گریاسکیل انتظار دارد پذیرش بیتکوین حتی پس از آخرین بازار نزولی نیز به گسترش خود ادامه دهد و به کسری بودجه دولتها، کاربرد گستردهتر بلاکچین و تغییر ترجیحات سبد سرمایهگذاری اشاره میکند. این نیروها میتوانند بهمرور زمان ادغام بیتکوین با مالی سنتی را عمیقتر کنند.
گریاسکیل سه نیروی محرک را میبیند که پذیرش بیتکوین را در بلندمدت بالاتر میبرد
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- گریاسکیل معتقد است فشارهای مالی، تقاضا برای داراییهای کمیاب را پایدار نگه میدارد.
- توکنیزهسازی میتواند بیتکوین را به مالی سنتی نزدیکتر کند.
- سرمایهگذاران جوانتر میتوانند شیوه ادغام بیتکوین در سبدهای سرمایهگذاری را بازتعریف کنند.
گریاسکیل میگوید پذیرش بیتکوین میتواند از بازار نزولی هم دوام بیاورد
زک پندل، رئیس تحقیقات گریاسکیل، در ۱۲ اوت گفت پذیرش بیتکوین میتواند همچنان افزایش یابد حتی اگر قیمتهای کوتاهمدت بیثبات بمانند، و سه نیروی محرک پذیرش بیتکوین را در میانمدت و بلندمدت شناسایی کرد. پندل به کسریهای دولتی، پذیرش بلاکچین و تغییرات نسلی در ساخت سبد سرمایهگذاری بهعنوان روندهای ساختاری فراتر از یک چرخه بازار واحد اشاره کرد.
او گفت:
“صرفنظر از اینکه نوسانات قیمت در کوتاهمدت چگونه پیش برود، ما چند دلیل کلیدی میبینیم که چرا پذیرش بیتکوین میتواند در میانمدت و بلندمدت همچنان افزایش یابد.”
مولفه مالی بر این دیدگاه استوار است که کسریهای پایدار و رشد بدهی حاکمیتی میتواند علاقه سرمایهگذاران به داراییهایی با عرضه محدود را افزایش دهد. طبق دادههای مالی وزارت خزانهداری آمریکا، تا ۱۲ اوت، کل بدهی عمومی معوق ایالات متحده به ۳۹.۹۱ تریلیون دلار رسیده بود؛ شامل ۳۲.۱۸ تریلیون دلار بدهی در اختیار عموم و ۷.۷۳ تریلیون دلار بدهیهای بیندولتی.
نگرانیهایی که گریاسکیل مطرح میکند به این معنا نیست که بدهی بالاتر بهطور خودکار تقاضا برای بیتکوین ایجاد میکند، اما برآوردهای فدرال نشان میدهد فشار مالی زیربنایی همچنان قابلتوجه است. دفتر بودجه کنگره کسری بودجه ۱.۹ تریلیون دلاری برای سال مالی ۲۰۲۶ را پیشبینی میکند که تا ۲۰۳۶ به ۳.۱ تریلیون دلار افزایش مییابد، در حالی که بدهیِ در اختیار عموم از ۱۰۱٪ به ۱۲۰٪ تولید ناخالص داخلی صعود میکند.
زیرساخت بلاکچین در حال ورود به مالیِ مقرراتگذاریشده است
استدلال دوم گریاسکیل بهجای قیمت بیتکوین بر زیرساخت تمرکز دارد؛ زیرا استیبلکوینها و داراییهای توکنیزهشده فناوری بلاکچین را به بازارهای مالی تثبیتشده وارد میکنند. بازار داراییهای توکنیزهشده تا ماه مه از ۳۴ میلیارد دلار فراتر رفت؛ در حالی که حدود میانه ۲۰۲۴ کمتر از ۳ میلیارد دلار بود، و محصولات توکنیزهشده خزانهداری آمریکا حدود ۱۶ میلیارد دلار از این رقم را تشکیل میدادند.
نهادهای ناظر همچنین در حال مشخصکردن این هستند که اوراق بهادار سنتی چگونه میتوانند از طریق شبکههای رمزارزی عمل کنند و بخشی از جدایی ساختاری میان سامانههای بلاکچینی و بازارهای متعارف را کاهش دهند. کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) اوراق بهادار توکنیزهشده را بهعنوان اوراق بهاداری که توسط داراییهای رمزارزی نمایندگی میشوند توصیف کرد که سوابق مالکیت آنها بهطور کامل یا جزئی از طریق شبکههای رمزارزی نگهداری میشود، و در عین حال ساختارهای مبتنی بر صادرکننده، حضانتی و مصنوعی را تشریح کرد.
