نظریه فروش گسترده بیت‌کوین به اسپیس‌ایکس، اوپن‌ای‌آی و جنون عرضه اولیه سهام آنتروپیک اشاره می‌کند که نقدینگی کریپتو را تخلیه می‌کند

خون‌ریزی بیت‌کوین؛ عرضه اولیه اسپیس‌ایکس و تقاضای هوش مصنوعی بحث چرخش سرمایه را شعله‌ور می‌کند

افت تند هفتگی بیت‌کوین بحث گسترده‌تری را درباره اینکه چه چیزی محرک فروش اخیر است برانگیخته؛ به‌طوری‌که برخی سرمایه‌گذاران به جای ضعف خاصِ کریپتو، به چرخش سرمایه اشاره می‌کنند. جف پارک، مشاور Bitwise Asset Management و شریک در Procap BTC، در X استدلال کرد که بیت‌کوین ممکن است در حال تأمین مالی تقاضا برای اسپیس‌ایکس، Anthropic و سایر فرصت‌های پرطرفدار باشد.

چند نفر دیگر، از جمله مایکل سیلور، تد پیلووز، استفان اوئلت، مارک داودینگ، تیری بورژا و برایان هون‌جونگ پایک نیز این ضعف را در قالب چرخش سرمایه، تقاضای هوش مصنوعی یا فشار نقدینگی صورت‌بندی کرده‌اند.

این استدلال بیت‌کوین را به‌عنوان سرمایه‌ای در نظر می‌گیرد که سرمایه‌گذاران می‌توانند هنگام ظهور یک معامله کمیابِ دیگر که به نقدینگی نیاز دارد، به‌سرعت جابه‌جا کنند. BTC نقدشوندگی عمیق، معامله‌گری ۲۴/۷ و دسترسی گسترده نهادی را فراهم می‌کند. همین ویژگی‌ها زمانی که سرمایه‌گذاران برای تخصیص به شرکت‌های خصوصی، بازخرید ETFها یا انتشار تازه سهام به پول نیاز دارند، می‌تواند به نقاط فشار تبدیل شود. در این نگاه، سرمایه‌گذاران برای فرصت‌های جدید نقد می‌شوند، نه اینکه بیت‌کوین را ترک کنند.

پارک نوشت:

«فکر نمی‌کنم بیت‌کوین به خاطر MSTR در حال فروش رفتن باشد. فکر می‌کنم از آن برای تأمین مالی معاملات داغ و پول‌ساز پیشِ روی بازار استفاده می‌شود: اسپیس‌ایکس، Anthropic، هر چیز دیگری که همه ناگهان “باید داشته باشند”.»

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) پس از فروش ۳۲ BTC به ارزش حدود ۲.۵ میلیون دلار، نخستین فروش بیت‌کوین خود از سال ۲۰۲۲، جرقه‌ای نمادین به این بحث افزود. این فروش در برابر دارایی‌های کلی شرکت ناچیز بود، اما ذهنیت «هرگز نفروش» پشت معامله خزانه‌داری بیت‌کوینِ شرکتی را به چالش کشید. بیت‌کوین سپس به زیر ۶۰٬۰۰۰ دلار سقوط کرد و سهام Strategy نیز تضعیف شد. این توالی کمک کرد توجه از فروش یک شرکت به سمت بحث گسترده‌تری درباره نقدینگی جلب شود.

اسپیس‌ایکسِ ایلان ماسک در مرکز بحث چرخش سرمایه قرار دارد. این شرکت به دنبال آن است که از طریق چیزی که می‌تواند به بزرگ‌ترین عرضه اولیه عمومی (IPO) تاریخ تبدیل شود، تا سقف ۷۵ میلیارد دلار جذب سرمایه کند؛ با ارزش بازار پیش‌بینی‌شده نزدیک به ۱.۷۷ تریلیون دلار. انتظار می‌رود سهام در ۱۱ ژوئن قیمت‌گذاری شود و از ۱۲ ژوئن معامله عمومی آغاز گردد.

