آرتور هیز می‌گوید بازخرید اوراق خزانه‌داری نشانه «روند صعودی جدید بیت‌کوین» است

بازخریدها، بازدهی‌ها و جهش قیمت بیت‌کوین

آرتور هیز، هم‌بنیان‌گذار BitMEX و مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Maelstrom، امروز یک مقاله پژوهشی منتشر کرد که در آن با قاطعیت استدلال می‌کند برنامه گسترش‌یافته بازخرید اوراق قرضه وزارت خزانه‌داری آمریکا آغاز یک بازار صعودی تازه برای بیت‌کوین را رقم زده است. زمان انتشار این مطلب با حرکت‌های قیمتی بیت‌کوین هم‌زمان شد که دارایی را به سقف روزانه ۸۱٬۰۰۰ دلار رساند.

برای توضیح بیشتر درباره اقدامات پیشِ‌روی خزانه‌داری، این نهاد دولتی قرار است حداکثر اندازه بازخرید اوراق بلندمدت خود را دو برابر کند و آن را از ۲ میلیارد دلار به دست‌کم ۴ میلیارد دلار در هر عملیات افزایش دهد. این سازوکار از ۹ سپتامبر اجرایی می‌شود و تا ۴ نوامبر ادامه خواهد داشت و در چارچوب برنامه بزرگ‌تری قرار می‌گیرد که ۳۸ میلیارد دلار را برای خریدهای حمایتیِ نقدشوندگی و ۲۵ میلیارد دلار را برای بازخریدهای مدیریت نقدی با سررسید کوتاه در طول فصل مجاز می‌کند.

استدلال هیز کاملاً سرراست است؛ یعنی با جمع‌آوری اوراق خزانه‌داری قدیمی‌تر و بلندمدت‌تر، قیمت آن‌ها ناگزیر افزایش می‌یابد (در حالی‌که بازدهی‌شان کاهش می‌یابد). در نتیجه، دارایی‌های پرریسک مانند بیت‌کوین برای هر کسی که به دنبال بازدهی مطلوب است جذاب‌تر می‌شوند.

از منظر فنی‌تر، بد نیست اشاره شود که بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری پس از اعلام، به سمت ۴.۶۵٪ کاهش یافت و اوراق ۳۰ساله به ۵.۲۰٪ نزدیک‌تر شد. علاوه بر این، رشد اخیر بیت‌کوین هم‌زمان با حدود ۵۱۷ میلیون دلار ورود خالص به ETFهای بیت‌کوین بوده است که در کنار روایت کلان، منبع دومی از فشار خرید ایجاد کرده است.

«حداکثر ریسک»

هیز در مصاحبه‌ای اخیر به ران نوینر، مجری Crypto Banter، گفت اجتناب از دارایی‌های پرریسک در شرایط فعلی اشتباه خواهد بود و افزود شرکت او، Maelstrom، در حال حاضر در معرض بسیاری از این دارایی‌ها قرار دارد؛ از جمله بیت‌کوین، اتر، ENA و ETHFI.

هیز استدلال کرده است که بسنت عملاً همان دستورکار گسترش نقدینگی را دنبال می‌کند که وزیر خزانه‌داری سابق، جنت یلن، در سال‌های گذشته به کار می‌برد؛ یعنی استفاده از انتشار بدهی و بازخریدها برای مدیریت شرایط بازار به شیوه‌هایی که کارکردی مشابهِ تسهیل کمیِ فدرال رزرو دارد، بدون آن‌که از نظر فنی خودِ تسهیل کمی باشد.

در همین راستا، هم‌بنیان‌گذار Bitmex اخیراً مقاله‌ای با عنوان «زلزله ین»، نوشت که در آن استدلال کرد فشار بر نرخ برابری دلار-ین می‌تواند ژاپن و آمریکا را وادار کند پاسخ‌های سیاستی هماهنگی ارائه دهند که در نهایت به نفع بیت‌کوین تمام شود.

هر دو نوشته او یک پیام مشترک داشتند: اینکه مدیریت ترازنامه دولت‌ها (نه تحولات بومیِ دنیای کریپتو) نیروی غالب پشتِ حرکت بزرگ بعدی بیت‌کوین است.

نه دقیقاً تسهیل کمی

هیز در ادعاهای اخیر خود مراقب بوده میان بازخریدهای خزانه‌داری و خرید دارایی‌های فدرال رزرو تمایز قائل شود و افزود با اینکه هر دو می‌توانند از دارایی‌های پرریسک حمایت کنند، تفاوت آشکاری میان آن‌ها وجود دارد.

او تأکید می‌کند بازخریدها به‌طور رسمی ابزاری برای مدیریت بدهی هستند که هدفشان بهبود نقدشوندگی بازار و کاهش هزینه‌های استقراض خزانه‌داری در سررسیدهای مختلف است، نه تلاشی عمدی برای تزریق پول جدید به سیستم مالی به شیوه‌ای که تسهیل کمی انجام می‌دهد.

در واقع، فدرال رزرو نیویورک به‌طور جداگانه حدود ۱۰ میلیارد دلار خرید برای مدیریت ذخایر را در همان بازه انجام داد و حساب عمومی خزانه‌داری (TGA) حدود ۹۴۰ میلیارد دلار موجودی داشت؛ در حالی‌که برآوردها موجودی پایان سال را نزدیک ۸۵۰ میلیارد دلار نشان می‌داد.

هیز پیش‌بینی می‌کند طی یک یا دو هفته آینده، ادامه جهش قیمت بیت‌کوین می‌تواند این دارایی را به بالای ۱۱۰٬۰۰۰ دلار برساند؛ و حتی برخی از اظهارنظرهای او بازه ۲۰۰٬۰۰۰ دلاری را نیز مطرح می‌کنند (اما به‌عنوان بخشی از یک هدف بلندمدت‌تر).