شرکت Strategy Inc. (نزدک: MSTR) اکنون یک ذخیره ۳ میلیارد دلاری آمریکا را با 843,775 بیتکوین به ارزش تقریبی ۵۵ میلیارد دلار جفت کرده است؛ ساختاری «هالترگونه» که مایکل سیلور، رئیس اجرایی شرکت، آن را بهعنوان مسیر عبور شرکت از بازار خرسی مطرح میکند.
سیلر ۳ میلیارد دلار نقدینگی انباشته میکند، در حالی که شرطبندی ۵۵ میلیارد دلاری استراتژی روی بیتکوین ۹.۹ میلیارد دلار به زیر آب میرود
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- Strategy تا ۱۶ ژوئیه، ۳ میلیارد دلار ذخایر دلاری در برابر 843,775 بیتکوین به ارزش حدود ۵۵ میلیارد دلار در اختیار دارد.
- شرکت سیلور از ۲۲ ژوئن هیچ بیتکوینی نخریده و برای کمک به تقویت موقعیت نقدی خود 3,588 بیتکوین فروخته است.
- ذخیره ۳ میلیارد دلاری، در صورت عمیقتر شدن رکود، تقریباً ۲۰ ماه سود تقسیمی و بهره را پوشش میدهد.
یک استراتژی جدید، بدون بازی با کلمات
بزرگترین دارنده شرکتیِ بیتکوین در جهان، انباشت را متوقف کرده و شروع به ذخیرهکردن دلار کرده است. Strategy اکنون چیزی را اجرا میکند که ناظران از آن بهعنوان «استراتژی هالتر» یاد میکنند؛ یعنی یک کوه بیتکوین در یک سر، یک سپر نقدیِ روبهرشد در سر دیگر، و هیچ چیز در میانه.
اوایل این هفته، سیلور در X افشا کرد که شرکت ۴۵۰ میلیون دلار به توده نقدی خود افزوده و نوشت:
Strategy ذخیره دلاری خود را ۴۵۰ میلیون دلار افزایش داده است. تا تاریخ 7/12/2026، ما ₿843,775 را در ذخایر BTC و ۳.۰ میلیارد دلار را در ذخایر USD نگه میداریم.
این شرکت در همان هفته از طریق یک فروش سهام عادی تحت برنامه «در قیمت بازار» خود حدود ۴۶۷ میلیون دلار جذب کرد؛ و این، هفتروزه دیگری را رقم زد که در آن هیچ بیتکوینی خرید یا فروش نشد (سومین هفته پیاپی شرکت بدون خرید جدید).
دو سرِ هالتر
با قیمتهای فعلی نزدیک به ۶۴٬۵۰۰ دلار، 843,775 بیتکوینِ Strategy ارزشی در حدود ۵۵ میلیارد دلار دارد. این موقعیت با مبنای بهای تمامشده تجمعی ۶۳.۶۹ میلیارد دلار (حدود ۷۵٬۵۰۰ دلار برای هر کوین) انباشته شده است و با افت حدود ۳۰٪ بیتکوین در سال جاری، شرکت را با زیان تحققنیافتهای نزدیک به ۹.۹ میلیارد دلار مواجه کرده است.
سر دیگر هالتر برای قابلتحمل کردن آن زیان طراحی شده است؛ زیرا ذخیره ۳ میلیارد دلاری به Strategy حدود ۲۰ ماه پوشش برای تعهدات سود تقسیمی و بهرهای میدهد که بابت سهام ممتاز و بدهی خود بدهکار است؛ بالشتک نقدیای که شرکت از ۲۲ ژوئن آن را بر خریدهای جدید بیتکوین در اولویت قرار داده است.
ساختن این بالشتک بدون درد نبوده؛ چرا که شرکت طی هفتههای اخیر 3,588 بیتکوین فروخت؛ اقدامی که از سوی حامیان دیرینه با انتقاد روبهرو شد و همزمان با یک سیگنال کف رویزنجیره رخ داد که آخرین بار در زمان فروپاشی FTX دیده شده بود.
از خریدار بیتکوین تا کارخانه «اعتبار دیجیتال»
سیلور این چرخش را بیشتر بهعنوان یک استراتژی محصول جلوه داده تا عقبنشینی. او در ارائهای اخیر، شرکت را سازنده ابزارهای بازدهی معرفی کرد که بر پایه ذخیره بیتکوین آن بنا شدهاند. سیلور در کنار اسلایدها نوشت: «بیتکوین سرمایه دیجیتال است. Strategy آن را به اعتبار دیجیتال تبدیل میکند.»
اعدادی که او نمایش داد چشمگیر بود: بازده مؤثر ۱۶.۶۹٪ برای اوراق ممتازِ junior شرکت با نماد STRD و ۱۳.۷۹٪ برای عرضه پرچمدار STRC، در برابر حدود ۴٪ برای صندوقهای اوراق قرضه دولتی آمریکا با شرایط مشابه. منتقدان پاسخ میدهند که این بازدهها بهواسطه قیمتهای پایین این ابزارها بزرگنمایی شدهاند (STRD نزدیک ۶۰.۴۲ دلار و STRC نزدیک ۸۸.۲۸ دلار معامله میشود)؛ یعنی بازار در حال مطالبه پرمیوم ریسک سنگین است، نه اینکه مدل را تشویق کند.
اگر بیتکوین مطابق سناریوهای خرسیِ عمیقتری که این هفته دستبهدست میشود حرکت کند، وثیقه بیتکوینی Strategy بهطور چشمگیری کوچک خواهد شد؛ درست در زمانی که تعهدات سود تقسیمی آن همچنان بهصورت مرکب رشد میکند. سرِ نقدیِ هالتر، با حدود ۲۰ ماه پوشش، دقیقاً همان باند پروازیای است که شرکت برای پرهیز از فروش کوینها در یک بازارِ در حال سقوط به آن نیاز خواهد داشت.
افشای هفتگی بعدی نشان خواهد داد سیلور ابتدا کدام سرِ هالتر را تغذیه میکند و آیا ترازنامه بیتکوینیِ پرتماشاگرترین شرکت بازار میتواند تا بخش پایانی این چرخه صبور بماند یا نه.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
