینجاست که تیکر ANTHROPIC میتواند مثل یک قیمت سهام به نظر برسد، حتی با اینکه هیچ سهم عمومیای پشت آن نیست.
یک محصول جداگانه، ابهام بیشتری ایجاد کرده است. Prestocks یک توکن ANTHROPIC روی سولانا منتشر میکند که ادعا میکند از طریق یک نهاد با هدف ویژه یا SPV، در معرض اقتصادی قرار میگیرد. در ۹ سپتامبر، این توکن حدود ۹۶۱ تا ۹۷۳ دلار معامله شد و ارزش بازار آن حدود ۷.۱ تا ۷.۲ میلیون دلار بود؛ در حالی که داشبورد Prestocks ارزشگذاری ضمنی آنتروپیک را نزدیک ۱.۵۹ تریلیون دلار نشان میداد.
آنتروپیک هشدار میدهد ساختارهای سرمایهگذاری غیرمجاز ممکن است بیارزش باشند
آنتروپیک در برابر آن ساختار موضع گرفته است. در ماه مه، شرکت اعلام کرد اجازه نمیدهد SPVها سهام آنتروپیک را تملک کنند، انتقالها به داخل SPV باطل است و اشخاص ثالثی که از طریق اوراق بهادار توکنیزهشده، قراردادهای فوروارد یا سازوکارهای مشابه «مواجهه/نمایش» میفروشند، ممکن است سرمایهگذاریهایی بدون ارزش ارائه کنند. توکنهای PreStocks پس از این هشدار حدود ۳۴٪ تا ۴۵٪ سقوط کردند.
از سوی دیگر، معاملهگران دلایلی برای سفتهبازی دارند. ارزشگذاری آنتروپیک در بازار خصوصی از ۳۸۰ میلیارد دلار در فوریه به ۹۶۵ میلیارد دلار در مه افزایش یافت، در حالی که نرخ سالانهشده درآمد (annualized revenue run-rate) آن در زمان بستهشدن سری H نزدیک ۴۷ میلیارد دلار افشا شد و بعدتر گزارش شد که تا پایان ژوئیه حدود ۶۵ میلیارد دلار بوده است.
بانکداران و سرمایهگذاران درباره فهرستشدن احتمالی در بازه ۱.۵ تریلیون تا ۲ تریلیون دلار صحبت کردهاند. با این حال، این قراردادها در مقایسه با ارزشی که القا میکنند بسیار کوچکاند. دیفایلاما بیش از یک دوجین بازار دائمی برای آنتروپیک را فهرست میکند، در حالی که مجموع بهره باز (open interest) در بزرگترین دفترها فقط در حد دهها میلیون دلار است.
در کنار آنتروپیک، داشبورد پیش از IPO اوپنایآی نشان میدهد قرارداد OPENAI/USDT در ۹ سپتامبر در بایننس حوالی ۱,۵۷۸ دلار معامله شد و در کراکن، داراییهای پیش از IPO اوپنایآی با قیمت ۱,۶۰۴ دلار دستبهدست شدند. Prestocks توکنهای اوپنایآی را ۱,۰۸۴ دلار و ارزش بازار ضمنی ۱.۳۴ تریلیون دلار نشان میدهد. مانند آنتروپیک، اوپنایآی نیز بهصورت محرمانه افشا کرده است که با کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) برای عمومیشدن برنامه داشته است.
IPO محک شرطبندی ۲ تریلیون دلاری کریپتو خواهد بود
فعلاً هر کسی که ANTHROPIC/USDT یا هر قرارداد یا توکن پیش از IPO را بهعنوان قیمت واقعی سهام بخواند، با آتش بازی میکند. بایننس میگوید اگر یک S-1 اصلاحشده تعداد سهامی را نشان دهد که ۳٪ یا بیشتر با برآوردش اختلاف دارد، قرارداد را بازمقیاسدهی (rescale) خواهد کرد.
این موضوع IPO نهایی را به آزمون واقعیت تبدیل میکند. تا زمانی که سهام ثبتشده واقعاً قیمتگذاری نشود، رقم ۲.۱۲ تریلیون دلار یک نظرِ اهرمیِ بازار کریپتو درباره ارزش آینده آنتروپیک است، نه قیمتی که شرکت آن را مجاز دانسته، فروخته یا به سرمایهگذاران وعده داده باشد.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
