اوپنایآی، شرکتِ پشتِ چتجیپیتی، روز دوشنبه یک پیشنویس محرمانه از اظهارنامه ثبت S-1 را نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ثبت کرد و خود را برای عرضه عمومی احتمالیای آماده میکند که میتواند در زمره بزرگترینها در تاریخ بازار قرار گیرد.
اوپنایآی پیشنویس S-1 را با ارزشگذاری ۸۵۲ میلیارد دلاری ثبت میکند، همزمان با رسیدن چتجیپیتی به ۹۰۰ میلیون کاربر هفتگی
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- اوپنایآی در ۸ ژوئن ۲۰۲۶ یک S-1 محرمانه را نزد SEC ثبت کرد، با ارزشگذاری پس از تزریق سرمایه (post-money) ۸۵۲ میلیارد دلار و بدون تاریخ تأییدشده برای عرضه اولیه (IPO).
- این ثبتنام پس از S-1 محرمانه آنتروپیک در ۱ ژوئن و پیروزی اوپنایآی در دادگاه با رأی هیئت منصفه در مه ۲۰۲۶ انجام شد که مسیر بازسازی ساختار «شرکتِ منفعت عمومی» (Public Benefit Corporation) اوپنایآی را هموار کرد.
- گلدمن ساکس و مورگان استنلی بهعنوان پذیرهنویس در صف قرار دارند؛ درباره شروع عرضه در سپتامبر ۲۰۲۶ گزارشهایی منتشر شده، اما اوپنایآی آن را تأیید نکرده است.
اوپنایآی ثبت پرونده را تأیید کرد
این شرکت در بیانیهای که بهطور گسترده در شبکههای اجتماعی دستبهدست شد، ثبت این پرونده را تأیید کرد. اوپنایآی گفت: «ما اخیراً یک S-1 محرمانه ارسال کردیم. انتظار داریم لو برود، بنابراین همین حالا اعلامش میکنیم.» شرکت افزود که این ثبت نباید نشانه نزدیک بودن ورود به بورس تلقی شود و اعلام کرد که «هنوز درباره زمانبندی تصمیم نگرفته» و ممکن است برای مدتی خصوصی باقی بماند؛ در عین حال، گزینه عرضه زودتر را در صورت مساعد بودن شرایط حفظ میکند.
این اقدام یک هفته پس از آن انجام شد که آنتروپیک در ۱ ژوئن ۲۰۲۶ S-1 محرمانه خودش را ثبت کرد؛ بنابراین دو توسعهدهنده مسلط هوش مصنوعی در آمریکا همزمان در حال حرکت به سمت بازارهای عمومی هستند.
مسیر رسیدن به این نقطه
اوپنایآی در سال ۲۰۱۵ بهعنوان یک نهاد غیرانتفاعی راهاندازی شد. در سال ۲۰۱۹ یک زیرمجموعه با سودِ سقفدار (capped-profit) اضافه کرد و سپس برای پشتیبانی از جذب سرمایههای بزرگتر، بار دیگر به ساختار «شرکت منفعت عمومی» بازسازی شد. این بازسازی با چالش حقوقی همبنیانگذار، ایلان ماسک، مواجه شد که مدعی انحراف از مأموریت بود. در مه ۲۰۲۶، یک هیئت منصفه به نفع اوپنایآی رأی داد و یکی از برجستهترین موانع پیشِ روی عرضه عمومی را برطرف کرد.
در مارس ۲۰۲۶، اوپنایآی یک دور تأمین مالی ۱۲۲ میلیارد دلاری را با ارزشگذاری پس از تزریق سرمایه ۸۵۲ میلیارد دلار نهایی کرد. مشارکتکنندگان شامل سافتبانک، آمازون، انویدیا و مایکروسافت بودند. مجموع تأمین مالی خصوصی اکنون از ۱۷۰ میلیارد دلار فراتر رفته است.
درآمد و نرخ سوزاندن سرمایه
اوپنایآی حدود ۲ میلیارد دلار در ماه درآمد ایجاد میکند و برای سال قبل حدود ۱۳.۱ میلیارد دلار درآمد گزارش شده است. چتجیپیتی ادعا میکند بیش از ۹۰۰ میلیون کاربر فعال هفتگی و حدود ۵۰ میلیون مشترکِ پرداختکننده مصرفکننده دارد.
