El AQAv2 de Hyperliquid está convirtiendo el rendimiento del USDC en recompras de HYPE

Qué hace AQAv2

Los validadores de Hyperliquid aprobaron el marco AQAv2, o «Aligned Quote Asset v2», con un apoyo del 69,08 %. Este marco otorga la condición de «alineados» a las stablecoins utilizadas en Hyperliquid que no son exclusivas de la plataforma, empezando por el USDC, y destina aproximadamente el 90 % de los rendimientos de las reservas que generan dichos activos al protocolo, tras los ajustes de costes.

Con una cantidad estimada de entre 5 000 y 5 500 millones de dólares en USDC depositados actualmente en Hyperliquid, se espera que este acuerdo de reparto de rendimiento genere entre 135 y 160 millones de dólares al año en nuevos fondos para recompras, además de los aproximadamente 771 millones de dólares que ya fluyen anualmente procedentes de las recompras con las comisiones de negociación.

El dinero circula por el sistema en ciclos de 30 días, y el primer pago al fondo de recompra está previsto para el 3 de octubre.

Los papeles de Circle y Coinbase

Esta actualización se basa en un acuerdo que Circle y Coinbase firmaron con Hyperliquid el pasado mes de mayo, que supuso, en la práctica, la retirada de la stablecoin USDH de Hyperliquid en favor del USDC como principal activo de reserva de la plataforma. En virtud de ese acuerdo, Coinbase se convirtió en el gestor oficial de la tesorería del USDC en Hyperliquid, mientras que Circle se encarga de la implementación técnica y de la infraestructura entre cadenas, incluido su Protocolo de Transferencia entre Cadenas (Cross-Chain Transfer Protocol).

Circle también se ha comprometido a apostar 500 000 tokens HYPE en su camino para convertirse en validador de la red, vinculando sus propios incentivos directamente al rendimiento de HYPE, en lugar de limitarse a la presencia del USDC en la plataforma.

Una máquina de recompra que ya funcionaba a pleno rendimiento

AQAv2 se suma a un programa de recompra que ya es muy agresivo. Para ser más precisos, el Fondo de Asistencia de Hyperliquid, que destina la mayor parte de las comisiones de negociación a la compra de tokens HYPE en el mercado abierto, ha adquirido más de 45 millones de tokens HYPE por aproximadamente 1.100 millones de dólares desde su creación, a un coste medio cercano a los 24,90 dólares por token.

Más recientemente, ha añadido otros 26 000 HYPE por unos 1,5 millones de dólares a precios cercanos a los 60 dólares. Además, Hyperliquid también ha formalizado una autorización de recompra de 30 millones de dólares para codificar el programa. En conjunto, las recompras con comisiones de negociación y la nueva fuente de rendimiento del USDC apuntan a un mecanismo de recompra anual por valor de más de 900 millones de dólares, un ritmo que, según los analistas, es entre cuatro y cinco veces superior a la intensidad de las recompras —en relación con la capitalización de mercado— observada en Ethereum o BNB Chain.

El riesgo evidente que se avecina es que el pago de AQAv2 está vinculado a los tipos de interés, de modo que, si el rendimiento de las reservas de USDC cae, también lo hace el volumen de la contribución a las recompras, aunque las recompras con comisiones de negociación de Hyperliquid continúen independientemente de los tipos. También existe una cuestión estructural que los analistas han señalado desde que se anunciara el acuerdo entre Circle y Coinbase en mayo: si el hecho de desviar un mayor volumen de USDC hacia las recompras de HYPE reduce los márgenes de Circle y Coinbase en ese negocio de reservas, al tiempo que impulsa el token de Hyperliquid.

La primera prueba real tendrá lugar el 3 de octubre, cuando se efectúe el pago inicial de AQAv2 y el mercado pueda comprobar por primera vez si el mecanismo funciona tal y como se ha anunciado.