Hyperliquid recompra 1.160 millones de dólares en HYPE mientras el precio del token alcanza máximos históricos

El repunte de Hyperliquid está impulsado por su mecanismo de recompra, no por los ETF

El token HYPE de Hyperliquid se ha convertido en uno de los activos de mayor rendimiento del sector de las criptomonedas este año, superando los 62 dólares y situándose entre las 10 principales criptomonedas por capitalización de mercado. Gran parte de la narrativa pública atribuyó el repunte al lanzamiento de los primeros fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Hyperliquid en EE. UU. y a la creciente adopción institucional.

Pero una investigación reciente de Forbes muestra que la fuerza mucho más importante detrás del aumento de precios se encuentra dentro del propio protocolo. Hyperliquid destina casi todos sus ingresos por operaciones a la compra continua de HYPE en el mercado abierto a través de un mecanismo conocido como el Fondo de Asistencia. Los datos de Defillama muestran que aproximadamente el 99 % de las comisiones generadas por los futuros perpetuos y los mercados al contado de la plataforma se destinan al programa.

A diferencia de las recompras corporativas, estas compras no son discrecionales. El protocolo convierte automáticamente las comisiones de negociación en compras de HYPE bloque a bloque, independientemente de las condiciones del mercado. Desde su lanzamiento, Hyperliquid ha generado más de 1160 millones de dólares en ingresos acumulados, y casi la totalidad se ha destinado a la compra de su propio token. Solo en el tercer trimestre de 2025, según se informa, el protocolo recompró HYPE por valor de 316,8 millones de dólares.

La magnitud eclipsa las recientes entradas en los ETF. Los ETF al contado de Hyperliquid se lanzaron en mayo y han atraído 75 millones de dólares en entradas netas totales acumuladas, un hito significativo para un activo relativamente joven. Pero en comparación con un mecanismo de recompra que gasta cientos de millones de dólares por trimestre, los flujos de los ETF siguen siendo modestos. La estructura crea efectivamente una oferta permanente por debajo del token.

Un apoyo adicional proviene de Hyperliquid Strategies, una empresa de tesorería que cotiza en el Nasdaq con el ticker PURR. La empresa existe principalmente para acumular y mantener HYPE y actualmente controla alrededor de 20 millones de tokens. Su último beneficio trimestral de 152,5 millones de dólares procedió casi en su totalidad de ganancias no realizadas vinculadas a sus participaciones en HYPE.

Una tercera fuente de demanda proviene de las reservas de stablecoins. En virtud del acuerdo de Hyperliquid con USDC, hasta el 90 % del rendimiento de las reservas generado por los saldos de USDC en la plataforma se redirige hacia recompras e incentivos para el ecosistema. En conjunto, estos mecanismos canalizan múltiples fuentes de ingresos hacia el mismo token.

Las recompras de Hyperliquid están estrechamente vinculadas al flujo de ingresos

El negocio subyacente en sí mismo sigue siendo sólido. Hyperliquid se ha consolidado como una de las principales bolsas descentralizadas de futuros perpetuos, generando importantes comisiones de negociación reales en lugar de depender de los incentivos inflacionarios de tokens que caracterizaron los ciclos criptográficos anteriores. Aun así, la estructura crea una dependencia crítica: el precio de HYPE está cada vez más vinculado al volumen de negociación en una única bolsa. Esa relación es de doble filo. A medida que la actividad criptográfica se enfría, las recompras disminuyen junto con los ingresos. Las recompras trimestrales de Hyperliquid ya han caído de 316,8 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 a 192,3 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone una caída de aproximadamente el 40 % en dos trimestres. Al mismo tiempo, más tokens bloqueados acabarán entrando en circulación, lo que aumentará la presión de venta potencial que el Fondo de Asistencia deberá absorber simplemente para estabilizar los precios.

El resultado es un token cuyo potencial alcista y perfil de riesgo están fundamentalmente vinculados. Mientras la actividad de los futuros perpetuos siga expandiéndose, el motor de recompra seguirá siendo potente. Pero si los volúmenes de negociación se contraen drásticamente durante una caída generalizada del mercado de las criptomonedas, el mecanismo que sustenta el precio podría debilitarse justo cuando los inversores buscan liquidez con mayor intensidad. Por ahora, el repunte de Hyperliquid refleja algo más que el entusiasmo del mercado. Refleja un protocolo que compra sistemáticamente su propio token a gran escala.