Grayscale señala tres tokens criptográficos que podrían beneficiarse de las nuevas normas de la SEC

Grayscale identifica tres posibles beneficiarios

La actividad en las cadenas de bloques públicas podría ampliarse con las normas de recaudación de fondos propuestas en EE. UU., según escribió el director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, en un análisis del 19 de agosto en el que identificaba a Ethereum, Solana y BNB Chain como posibles beneficiarios. La evaluación de Grayscale sobre la «Regulación de Activos Criptográficos» vincula la propuesta con un mayor interés de los inversores por las cadenas de bloques que admiten la emisión de tokens, las monedas estables y las finanzas descentralizadas.

«La SEC ha propuesto la Regulación de Activos Criptográficos (Reg Crypto), un conjunto de normas que facilitaría la recaudación de fondos basada en tokens», afirmó Pandl, resumiendo las posibles implicaciones de la propuesta para las redes de blockchain públicas. Añadió:

«Este caso de uso de las cadenas de bloques se ha visto obstaculizado por la ambigüedad normativa, pero las nuevas directrices podrían ayudar a desbloquear y generar valor para las redes subyacentes, como Ethereum, Solana y BNB Chain».

El análisis abarca tanto las redes como sus tokens nativos, al tiempo que presenta cualquier beneficio potencial como algo condicional y no como algo seguro. Las plataformas de contratos inteligentes, como Ethereum, proporcionan infraestructura para activos digitales y aplicaciones descentralizadas, lo que amplía el alcance de las criptomonedas más allá de los pagos y la reserva de valor.

La propuesta de la SEC crea dos vías de emisión

La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) propuso el 18 de agosto el Reglamento sobre Activos Criptográficos para establecer exenciones específicas para determinados contratos de inversión relacionados con activos criptográficos. Una vía permitiría a los emisores que cumplan los requisitos recaudar hasta 5 millones de dólares en un plazo de cuatro años, mientras que una segunda permitiría ofertas de hasta 75 millones de dólares durante cada periodo de 12 meses. La vía de oferta de criptoactivos propuesta de 75 millones de dólares conllevaría obligaciones ampliadas de divulgación y presentación de informes. Los emisores que cumplan los requisitos tendrían que facilitar a los inversores información descriptiva, mientras que las empresas que se acojan a la exención de mayor cuantía también deberían presentar estados financieros e informes periódicos. Según la propuesta de la SEC sobre la «Regulación de los criptoactivos», ambas vías seguirían estando sujetas a las disposiciones federales contra el fraude y la manipulación. La «zona de seguridad» condicional propuesta se basa en la interpretación de la SEC de marzo sobre los criptoactivos y los contratos de inversión. En determinadas condiciones, un criptoactivo podría dejar de estar sujeto a un contrato de inversión y, por lo tanto, quedar exento de los requisitos federales correspondientes en materia de valores.

Los responsables de la SEC han presentado exenciones a medida como una forma de reducir los incentivos para que los desarrolladores de cadenas de bloques y los emisores de tokens operen fuera de Estados Unidos. El esfuerzo de la SEC por atraer de nuevo a los emisores de criptoactivos a los mercados estadounidenses refleja un cambio de política más amplio hacia la creación de vías nacionales definidas para las empresas de activos digitales, al tiempo que se mantienen las protecciones para los inversores.

La recaudación de fondos mediante tokens difiere de las acciones tokenizadas

El sistema propuesto se refiere a los criptoactivos de nueva emisión utilizados para financiar proyectos de blockchain, y no a las representaciones digitales de acciones de empresas cotizadas ya existentes. Estos tokens pueden proporcionar acceso a redes, aplicaciones o servicios, al tiempo que recaudan capital para su desarrollo.

A diferencia de los tokens de recaudación de fondos de nueva emisión, las acciones tokenizadas pueden utilizar diversas estructuras de propiedad para representar acciones de sociedades cotizadas ya existentes o derechos relacionados con la infraestructura de la cadena de bloques. La estructura determina los derechos de propiedad de los inversores y los requisitos aplicables en materia de divulgación e información sobre valores.

Por otra parte, la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) están coordinando la supervisión de los mercados de valores y derivados. La iniciativa de armonización normativa entre la SEC y la CFTC busca establecer límites jurisdiccionales más claros y reducir la superposición de requisitos para las plataformas que operan en ambos mercados, mientras que la SEC desarrolla por separado su marco normativo para la recaudación de fondos mediante tokens.

Al explicar cómo un mayor volumen de emisiones podría afectar a las redes y a sus activos nativos, Pandl escribió:

«Si las nuevas normas logran estimular una mayor actividad de emisión, eso atraerá a más emisores e inversores estadounidenses a la cadena de bloques y probablemente devuelva valor a las blockchains subyacentes y a sus tokens nativos, incluidos ETH, SOL y BNB».

Los inversores que evalúen ETH, SOL o BNB seguirían enfrentándose a los riesgos propios del comercio y la inversión en criptomonedas, independientemente del resultado de la propuesta. Una mayor actividad en la red no garantizaría precios más altos de los tokens, mientras que los requisitos finales podrían cambiar tras los comentarios públicos y la revisión de la SEC.

La normativa sobre activos criptográficos sigue siendo una propuesta y no puede respaldar ofertas que cumplan con la normativa hasta que la SEC complete su proceso de elaboración de normas. Su impacto final dependerá de los criterios de elegibilidad definitivos, la participación de los emisores, la demanda de los inversores y las cadenas de bloques seleccionadas para las nuevas ofertas de tokens.