سیلور پس از فروش بیت‌کوین توسط استراتژی سکوتش را می‌شکند

نخستین فروش BTC توسط Strategy، راهبرد سود تقسیمی سیلور را به آزمون می‌گذارد

Strategy (نزدک: MSTR) در یک فرم 8-K ثبت‌شده نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) به تاریخ ۱ ژوئن اعلام کرد که ۳۲ BTC را به قیمت ۲.۵ میلیون دلار فروخته است. انتظار می‌رود عواید این فروش به تأمین مالی توزیع‌های سهام ممتاز کمک کند. این فروش، بررسی‌ها را درباره این موضوع تشدید کرد که آیا تعهدات سود تقسیمی Strategy می‌تواند پس از سال‌ها تأکید بر انباشت بیت‌کوین، فروش BTC را به بخشی از دستورالعمل خزانه‌داری آن تبدیل کند یا نه.

مایکل سیلور، رئیس اجرایی، در ۱ ژوئن از یک الگوی آشنا فاصله گرفت. پس از انتشار نمودار همیشگی نقطه‌های نارنجی خود در روز یکشنبه — که سرمایه‌گذاران اغلب آن را با افشای قریب‌الوقوع یک خرید بیت‌کوین مرتبط می‌دانند — او در ادامه اعلامیه‌ای درباره خرید BTC منتشر نکرد. در عوض، فروش از طریق ثبت نزد SEC عمومی شد. Strategy همچنین این تراکنش را به‌طور جداگانه در شبکه‌های اجتماعی افشا نکرد. چند ساعت بعد، تنها واکنش عمومی سیلور یک پست در تبلیغ STRC — سهام ممتاز Stretch دائمی سری A با نرخ متغیرِ Strategy — بود، بدون اشاره به فروش بیت‌کوین. سیلور گفت: «هدف ما این است که $STRC را به بهترین ابزار اعتباری در جهان تبدیل کنیم.»

پس از افشای فروش توسط Strategy، بیت‌کوین نزدیک ۷۱,۵۰۰ دلار معامله شد؛ در حالی که BTC همچنان بسیار پایین‌تر از سقف سال ۲۰۲۶ خود نزدیک ۹۷,۹۳۹ دلار، اما بالاتر از کف فوریه نزدیک ۵۹,۹۳۰ دلار قرار داشت. پست سیلور درباره STRC توجه را از فروش به نمودار Strategy که نسبت‌های شارپ را میان ابزارهای اعتباری و اوراق قرضه مقایسه می‌کرد، منحرف کرد. نسبت شارپ بازده تعدیل‌شده بر اساس ریسک را می‌سنجد؛ یعنی بازده نسبت به نوسان. Strategy، STRC را با عدد ۱.۵۹ فهرست کرد؛ بالاتر از JNK، یک ETF اوراق قرضه پُربازده، با ۰.۶۴ و HYG، یک ETF دیگر اوراق قرضه شرکتی پُربازده، با ۰.۵۶.

این نخستین بار بود که Strategy از زمانی که شروع به انباشت این دارایی کرد و راهبرد خزانه‌داری BTC را به محور هویت شرکتی خود تبدیل نمود، بیت‌کوین فروخت. این شرکت تا ۳۱ مه همچنان ۸۴۳,۷۰۶ BTC در اختیار داشت که بر اساس قیمت خرید تجمیعی، ۶۳.۸۷ میلیارد دلار ارزش‌گذاری شده بود. با این حال، حتی یک فروش کوچک هم نقطه تمرکز را تغییر داد. Strategy همچنین از یک ذخیره ۹۰۰ میلیون دلاری به دلار آمریکا برای پشتیبانی از سود سهام ممتاز و بهره بدهی گزارش داد و پوشش سود تقسیمی را در مرکز راهبرد سرمایه‌ای متکی بر بیت‌کوین قرار داد.

چرا STRC در حال تبدیل شدن به محور برنامه خزانه‌داری بیت‌کوین Strategy است

Strategy نرخ سود سالانه STRC را برای دوره‌های ماهانه از ۱ ژوئن، روی ۱۱.۵۰٪ حفظ کرد. هیئت‌مدیره همچنین برای ماه ژوئن، سود نقدی ۰.۹۵۸۳۳۳۳۳۳ دلار به ازای هر سهم STRC اعلام کرد. سایر اوراق ممتاز سودهای فصلی دریافت کردند؛ از جمله STRF، سهام ممتاز Strife دائمی سری A با ۱۰.۰۰٪ Strategy؛ STRK، سهام ممتاز Strike دائمی سری A با ۸.۰۰٪؛ STRD، سهام ممتاز Stride دائمی سری A با ۱۰.۰۰٪؛ و STRE، سهام ممتاز Stream دائمی سری A با ۱۰.۰۰٪.

این شرکت همچنین در همان دوره ۸۰۱,۹۹۴ سهم از سهام عادی MSTR را فروخت. این فروش‌ها ۱۲۸.۳ میلیون دلار عواید خالص ایجاد کرد. Strategy از ظرفیت بزرگ باقی‌مانده ATM، یا ظرفیت عرضه در بازار (at-the-market)، در سراسر برنامه‌های MSTR و سهام ممتاز گزارش داد. این شامل ۱۷.۵۱ میلیارد دلار ظرفیت در دسترس برای انتشار STRC می‌شد. این ظرفیت گزینه‌های بیشتری برای تأمین مالی به Strategy می‌دهد. همچنین سرمایه‌گذاران را بر رقیق‌سازی، پوشش سود تقسیمی، و اینکه آیا فروش BTC می‌تواند بخشی از مدل عملیاتی شرکت شود یا نه، متمرکز نگه می‌دارد.

این تراکنش همچنین تمرکز را بر اظهارنظرهای گذشته سیلور درباره نگهداری بیت‌کوین دوباره زنده کرد. او در ۲ فوریه ۲۰۲۵ در X نوشت: «هرگز بیت‌کوین‌تان را نفروشید.» این پیام پس از افشای فروش توسط Strategy دوباره مطرح شد و توجه‌ها را به تضاد میان موضع پرانتشار سیلور و تصمیم شرکت برای فروش بخشی از دارایی‌های BTC خود جهت تأمین توزیع‌های سهام ممتاز جلب کرد.

Strategy در پرونده 8-K خود اعلام کرد:

«انتظار می‌رود عواید حاصل از فروش‌های بیت‌کوین برای تأمین توزیع‌ها روی سهام ممتاز استفاده شود.»

توجه اخیر بازار بر این متمرکز شده است که آیا Strategy می‌تواند برای پشتیبانی از انباشت رو‌به‌رشد اوراق ممتاز خود، BTC بیشتری بفروشد یا نه. گمانه‌زنی‌ها پس از آن شدت گرفت که ناظران بلاکچین یک انتقال ۴۱۱ BTC به Coinbase Prime را شناسایی کردند؛ موضوعی که به افزایش احتمال‌های Polymarket درباره فروش بیت‌کوین توسط Strategy در سال ۲۰۲۶ کمک کرد. اظهارنظرهای پیشین سیلور و مدیرعامل فونگ له، پیش‌تر هم تأمین مالی سود تقسیمی، ذخایر دلاری آمریکا و نقدشوندگی BTC را در کانون بحث خزانه‌داری قرار داده بود. پرسش محوری اکنون این است که آیا تعهدات درآمدی می‌تواند با راهبرد دیرپای انباشت بیت‌کوین Strategy همزیستی داشته باشد یا نه.