استیبلکوینها نیز چارچوب مقرراتی موازی دریافت میکنند که میتواند مؤسسات مالی را ملزم کند قابلیتهای انطباق و عملیاتی مرتبط با بلاکچین بیشتری توسعه دهند. پیشنهاد ماه آوریل خزانهداری برای اجرای الزامات قانون GENIUS درباره استیبلکوینهای پرداخت، صادرکنندگان مجاز را برای اهداف قانون محرمانگی بانکی بهعنوان مؤسسه مالی تلقی میکند و برنامههای مقابله با پولشویی و انطباق با تحریمها را الزامی میسازد.
تغییر نسلی در حال بازآرایی ساخت سبد سرمایهگذاری است
سومین نیروی مورد اشاره گریاسکیل، تغییر نسلی در ساخت سبد سرمایهگذاری است؛ بهگونهای که سرمایهگذاران جوانتر آمادگی بیشتری برای نگهداری داراییهای دیجیتال و سرمایهگذاریهای جایگزین در کنار سهام، اوراق قرضه و دیگر داراییهای سنتی نشان میدهند. این شرکت انتظار دارد این ترجیح بر مؤسسات و پلتفرمهای مدیریت ثروت اثر بگذارد، زیرا آنها محصولات و مدلهای سبد سرمایهگذاری خود را برای سرمایهگذارانی سازگار میکنند که با تخصیص به بیتکوین راحتترند.
این تغییر اکنون در برنامههای تخصیص نهادی نیز دیده میشود، نه فقط در دسترس بودن محصولات. یک نظرسنجی ژانویه از ۳۵۱ سرمایهگذار نهادی نشان داد ۷۳٪ برنامه دارند تخصیص به داراییهای دیجیتال را در ۲۰۲۶ افزایش دهند و پاسخدهندگان، شفافتر شدن مقررات، محصولات مقرراتگذاریشده بیشتر و زیرساخت قویتر را از عوامل پشتیبان افزایش مواجهه عنوان کردند.
شرکتهای مالی سنتی همچنین کانالهایی را که از طریق آنها این تخصیصها میتواند انجام شود، گسترش میدهند. Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) در ماه ژوئیه شاخص پذیرش بانکداری بیتکوین را معرفی کرد که پذیرش کلی را ۳۲٪ امتیاز داد؛ با فیدلیتی ۷۱٪، BNY برابر ۴۶٪ و گلدمن ساکس ۴۵٪.
پندل گفت:
“بازار نزولی بیتکوین انتظار ما برای افزایش پذیرش بیتکوین در گذر زمان را تغییر نداده است. ما معتقدیم پذیرش توسط تقاضای بیشتر برای داراییهای کمیاب، پذیرش گستردهتر فناوری بلاکچین و تغییر نسلی در ساخت سبد سرمایهگذاری هدایت خواهد شد.”
ETFها و خزانهداریهای شرکتی کانالهای پذیرش را گسترش میدهند
محصولات قابل معامله در بورس به سرمایهگذاران امکان میدهند از طریق زیرساخت کارگزاریای که از قبل استفاده میکنند، در معرض بیتکوین قرار بگیرند و یکی از سازوکارهای تغییر سبد سرمایهگذاری مورد انتظار گریاسکیل را فراهم میکنند. در یک ETF اسپات بیتکوین، مشارکتکنندگان مجاز واحدهای صندوق را ایجاد و بازخرید میکنند، در حالی که صندوق بیتکوین را از طریق ترتیبات حضانتی نگهداری میکند؛ امری که کمک میکند قیمت واحدها با ارزش داراییهای پایه همراستا بماند.
پذیرش شرکتی مسیر دیگری فراهم میکند زیرا شرکتها بیتکوین را مستقیماً در ترازنامه خود قرار میدهند و انتخاب میکنند این داراییها چگونه تأمین مالی و ایمنسازی شوند. شرکتها میتوانند خریدها را با نقد، بدهی یا سهام تأمین مالی کنند و از متولیان مقرراتگذاریشده یا ذخیرهسازی سرد چندامضایی استفاده کنند؛ بهطوری که وقتی تراکنشها قابل برگشت نیستند، سیاست حضانت به یک تصمیم ریسک در سطح هیئتمدیره تبدیل میشود.
در مجموع، سه نیروی مطرحشده در تز گریاسکیل متمایزند: فشار مالی میتواند از تقاضا برای داراییهای کمیاب حمایت کند، پذیرش بلاکچین میتواند زیرساخت رمزارزی را در سراسر مالی رایجتر کند، و تغییر نسلی میتواند سهم سبدهایی را که به بیتکوین تخصیص مییابد افزایش دهد. استدلال پذیرش گستردهتر بر تداوم این روندها فراتر از چرخه فعلی بازار استوار است.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
