El Tesoro de EE. UU. duplicará, como mínimo, el volumen máximo de sus operaciones de recompra de bonos a largo plazo más antiguos hasta los 4.000 millones de dólares por operación, una medida que contribuyó a reducir los rendimientos y dio apoyo a las acciones estadounidenses, al bitcoin y al oro el miércoles por la mañana.
El Tesoro duplica las recompras de bonos a largo plazo mientras el bitcoin y las acciones estadounidenses suben
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Puntos clave
- El Tesoro eleva los límites máximos de recompra de bonos a largo plazo a, como mínimo, 4.000 millones de dólares a partir del 9 de septiembre.
- El bitcoin rozó los 65 000 dólares, mientras que el Nasdaq alcanzó los 26 315,74 puntos y los rendimientos retrocedieron.
- La refinanciación del Tesoro del 4 de noviembre determinará si continúan las operaciones de 4 000 millones de dólares.
El límite más amplio se aplica a las recompras de apoyo a la liquidez en los sectores de bonos del Tesoro a 10-20 años y a 20-30 años. El nuevo conjunto de normas del Tesoro de EE. UU. entra en vigor el 9 de septiembre y se mantendrá durante el actual trimestre de refinanciación, que finaliza el 4 de noviembre.
El Tesoro ha revelado que el cambio refleja una participación consistentemente elevada en las operaciones a más largo plazo. Los participantes en el mercado han presentado volúmenes significativos de ofertas de alta calidad, lo que ha dado al Tesoro motivos para aumentar el importe que está dispuesto a adquirir.
Más adelante se publicará un calendario actualizado de recompras. El Tesoro tiene previsto ofrecer más detalles sobre el volumen de las futuras operaciones en su próximo anuncio trimestral de refinanciación, el 4 de noviembre. Esta última noticia llega en un momento en que los bonos del Estado a largo plazo, no solo en EE. UU., están emitiendo señales de alerta que no se veían desde hacía décadas.
El Tesoro se centra en los bonos más antiguos
El programa está diseñado para facilitar la negociación de los títulos del Tesoro más antiguos. Estos bonos, conocidos como títulos «off-the-run», se emitieron antes que los bonos de referencia más recientes y pueden ser menos líquidos, lo que significa que puede resultar más difícil comprarlos o venderlos sin afectar a los precios.
El Departamento del Tesoro de EE. UU. reanudó las recompras periódicas en mayo de 2024 tras una larga pausa. Sus operaciones de gestión de tesorería se centran principalmente en los valores a corto plazo y ayudan a gestionar las fluctuaciones en el saldo de caja del Gobierno. Las operaciones de apoyo a la liquidez tienen por objeto mejorar la negociación en el mercado secundario a lo largo de toda la curva de los bonos del Tesoro.
El Tesoro puede recomprar valores más antiguos a los intermediarios y otros participantes del mercado, para luego retirarlos de la circulación. Sigue emitiendo nueva deuda para financiar al Gobierno federal, por lo que estas operaciones reestructuran el perfil de la deuda y respaldan el funcionamiento del mercado, en lugar de suponer una reducción generalizada de la deuda en circulación.
El departamento no compra bonos de referencia de nueva emisión, valores que son especialmente escasos en el mercado de repos ni bonos utilizados para la entrega en contratos de futuros sobre bonos del Tesoro. Además, sigue siendo un comprador sensible a los precios y puede adquirir menos del máximo establecido cuando las ofertas presentadas no resultan atractivas.
El aumento de los rendimientos provoca una respuesta rápida
La ampliación se produjo tras un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. El rendimiento a 30 años había superado recientemente el 5,33 %, su nivel más alto desde 2007, mientras que el rendimiento a 10 años subió a medida que los inversores sopesaban el elevado endeudamiento público, las preocupaciones fiscales y una base de compradores en constante cambio. El conflicto militar en Oriente Medio no hace más que empeorar la situación.
El aumento de los rendimientos a largo plazo afecta a mucho más que a los inversores en bonos. Puede hacer subir los tipos hipotecarios estadounidenses y los costes de financiación de las empresas, al tiempo que reduce el valor actual de los beneficios futuros. Esa presión puede pesar especialmente sobre las acciones tecnológicas y otras acciones de crecimiento.
La reacción inicial del mercado no se hizo esperar. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó unos 6 puntos básicos, hasta situarse en torno al 4,647 %, mientras que el de los bonos a 30 años descendió unos 9 puntos básicos, hasta situarse en torno al 5,196 %.
Los observadores del mercado no tardaron en calificar estas compras más cuantiosas como un «mini QE», una etiqueta que refleja el momento en que se tomó la decisión: el Tesoro aumentó la demanda de deuda a largo plazo justo cuando los rendimientos se acercaban a máximos de varias décadas. Esta caracterización también refleja el potencial de que las recompras reduzcan la cantidad de deuda a largo plazo que los inversores privados deben absorber.
«El Departamento del Tesoro de EE. UU. está duplicando, como mínimo, el volumen de las operaciones de recompra destinadas a proporcionar apoyo de liquidez para los valores con cupón nominal a más largo plazo; el volumen máximo actual de 2.000 millones de dólares por operación pasará a ser de al menos 4.000 millones de dólares por operación», escribió el miércoles la cuenta de X gestionada por la publicación financiera Zerohedge.
Y añadió:
«Caen los rendimientos y el USDJPY. Bueno, eso resuelve de una vez por todas el debate sobre si las recompras del Tesoro son una “mini QE”».
Las acciones y el bitcoin se suman al repunte
Los mercados bursátiles estadounidenses cotizaron al alza junto con el descenso de los rendimientos. Sin embargo, el Nasdaq Composite se situó en 26 251,49, con un descenso de 38,22 puntos. El índice compuesto de la Bolsa de Nueva York se situó en 24 779,71, con una subida de 150,57 puntos a las 10:00 a. m. EDT del miércoles por la mañana. El Dow Jones Industrial Average subió 145,50 puntos hasta los 53 488,90. El S&P 500 sumó 28,12 puntos hasta alcanzar los 7.719,88. Por lo general, la bajada de los rendimientos alivia la presión sobre las valoraciones bursátiles y ofrece un respiro a corto plazo a los valores sensibles a los costes de financiación y a las tasas de descuento.
El bitcoin también se cotizó en el rango de los 65 000 dólares tras recuperar esa zona de precios durante un breve periodo de tiempo en el momento de redactar este artículo. Este movimiento se produjo tras una defensa de la zona comprendida entre los 62 000 y los 63 000 dólares y coincidió con las recientes entradas de capital registradas por los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado de EE. UU.
La cobertura de posiciones cortas en los mercados de derivados también amplificó el repunte del BTC, lo que aceleró una pequeña subida. La actuación del Tesoro no fue la única fuerza detrás de este movimiento, pero unos rendimientos más bajos pueden respaldar al bitcoin al reducir el atractivo de los activos más seguros denominados en dólares. El bitcoin sigue enfrentándose a una resistencia en el rango de entre 65 600 y 66 000 dólares, donde han aparecido vendedores recientemente. Cuanto más sube, más fuerte es la resistencia.
Noviembre es la próxima prueba
El Departamento del Tesoro decidirá el 4 de noviembre si mantiene, amplía o reduce la mayor capacidad de recompra de bonos a largo plazo. Los inversores estarán atentos a si la calidad de la oferta en el mercado de bonos se mantiene sólida, si los rendimientos a 30 años siguen retrocediendo y si se mantiene la mejora en las acciones estadounidenses y el bitcoin.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