شرکت سودده نیست. بهدلیل زیرساخت محاسباتی، مراکز داده و هزینههای آموزش مدلها همچنان با نرخ بالایی سرمایه میسوزاند. تحلیلگران پیشبینی میکنند زیانهای سنگین در آینده قابل پیشبینی ادامه یابد و رسیدن به سر به سرِ جریان نقد آزاد (free-cash-flow breakeven) احتمالاً سالها فاصله داشته باشد.
سازوکار و زمانبندی IPO
ثبت محرمانه S-1 به SEC اجازه میدهد پیشنویس را بهصورت خصوصی بررسی کند. پس از ارسال محرمانه، هیچ جدول زمانی عمومیای تعیین نمیشود. توالی استاندارد عبارت است از: بررسی SEC، ثبت عمومی S-1، رودشو، قیمتگذاری و فهرست شدن. گزارش شده است که گلدمن ساکس و مورگان استنلی پذیرهنویسان اصلی هستند.
گزارشهای پیشین به شروع احتمالی در سپتامبر ۲۰۲۶ اشاره داشتند، اما بیانیه اوپنایآی این بازه را باز میگذارد و آن را تأیید نمیکند.
زمینه رقابتی
آنتروپیک که در تازهترین دور خصوصی خود حدود ۹۶۵ میلیارد دلار ارزشگذاری شده است، یک هفته زودتر S-1 محرمانه خودش را ثبت کرد. اسپیسایکس حتی زودتر پروندهاش را ثبت کرد و ارزشگذاری چند تریلیون دلاری را هدف گرفت. در کنار هم، این شرکتها نماینده بزرگترین خوشه از شرکتهای خصوصیِ باارزش هستند که همزمان در حال سنجیدن میزان اشتیاق بازارهای عمومیاند.
اوپنایآی با جمینایِ گوگل، xAI ایلان ماسک، متا و همچنین میدان روبهرشد توسعهدهندگان چینی هوش مصنوعی رقابت میکند. سرمایهگذاران عمومی حاشیه سود، هزینههای زیرساخت و اقتصاد بلندمدت ساخت و بهرهبرداری از مدلهای مرزی (frontier) هوش مصنوعی را در مقیاس بزرگ بهدقت بررسی خواهند کرد.
مانیفست «ساختهشده برای منفعت همه» اوپنایآی
همراه با ثبت S-1، اوپنایآی یک سند با حالوهوای مانیفست منتشر کرد که چشمانداز بلندمدت خود را تشریح میکند؛ از جمله هدف اعلامشده برای فراهم کردن دسترسی هر فرد روی زمین به یک سیستم AGI شخصی. شرکت همچنین یک هدف داخلی را افشا کرد: تا مارس ۲۰۲۸، معتقد است سامانههای هوش مصنوعی میتوانند در کنار پژوهشگران انسانی، بخش قابل توجهی از بار کاری پژوهشهای خودِ شرکت را بر عهده بگیرند. اوپنایآی عرضه اولیه را نه یک هدف نهایی، بلکه آغاز چیزی دانست که آن را مرحله سوم نامید؛ مرحلهای متمرکز بر مقرونبهصرفه و در دسترس کردن هوش مصنوعی پیشرفته در مقیاس بزرگ، بهجای متمرکز کردن توانمندیها در میان شمار کمی از نهادها.
سرمایهگذاران باید به چه چیزهایی توجه کنند
S-1 عمومی، پس از ثبت، صورتهای مالی حسابرسیشده، عوامل ریسکِ تفصیلی و ساختار مالکیت را افشا خواهد کرد. این سند نخستین باری خواهد بود که سرمایهگذاران میتوانند دفاتر مالی اوپنایآی را با شفافیتی در سطح استانداردهای نظارتی ارزیابی کنند. تا آن زمان، شرکت در مسیر محرمانه باقی میماند و هیچ تاریخ قطعیای برای فهرست شدن اعلام نکرده است.
