دفیلاما قراردادهای دائمی پیش از عرضه اولیه (Pre-IPO Perps) را برای OpenAI، SpaceX و Anthropic اضافه کرد؛ هم‌زمان با داغ‌تر شدن شرط‌بندی‌های هوش مصنوعی روی زنجیره (Onchain)

بازارهای آن‌چین برای شرکت‌هایی که هنوز عمومی نشده‌اند

تجمیع‌کننده داده‌های کریپتو دِفی‌لاما اعلام کرد که بازارهای جدید قراردادهای آتی دائمیِ پیش از عرضه اولیه را که چهار شرکت خصوصیِ پرمخاطب یعنی Anthropic، OpenAI، SpaceX و Quantinuum را پوشش می‌دهد، اضافه کرده است. این فهرست‌ها به معامله‌گران اجازه می‌دهد روی قیمت‌های مصنوعیِ مرتبط با ارزش‌گذاری مورد انتظار هر شرکت، موقعیت‌های اهرمی بگیرند؛ با وجود اینکه هیچ‌یک از این چهار شرکت هنوز در بورس عمومی معامله نمی‌شوند.

این بازارها در چندین بستر غیرمتمرکز توزیع شده‌اند و دِفی‌لاما اشاره می‌کند که SpaceX اکنون شش بازارِ ردیابی‌شده دارد، در حالی‌که OpenAI و Anthropic هرکدام سه بازار و Quantinuum دو بازار دارند؛ این بازارها روی پلتفرم‌های متمرکز بر پرپ از جمله Aster، Lighter و ApeX میزبانی می‌شوند. این محصولات مصنوعی هستند؛ یعنی بدون حقوق مالکیت سهام، صرفاً در معرض تغییرات قیمت قرار می‌دهند و تسویه آن‌ها بر اساس برآورد ضمنیِ بازار از ارزش هر سهمِ هر شرکت انجام می‌شود.

این قراردادها «قراردادهای آتی دائمی» هستند؛ مشتقاتی بدون تاریخ سررسید که به معامله‌گران اجازه می‌دهند موقعیت‌های اهرمیِ خرید یا فروش را به‌صورت نامحدود نگه دارند. با منتقل‌کردن این ساختار به نام‌های پیش از عرضه اولیه، صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) عملاً بازارهای سفته‌بازی برای ارزش‌گذاری شرکت‌های خصوصی می‌سازند؛ حوزه‌ای که زمانی صرفاً در انحصار سرمایه‌گذاری خطرپذیر بود.

رقابت بر سر حجم میان دکس‌های پرپ

این فهرست‌های جدید در میانه رقابتی شدید برای جذب حجم معاملات مشتقات عرضه می‌شوند؛ به‌طوری که Aster حدود ۶۸ میلیارد دلار حجم ۳۰روزه پرپ در دکس‌ها را به خود اختصاص داده، در حالی‌که Lighter در همین بازه حدود ۵۰ میلیارد دلار ثبت کرده است (که نشان می‌دهد فعالیت قابل‌توجهی به بسترهای آن‌چین مهاجرت کرده است). Aster پیش‌تر یک پرپ مصنوعیِ SpaceX را با نماد SPCX و یک قرارداد OpenAI را با اهرم تا ۵ برابر پیش از این گسترش اخیر راه‌اندازی کرده بود.

از ماه مه ۲۰۲۶ موجی از محصولات مشابه سراسر صنعت را فرا گرفته است و بازیگران متمرکزی مانند OKX، Binance Futures و Crypto.com نیز قراردادهای پیش از عرضه اولیه خود را با تمرکز بر OpenAI، SpaceX و Anthropic عرضه کرده‌اند. این روند بدون دردسر هم نبوده است؛ به‌تازگی Bitcoin.com News گزارش داد که یک پرپ پیش‌بازارِ SpaceX روی Hyperliquid دچار یک سقوط ناگهانی ۴۵٪ شد و با کناررفتن نقدینگیِ کم‌عمق، در ۳۰ دقیقه بیش از ۱٫۵ میلیون دلار از موقعیت‌های اهرمی را از بین برد.

سوار بر موج عرضه‌های اولیه هوش مصنوعی

زمان‌بندی این توسعه تعمدی است؛ زیرا این چهار شرکت در مرکز یک خط لوله عظیم از فهرست‌شدن‌های مورد انتظار قرار دارند. گزارش‌ها حاکی است SpaceX قرار است عرضه اولیه (IPO) خود را حدود اواسط ژوئن و پیش از ورود به بازار عمومی قیمت‌گذاری کند و ارزش‌گذاری نزدیک به ۱٫۷۵ تریلیون دلار را هدف بگیرد؛ چیزی که می‌تواند به بزرگ‌ترین عرضه اولیه تاریخ تبدیل شود. Anthropic به‌صورت محرمانه پرونده‌گذاری کرده و به‌دنبال فهرست‌شدن از اوایل اکتبر است؛ و OpenAI نیز همین مسیر را دنبال می‌کند (در حالی‌که Quantinuum، شرکت رایانش کوانتومیِ تحت حمایت Honeywell نیز در مسیر عرضه عمومی حرکت می‌کند).

این خط لوله به بیش از یک شکل به دنیای کریپتو سرایت کرده است. Bitcoin.com News درباره نظریه‌ای گزارش داد که تب عرضه اولیه پیرامون SpaceX، OpenAI و Anthropic در حال خارج‌کردن نقدینگی از بیت‌کوین است، و همچنین جداگانه گزارش داد که یک موج چندتریلیون‌دلاریِ عرضه اولیه‌های هوش مصنوعی سرمایه را از دارایی‌های دیجیتال دور می‌کشد، زیرا سرمایه‌گذاران به‌دنبال غول‌های جدید بازار هستند.

در هر صورت، برای معامله‌گران آن‌چین، جذابیت ظاهراً در دسترسی ساده‌شده است؛ زیرا پرپ‌های پیش از عرضه اولیه راهی برای بیان دیدگاه درباره ابرشرکت‌های خصوصی فراهم می‌کنند، بدون دروازه‌بانیِ دورهای سرمایه‌گذاری خطرپذیرِ مراحل پایانی (اما همراه با اهرم، نقدینگی کم‌عمق و ریسک سقوط ناگهانی که با بازارهای مصنوعی می‌آید).