تصمیم فدرال رزروِ کوین وارش در راه است: این‌که چرا TD Securities می‌گوید دلار هنوز هم می‌تواند افت کند

پایه‌ترین سناریو: پنجمین تثبیت پیاپی

داده‌های CME FedWatch احتمال ثابت ماندن نرخ‌ها توسط فدرال رزرو در نشست چهارشنبه را بین ۹۵٪ تا ۹۸٪ نشان می‌دهد؛ Bitcoin.com News دیروز گزارش داد. این به معنای پنجمین نشست پیاپی خواهد بود که بانک مرکزی از زمان ادای سوگند کوین وارش به‌عنوان رئیس فدرال رزرو در ماه مه و جانشینی جروم پاول، نرخ معیار خود را بدون تغییر گذاشته است.

بیت‌کوین پیشاپیش بخشی از این عدم‌قطعیت را در قیمت لحاظ کرده است؛ به‌طوری‌که این دارایی روز سه‌شنبه تا کف روزانه ۶۲,۶۸۴ دلار سقوط کرد و سپس با بازیابی، نزدیک ۶۳,۶۶۰ دلار معامله شد؛ افتی حدود ۲٪ در روز که زیان‌های ژوئیه را به ۴٪ رساند (در حالی که در یک روز، ۱۳۴ میلیون دلار از موقعیت‌های لانگ بیت‌کوین را هم از بین برد).

مایک مک‌کلَسکی، هم‌بنیان‌گذار TX و مدیر اجرایی سابق فیدلیتی، این وضعیت را صریح توصیف کرد و گفت:

“بازار شش هفته صبور بوده است. این همان هفته‌ای است که می‌فهمد آیا آن صبر به‌جا بوده یا نه.”

او افزود که تثبیت نرخ همراه با ادبیات هاوکیش، یا افزایش غافلگیرکننده، «باعث می‌شود محدوده ۵۸,۰۰۰ تا ۶۰,۰۰۰ دلار خیلی سریع دوباره در دیدرس قرار بگیرد.»

TD Securities از ریسک افزایش نرخِ بدقیمت‌گذاری‌شده می‌گوید

با وجود اینکه بازارها تا این اندازه به سمت تثبیت نرخ متمایل‌اند، TD Securities استدلال می‌کند معامله‌گران همچنان ریسک سمت دیگر ماجرا را اشتباه محاسبه می‌کنند. این بانک گفت دلار آماده افت است، وقتی فدرال رزرو تثبیت نرخ را تأیید کند؛ و استدلال کرد قیمت‌گذاری فعلی بازتاب‌دهنده احتمال بیش از حد گران‌شده‌ای از افزایش نرخ است که سیاست‌گذاران بعید است آن را اجرا کنند.

این دیدگاه بر یادداشت قبلی‌ای بنا شده است که در آن استراتژیست‌های TD Securities گفته بودند قیمت‌گذاری افزایش نرخ محل تردید است؛ زیرا شرط‌بندی‌های بازار روی افزایش نرخ هم‌زمان با رشد قیمت نفت و تشدید تنش‌های آمریکا و ایران بالا رفته بود. این استراتژیست‌ها وقوع اقدام واقعی در ژوئیه را بعید دانستند و استدلال کردند پریمیوم ریسک ژئوپلیتیکیِ لحاظ‌شده در معاملات آتی نرخ‌ها، بیش از آن چیزی است که FOMC واقعاً در این نشست انجام خواهد داد.

اهمیت این بدقیمت‌گذاری از نظر معیارهای تاریخی به‌طور غیرمعمولی بالاست. TD Securities گفت اگر قیمت‌گذاری ریسک افزایش نرخ تا زمان تصمیم روز چهارشنبه پابرجا بماند، یکی از بزرگ‌ترین انحراف‌ها میان قیمت‌گذاری بازار و اقدام واقعی سیاستی فدرال رزرو در دهه گذشته خواهد بود؛ شکافی که این بانک انتظار دارد پس از آنکه وارش تثبیت نرخ را تأیید کند، بسته شود.

فراتر از چهارشنبه، TD Securities انتظار دارد دلار در گذر زمان بیشتر تضعیف شود و افتی حدود ۲٪ را در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کند؛ زیرا فدرال رزرو به‌جای چرخش به سمت انقباض، در وضعیت تثبیت طولانی‌مدت باقی می‌ماند. این چشم‌انداز فرض می‌کند بانک مرکزی برای حتی فکر کردن به افزایش نرخ، به شواهد محکم‌تری از تورم پایدار و قدرت بازار کار نیاز دارد؛ معیاری که به باور این بانک، به این زودی‌ها برآورده نخواهد شد.

تثبیت نرخ چه معنایی می‌تواند برای بیت‌کوین داشته باشد

تصمیم به تثبیت نرخ پیامدهای مستقیمی برای بازارهای کریپتو در ادامه هفته دارد. نشست فدرال رزرو درست پیش از انتشار شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصیِ هسته (PCE) و داده‌های تولید ناخالص داخلیِ سه‌ماهه دوم در تاریخ ۳۰ ژوئیه برگزار می‌شود؛ هر دو می‌توانند هر لحن و خط‌مشی‌ای را که وارش در کنفرانس خبری ساعت ۲:۳۰ بعدازظهر به وقت شرق آمریکا اتخاذ می‌کند، تقویت یا تضعیف کنند.

مک‌کلَسکی سناریوی صعودی برای بیت‌کوین را در صورت هم‌راستایی داده‌ها ترسیم کرد؛ یعنی تثبیت نرخ همراه با لحن داویش، راهنمایی قوی برای هزینه‌کرد سرمایه‌ای در هوش مصنوعی، و داده‌های سازنده PCE می‌تواند سطح ۶۵,۰۰۰ دلار را به تلاشی واقعی برای ۶۸,۰۰۰ تا ۷۰,۰۰۰ دلار تا ماه اوت تبدیل کند. در مقابل، یک غافلگیری هاوکیش می‌تواند ریسک کشاندن قیمت‌ها به سمت محدوده ۵۸,۰۰۰ تا ۶۰,۰۰۰ دلار را که او به آن اشاره کرد، افزایش دهد.

پیش‌بینی TD Securities درباره دلار نیز متغیر دیگری به این چیدمان اضافه می‌کند. تضعیف دلار از نظر تاریخی با دوره‌هایی از قدرت نسبی برای بیت‌کوین و سایر دارایی‌های ریسکی هم‌زمان بوده است؛ زیرا ضعف دلار معمولاً—even وقتی خود فدرال رزرو در حالت تثبیت باقی می‌ماند—شرایط مالی را در سطح جهانی آسان‌تر می‌کند.