„Wir wollen uns nicht mit Rettungsaktionen beschäftigen“: Fed-Chef warnt, dass Kryptowährungen auf sich allein gestellt sind

Warsh erschien vor dem Ausschuss im Rahmen des halbjährlichen geldpolitischen Berichts der Fed, einer Anhörung, die als „Humphrey-Hawkins-Aussage“ bekannt ist. Am Mittwoch soll er zudem vor dem Bankenausschuss des Senats erscheinen.

„Wir wollen uns nicht im Rettungsgeschäft engagieren“

Der Austausch zum Thema Kryptowährungen fand im Rahmen der Befragung durch den Abgeordneten Brad Sherman (Demokrat aus Kalifornien) statt, der dem Ausschuss angehört und seit langem skeptisch gegenüber digitalen Vermögenswerten ist. Sherman fragte Warsh direkt, ob die Fed den Kryptowährungs- oder Stablecoin-Märkten Unterstützung gewähren würde, so wie sie während der Finanzkrise 2008 Geldmarktfonds abgesichert hatte.

Warsh leitete seine Antwort ein, indem er auf seine eigenen Erfahrungen mit jener Krise hinwies. „Ich trage noch immer die Narben der Finanzkrise von 2008“, sagte Warsh. „Wir alle tragen die Narben der außerordentlichen Anstrengungen, die meine Kollegen und ich unter der Führung von Chairman Bernanke unternommen haben. Das ist nichts, was wir wiederholen wollen.“ Sherman hakte nach und forderte Warsh auf, eine Rettung von Stablecoins und Kryptowährungen ausdrücklich auszuschließen. Warsh antwortete jedoch in allgemeineren Begriffen, anstatt den Sektor direkt zu benennen. Warsh erklärte vor dem Ausschuss:

„Wir wollen uns nicht im Rettungsgeschäft engagieren, Punkt.“

Sherman wies darauf hin, dass die Fed während der Krise von 2008 zugunsten von Geldmarktfonds eingegriffen habe, und fragte, ob ein ähnlicher Schock auf den Kryptomärkten dieselbe Reaktion auslösen würde. Warsh behielt seinen Standpunkt bei, ließ der Fed jedoch Spielraum für Maßnahmen am Rande.

„Wir werden alles in unserer Macht Stehende tun, um solche außergewöhnlichen Risiken abzumildern, falls und sobald sie in den nächsten vier Jahren auftreten“, sagte Warsh zu Sherman. „Wir wollen in einer Position sein, in der wir niemanden retten müssen, auch nicht den Kryptomarkt.“

Sherman entgegnete Warsh, er habe die Frage nicht vollständig beantwortet, und wandte sich dann den Eigenkapitalvorschriften für Banken zu. Er wies zudem auf den Antrag von Kraken bei der Federal Reserve Bank of Kansas City als ein Problem im Zusammenhang mit dem Zugang von Nichtbanken zum Zahlungssystem hin – ein Zeichen dafür, dass der Gesetzgeber genau beobachtet, wie Krypto-Unternehmen sich in die traditionelle Bankinfrastruktur einbinden.

Warsh bezeichnet Inflation als „eine Entscheidung“

Die Inflation dominierte einen Großteil der Anhörung. Warsh beschrieb die Inflation als eine Entscheidung und nicht als unvermeidbares Ergebnis und merkte an, dass der Zinsausschuss der Fed keine Toleranz für anhaltend hohe Preissteigerungen habe. „Die Mitglieder unseres Ausschusses zeigen keinerlei Toleranz gegenüber anhaltend hoher Inflation“, erklärte Warsh. „Und wir sind uns einig in unserem entschlossenen Engagement für die Wiederherstellung der Preisstabilität.“ Die Fed hielt ihren Leitzins bei ihrer Juni-Sitzung – Warshs erster als Vorsitzender – in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % an. Er erklärte den Abgeordneten, der Arbeitsmarkt erscheine ausgeglichen – mit niedriger Arbeitslosigkeit, wenigen Entlassungen und stetigem Lohnwachstum –, was bedeute, dass die Inflations- und Beschäftigungsziele der Fed derzeit nicht im Widerspruch zueinander stünden. Warsh fügte hinzu, dass anhaltende Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung letztendlich zu niedrigeren langfristigen Renditen führen würden.

Am Dienstagnachmittag, dem 14. Juli, preisten die Teilnehmer am Prognosemarkt die Möglichkeit ein, dass es noch in diesem Jahr zu einer Zinserhöhung kommen könnte. Das entsprechende Ereignis bei Polymarket weist eine Wahrscheinlichkeit von 52 % zu, dass die Fed den Leitzins im Jahr 2026 anheben wird. Der Markt von Kalshi, der dieselbe Frage verfolgt, beziffert die Wahrscheinlichkeit auf 48 %. Die Wahrscheinlichkeit bei Polymarket sank von 66 % gestern auf derzeit 52 %, während die Wahrscheinlichkeit bei Kalshi am 13. Juli noch über 60 % lag.