OpenAI نیز به‌عنوان یک بازیگر بالقوه سنگین‌وزن در بازارهای عمومی مطرح شده است؛ گزارش‌ها حاکی از آن است که در حال آماده‌سازی برای عرضه اولیه‌ای است که می‌تواند ارزش شرکت را نزدیک به ۱ تریلیون دلار برآورد کند. عرضه اولیه مورد انتظار Anthropic نیز پس از چند دور جذب سرمایه که ارزش‌گذاری آن در بازار خصوصی را به‌شدت بالا برد، توجه مشابهی را برانگیخته است.

سیلور و دیگر صداهای بازار: چرخش است، نه تضعیف

مایکل سیلور، هم‌بنیان‌گذار و رئیس اجرایی Strategy، نسخه‌ای خوش‌بینانه‌تر از فرضیه چرخش سرمایه ارائه کرد. او در ۴ ژوئن اشاره کرد که بازارهای سرمایه طی شش ماه حدود ۴۰۰ میلیارد دلار برای توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی تأمین مالی کرده‌اند، در حالی که ETFهای بیت‌کوین از ۱۴ مه تاکنون حدود ۴ میلیارد دلار خروج سرمایه داشته‌اند. سیلور این حرکت را چرخش سرمایه توصیف کرد، نه تضعیف بیت‌کوین. او بعدتر گفت تقاضای هوش مصنوعی در حال ایجاد فشار موقت در بازارهای جهانی است، در حالی که استدلال برای «سرمایه دیجیتال کمیاب و نقدشونده» را تقویت می‌کند.

تحلیل‌گر کریپتو، تد پیلووز، در ۲۷ مه استدلال مشابهی را مطرح کرد و در X نوشت: «هوش مصنوعی به تخلیه نقدینگی از کریپتو ادامه می‌دهد. به‌خصوص با عرضه‌های اولیه پیشِ رو.» استفان اوئلت، مدیرعامل و هم‌بنیان‌گذار FRNT Financial Inc. نیز در اظهارنظرهایی که بلومبرگ در ۴ ژوئن گزارش کرد، این مضمون را تقویت کرد.

اوئلت گفت: «بسیاری از معامله‌گران خرد که انتظار دارند عرضه اولیه اسپیس‌ایکس یا عرضه‌های اولیه/تأمین مالی‌های بعدی هوش مصنوعی را بخرند، از نظر پروفایل شبیه دارندگان BTC هستند. حدس می‌زنم بخشی از ضعف شدید امروز در BTC توسط سرمایه‌گذارانی رقم خورده باشد که تلاش می‌کردند برای تأمین مالی خریدهایشان—به‌ویژه عرضه اولیه اسپیس‌ایکس در هفته آینده—نقد شوند.»

مارک داودینگ، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bluebay در RBC Global Asset Management، نیز به خستگی بازار اشاره کرد؛ در حالی که دارندگان کریپتو به دنبال فرصت‌های رشد جدید بودند. Bluebay پلتفرم سرمایه‌گذاری درآمد ثابت RBC است و به اظهارات او در میان بازارهای کلان و نقدینگی وزن می‌دهد. تحلیل‌گر مالی، تیری بورژا، بر این باور بود که انتشار بزرگ سهام توسط شرکت‌هایی از جمله گوگل، اسپیس‌ایکس و OpenAI در حال کشیدن سرمایه از دارایی‌های ریسکیِ نقدشونده مانند بیت‌کوین است. برایان هون‌جونگ پایک، مدیرعامل SmashFi، فروش BTC برای گرفتن اکسپوژر اسپیس‌ایکس را به‌عنوان چرخش «نقدینگی خروج» صورت‌بندی کرد.

پارک افزود:

«این یعنی در آینده، همین شکست همبستگی خودش به سوخت تبدیل خواهد شد.»

اظهارنظر او بحث را فراتر از فروش فعلی برد. او پیشنهاد کرد اگر سرمایه‌گذاران بارها سرمایه را بین بیت‌کوین و فرصت‌های پرتقاضا مانند شرکت‌های هوش مصنوعی جابه‌جا کنند، شکست‌های همبستگی در آینده می‌تواند به نیرویی مهم در رفتار بازار تبدیل شود. در آن سناریو، خودِ واگرایی ممکن است بر نحوه تخصیص سرمایه توسط سرمایه‌گذاران اثر بگذارد.