Ausbau der KI beflügelt Unternehmensinvestitionen

Warsh hob die Unternehmensinvestitionen als herausragendes Merkmal der aktuellen Konjunktur hervor. Die Gesamtinvestitionen in Ausrüstung stiegen im Jahr bis zum ersten Quartal um etwa 8 %, was vor allem auf den Bau von Rechenzentren im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz zurückzuführen war. Die Hightech-Ausgaben innerhalb dieser Kategorie stiegen im Vergleich zu den vorangegangenen vier Quartalen um fast 25 %. „Es scheint unvermeidlich, dass das, was heute als ‚KI-Investitionen‘ bezeichnet wird, bald einfach nur noch ‚Investitionen‘ heißen wird“, sagte Warsh und fügte hinzu, dass die Fed beobachtet, welche Auswirkungen dieser Ausbau auf die Inflation und den Arbeitsmarkt hat.

Fünf Arbeitsgruppen werfen einen neuen Blick auf die Praktiken der Fed

Warsh stellte außerdem fünf Arbeitsgruppen vor, die er ins Leben gerufen hat, um die Praktiken der Fed von Grund auf zu überprüfen. Die Gruppen befassen sich mit der Kommunikation der Fed, der Bilanzpolitik, den Quellen für Wirtschaftsdaten, den Auswirkungen neuer Technologien auf Produktivität und Beschäftigung sowie den Rahmenkonzepten zur Inflationsanalyse. Er erklärte, die Teams begännen „bei Null“ und würden intern allen 19 Entscheidungsträgern der Fed Bericht erstatten, bevor öffentliche Ergebnisse bekannt gegeben würden.

Die Unabhängigkeit der Fed war ein weiteres Thema der Anhörung. Warsh betonte die Unabhängigkeit der Zentralbank von politischem Druck – ein Punkt, den Sherman in seiner Eröffnungsrede aufgriff, als er der Unabhängigkeit der Fed zuschrieb, dass sie in den letzten Jahren dazu beigetragen habe, tiefgreifendere Schäden durch die Inflation zu verhindern. Die Anhörung fand am selben Tag statt, an dem neue Zahlen zum Verbraucherpreisindex sowie eine Reihe von Bankergebnissen für das zweite Quartal veröffentlicht wurden, sodass Investoren und Gesetzgeber mehrere Datenpunkte gleichzeitig abwägen konnten. Warsh vermied es, explizite Hinweise auf den nächsten Zinsschritt der Fed zu geben, was seinem Ansatz seit seinem Amtsantritt als Vorsitzender entspricht.

Was dies für die Kryptomärkte bedeutet

Für die Kryptomärkte war die Botschaft von Warsh eher eine der klaren Abgrenzung als der offenen Feindseligkeit. Er signalisierte keine generelle Ablehnung digitaler Vermögenswerte, und in Medienberichten wurde sein im Vergleich zu früheren Fed-Vorsitzenden relativ kryptowährungsaffiner Hintergrund sowie seine offengelegten kryptobezogenen Investitionen hervorgehoben. Er machte jedoch deutlich, dass auf Marktstress in diesem Sektor nicht mit der Art von Liquiditätsfazilitäten reagiert werde, die die Fed 2008 für Geldmarktfonds bereitgestellt hatte. Bitcoin setzte seinen Aufwärtstrend am Dienstag fort und erreichte um 11:30 Uhr EDT ein Tageshoch von 64.913 US-Dollar. Auch US-Aktien setzten ihre Erholung fort und trugen damit zur allgemeinen Erholung bei Risikoanlagen bei. Sherman nutzte einen Teil seiner Redezeit, um Warsh zu den Kapitalanforderungen für Banken zu befragen, und wollte wissen, ob die Standards aus dem Jahr 2019 angemessen seien oder im Rahmen des aktuellen Neuvorschlags angehoben werden sollten.

Warsh betonte, dass eine Kapitalvorschrift derzeit zur öffentlichen Stellungnahme vorliege und er beabsichtige, die Rückmeldungen zu prüfen, bevor er sich ein Urteil bilde. Dabei verwies er auf starke Kapitalquoten, Liquidität, Aufsicht und Marktdisziplin als Säulen eines soliden Finanzsystems.

Warshs Aussage gibt den Ton für seinen Auftritt vor dem Bankenausschuss des Senats am Mittwoch vor, bei dem die Abgeordneten ihn voraussichtlich sowohl zum Thema Inflation als auch zur Haltung der Fed gegenüber digitalen Vermögenswerten weiter befragen werden.